薄膜电容器龙头，新能源市场引领未来

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 信息技术 技术硬件与设备 薄膜电容器龙头，新能源市场引领未来 [Table_Summary] 事件：7月13日公司在网上举行2017年年报网上说明会，点评如下： 国内薄膜电容器龙头。公司主营业务为薄膜电容器的研发、生产和销售，产品涵盖全系列薄膜电容器，为各类整机客户如照明、通讯、家电、电源、工业控制、汽车电子、绿色能源等提供薄膜电容器"一站式"解决方案，产品行销全球，是国内薄膜电容器领域的龙头，全球市占率在15%左右。 发力新能源汽车市场，未来成长空间大。公司未来发展战略是以新能源为主题，发展节能与节能相关产品，其中新能源汽车又是新能源业务的主要方向。随着国内政府对新能源汽车鼓励政策的陆续出台以及各大厂商对新能源汽车规划的持续推进，行业将迎来快速发展期，配套新能源汽车的薄膜电容器的市场也将得到快速壮大。以新能源为主的发展战略也确保了公司未来几年的成长性。 新产线投放顺利，全年业绩有望保持稳健增长。公司东孚新厂产能投放顺利，现有产线产能已接近满产。东孚新厂产线主要用作新能源电容的生产，伴随着新产能的释放，新能源业务占比将进一步上升，公司全年业绩也将继续保持稳健增长。 盈利预测和投资建议：我们预计公司2018-2020年净利润为5.05、5.89、6.72亿元，对应2018-2020年PE分别为23.1、19.8、17.4，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；原材料成本上涨风险。  盈利预测和财务指标 2017 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 1697.63 1935.30 2225.60 2546.08 （+/-%） 11.6% 14.0% 15.0% 14.4% 净利润(百万元） 423.58 505.39 589.10 672.34 （+/-%） 8.7% 19.3% 16.6% 14.1% 摊薄每股收益(元) 1.88 2.25 2.62 2.99 市盈率(PE) 23.10 19.81 17.36 资料来源：Wind，太平洋证券 注：摊薄每股收益按最新总股本计算  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 225/225 总市值/流通(百万元) 11,729/11,729 12 个月最高/最低(元) 60.74/38.46 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：刘翔 电话：021-61376547 E-MAIL：liuxiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517060001 (22%)(13%)(4%)5%14%23%17/7/1717/9/1717/11/1718/1/1718/3/1718/5/17法拉电子 沪深300 [Table_Message] 2018-07-17 公司点评报告 买入/首次 法拉电子(600563) 昨收盘：52.13 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 薄膜电容器龙头，新能源市场引领未来 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司财务报表预测 资料来源：wind、太平洋证券整理 资产负债表（百万元）20172018E2019E2020E利润表（百万元）20172018E2019E2020E现金及现金等价物328483797889营业收入1698193522262546应收款项76086910021145营业成本980108412461426存货净额249284322370营业税金及附加22252933其他流动资产3703781315销售费用38414854流动资产合计1712202021402424管理费用167197223257固定资产552617678732财务费用9(7)(13)(21)无形资产及其他57555250投资收益19101412投资性房地产344344344344资产减值及公允价值变动0(3)(3)(3)长期股权投资0011其他收入11000资产总计2664303532143551营业利润512603704807短期借款及交易性金融负债131321111营业外净收支3998应付款项145170196225利润总额515612713815其他流动负债170191223254所得税费用7891106121流动负债合计328494430489少数股东损益13161921长期借款及应付债券0000归属于母公司净利润424505589672其他长期负债16182022长期负债合计16182022现金流量表（百万元）20172018E2019E2020E负债合计344512450511净利润424505589672少数股东权益47536681资产减值准备(1)000股东权益2274247026982959折旧摊销60626977负债和股东权益总计2664303532143551公允价值变动损失(0)333财务费用 9(7)(13)(21)关键财务与估值指标20172018E2019E2020E营运资本变动(555)(104)254(131)每股收益1.882.252.622.99其它661314每股红利1.161.371.601.83经营活动现金流(67)473928637每股净资产10.1110.9811.9913.15资本开支(114)(128)(131)(133)ROIC19%20%23%26%其它投资现金流(6)000ROE19%20%22%23%投资活动现金流(120)(128)(132)(133)毛利率42%44%44%44%权益性融资0000EBIT Margin29%30%31%31%负债净变化0000EBITDA Margin32%34%34%34%支付股利、利息(260)(309)(361)(412)收入增长12%14%15%14%其它融资现金流274119(122)0净利润增长率9%19%17%14%融资活动现金流(246)(190)(483)(412)资产负债率15%19%16%17%现金净变动(433)15531492息率2.2%2.6%3.1%3.5%货币资金的期初余额 761328483797P/E27.723.219.917.4货币资金的期末余额 328483797889P/B5.24.74.34.0企业自由现金流(192)331771475EV/EBITDA21.918.816.314.3权益自由现金流82457660493 公司点评报告 P2 薄膜电容器龙头，新能源市场引领未来 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 北京销售 付禹璇 18515222902 fuyx@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 上海销售 黄小芳 15221694319 huangxf@tpyzq.com 上海销售 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 上海销售 杨海萍 17717461796 yanghp@tpyzq.com 广深销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 广深销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 广深销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 广深销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 广深销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 广深销售 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 广深销售 陈婷婷 18566247668 chentt@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。