轻工造纸行业周报：包装纸龙头全面提升国废采购标准

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金轻工造纸指数 3369.71 沪深300指数 3521.23 上证指数 2873.59 深证成指 9295.93 中小板综指 9495.62 相关报告 1.《轻工制造行业策略周报-原料短缺，龙头纸企停机限产》，2018.7.22 2.《轻工制造行业策略周报-贸易战有短期深化成品纸涨价趋势》，2018.7.15 3.《轻工制造行业策略周报-外废收紧、国废洗牌，看好包装纸涨价函落...》，2018.7.8 5.《轻工制造行业策略周报-国废价格将再现上涨，家居坚定看好头部公...》，2018.6.24 揭力 分析师 SAC执业编号：S1130515080003 (8621)60935563 jie_li＠gjzq.com.cn 袁艺博 联系人 yuanyibo＠gjzq.com.cn 包装纸龙头全面提升国废采购标准 行情回顾  上周，轻工制造行业跑赢大盘1.14pct：SW轻工制造（1.95%）VS沪深300（0.81%）/中小板指数（-0.16%）/创业板（-0.93%）；个股周涨幅前五分别为：包装印刷—集友股份（12.79%）、珠海中富（10.57%）、英联股份（9.84%）、界龙实业（7.16%）和通产丽星（6.53%）；家用轻工—金一文化（13.42%）、英派斯（13.32%）、群兴玩具（12.29%）、海鸥住工（11.43%）和高乐股份（8.28%）；造纸—冠豪高新（8.61%）、美利云（8.16%）、九有股份（7.56%）、晨鸣纸业（7.10%）和太阳纸业（6.35%）。 本周观点  造纸板块：7月23日，工业和信息化部印发了《坚决打好工业和通信业污染防治攻坚战三年行动计划》。国家对高污染企业治理，已进入品质化阶段，不再以关停、限产等手段为主。我们认为，原先环保督察等高压环保行动，的确在短期内对高污染企业形成结构性产能收紧，但在环保行动结束后，停限产产能又“死灰复燃”，并未对高污染行业落后产能出清形成长期支撑。本次方案的推出，细化了国家对高污染企业的环保要求，有利于升级相关企业产能品质，对落后产能形成长期积压。上周内，山鹰、理文两大包装纸龙头，分别发布了新的废纸采购标准，从需求端推动国废行业集中度提升，推高国废品质并将在同时推高价格。  家用轻工板块：今年前6个月，住宅商品房销售面积6.68亿平米，同比增长3.20%，增速环比提升0.9pct.。二线城市销售增速于6月转正，一线销售下滑幅度逐步收窄，三线销售增速依旧稳健提升。也就是说，今年上半年的地产销售实际上并没有像年初市场所预期的那么悲观，虽然同比增速放缓但增长未变，在一定程度上市场情绪理应在一定程度上获得修复。另一方面，进入Q3家居消费旺季来临，我们依旧看好家居标的通过多品类扩张带动客单价提升，推动收入增长的逻辑。同时，进入旺季各定制品牌必将不遗余力的去推进新的销售策略、新的产品，以求客流稳定客单价提升。因此，我们认为，三季报可能才能够比较良好反应，在竞争加剧下龙头企业是否能够长牛，二线定制能否迎头追赶。  包装板块：今年原纸涨价的因素仍在，环保高压之下不仅纸厂关停限产，包装厂也难逃“宿命”。小厂关停过程中订单的流失，将为大厂带来新的增量业务。伴随小厂的逐步退出，大厂在下游客户供应商名单中的话语权逐步提升，随行就市的供货价能够转嫁上游原材料成本压力。 投资建议  国家对高污染企业治理进入品质化阶段，包装纸龙头提升国废采购标准；前6月地产销售数据并不完全悲观，修复行情理应出现。太阳纸业、欧派家居、尚品宅配、我乐家居、顾家家居。 风险提示  宏观经济波动风险，原材料成本上涨风险，新产能无法及时消化的风险，大客户流失的风险。 3241363840354431482852255622170731171031180131180430国金行业 沪深300 2018年07月29日 消费升级与娱乐研究中心 轻工造纸 增持（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 上周回顾 ........................................................................................................5 本周观点 ........................................................................................................5 本周提示 ........................................................................................................8 附录一、2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划 .............................8 附录二、2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划 ..10 附录三、上周大宗交易 .............................................................................. 11 附录四、上周重要公告回顾 ....................................................................... 11 附录五、年初至今行业个股累计表现 .........................................................13 附录六、本周行业要闻 ..............................................................................14 附录七、各子行业月度运行情况 ................................................................15 附录八、塑料和金属包装原材料价格监测 ..................................................22 附录九、纸品高频数据监测 .......................................................................23 附录十、能源数据监测 ..............................................................................26 风险因素 ......................................................................................................27 图表目录 图表1：轻工制造各子行业指数表现 ...............................................................5 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级 ........................................................7 图表3：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划 .................................8 图表4：2017年8月1日以来轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划 ..10 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易 ...................................................... 11 图表6：年初至今行业个股累计表现（%）....................................................14 图表7：家具出口金额（2015-2018Ytd） .......................................................16 图表8：限额以上家具国内零售额（2015-2018Ytd）......................................16 图表9：玩具出口金额（2015-2018Ytd） .......................................................16 图表10：限额以上文具国内零售额（2015-2018Ytd）....................................16 图表11：销售收入累计值（2015-2018Ytd） ..................................................17 图表12：利润总额累计值（2015-2018Ytd） ..................................................17 图表13：累计毛利率/期间费用率（2015-2018Ytd） ......................................17 图表14：单月毛利率/期间费用率（2015-2018 Ytd） .....................................17 图表15：销售收入累计值（2015-2018Ytd） ..................................................18 图表16：利润总额累计值（2015-2018Ytd） ..................................................18 图表17：全国商品房销售面积......................................................................18 图表18：全国商品房销售额 .........................................................................18 图表19：40大中城市商品房销售面积 ..........................................................18 图表20：40大中城市商品房销售额 .............................................................18 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表21：纸业固定资产投资月累计值（2015-2018Ytd）单位：RMB mn .........19 图表22：机制纸与纸板产量（2014-2018Ytd） ..............................................19 图表23：纸浆产量（2014-2018Ytd）单位：万吨...........................................19 图表24：纸及纸板进口数量（2014-2018Ytd） ..............................................20 图表25：纸及纸板进口金额（2014-2018Ytd） ..............................................20 图表26：纸及纸板出口数量（2014-2018Ytd） ..........................................