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华创证券发布贵州茅台2020年报点评，认为茅台酒销量略下降，收入增长完全由吨价提升贡献。2020年茅台酒收入848.3亿元，增长11.9%，销量3.43万吨，下降0.72%，吨酒价格247.2万元/吨，同比提升12.7%。系列酒收入99.9亿元，增长4.7%，销量2.97万吨，同比下降1.1%，吨价33.7万元，同比提升5.9%。销售费用率下降推升净利率，现金流指标稳健。全年毛利率91.4%，同比略升0.1pct，销售费用率2.6%，下降1.1pcts。综上，全年归母净利率47.65%，同比提升1.27pct。
