纺织服装行业周报：美国拟对中国纺织品出口加征关税，6月纺服出口同增2.81%

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年7月15日 纺织和服装 美国拟对中国纺织品出口加征关税，6月纺服出口同增2.81% ——纺织服装行业周报（20180715） 行业周报 ◆周行情回顾及观点 上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨3.06%、4.66%、3.79%。纺织服装板块涨2.61%，其中纺织板块涨0.94%、服装板块涨3.50%。 7月11日美国拟对约2000亿美元中国产品加征10%的从价税，纺织服装受影响的项目达1000余个，主要是纺织品（HS 50~60）及帽类（HS 65），未包含服装（HS 61~63）等。本次征税清单将影响中国对美国纺织服装出口金额约103亿美元，占中国对美国纺织服装及原料出口金额的22.6%，占中国纺织服装出口金额的3.81%，涉及出口企业约2万家。本轮拟加征关税前，美国对中国纺织品进口关税税率范围为0~25%，部分商品可享受免税待遇。 2018年1~6月我国纺服累计出口1275.24亿美元、同比增3.24%、较去年同期提升1.08PCT，获益外需回暖，我国纺织服装出口自2017年以来持续回暖、进入2018年回暖力度加大。 我们认为中美贸易摩擦升级降低我国纺织品出口竞争力、导致美国企业将订单转移到东南亚等其他国家、影响中国纺织服装出口回暖趋势，我国全球配置产能的纺织服装龙头受影响相对较小。 上周国储棉轮出成交热情持续低迷，现货价格降幅收窄、期货价格有所上涨。我们维持政策不改国内棉花供需偏紧格局的观点。 ◆行业公司新闻动态 361°18Q2销售高个位数增长；无印良品第一季度利润大涨21％，今年或实现中日市场同价；迅销集团前三季度营业利润创记录，大中华区大幅好于预期；博柏利首季增长3%；大中华区销售大幅增长推动 Brunello Cucinelli上半财年销售同增9%。 对外投资：御家汇拟8亿元建设全球面膜智能生产基地；森马服饰拟500万元设全资子公司西安巴拉巴拉；海澜之家公开发行配售30亿元可转债完毕，用于投资产业链信息化升级项目等；起步股份拟750万元设依革思儿服饰公司，占15%。 股权激励：珀莱雅拟授予32名激励对象（董监高2人）不超148万股限制性股票，占不超0.73%。 18H1业绩预告：御家汇净利同增10~40%；维格娜丝净利同增145~165%；孚日股份净利同降20%~30%；中潜股份净利同降18 ~40%；开润股份净利同增35~55%；万里马净利同增-15~15%；希努尔扭亏为盈利100~1000万元。 ◆行业数据汇总 328级棉现货 16192元/吨(-0.19%) ，美棉CotlookA98.45美分/磅(6.89%)，粘胶短纤14720元/吨(-0.67%) ，涤纶短纤8790元/吨(-0.11%)，长绒棉25200元/吨(-0.79%) ，内外棉价差-484元/吨(-258.17%)。 ◆风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动；部分公司解禁压力。 分析师 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 021-22169107 lijie_yjs@ebscn.com 孙未未 (执业证书编号：S0930517080001) 021-22169124 sunww@ebscn.com 联系人 罗晓婷 021-22169049 luoxt@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 中美互加征关税正式生效，“新二代”消费力强 ··········································· 2018-07-08 人民币贬值关注出口型企业受益幅度，5月重点企业服装零售额下降 ··········································· 2018-07-01 品牌服饰行业复苏周期继续，需求持续增长，关注配置机会 ··········································· 2018-06-25 中美贸易摩擦加剧、美棉进口拟加税，我国奢侈品市场加速增长 ··········································· 2018-06-19 增加棉花进口配额致棉价短期回调，5月我国纺服出口增0.44% ··········································· 2018-06-10 棉花期现货加速涨价，瑞士表进口4月回升，消费品进口关税下调 ··········································· 2018-06-03 国储棉轮出量价创新高，婴童行业发展尚处初期、空间较大 ··········································· 2018-05-28 现货棉花价格小幅上涨，关注棉价上涨相关受益标的 ··········································· 2018-05-21 京东18Q1GMV增速放缓，国储棉成交热情回升 ··········································· 2018-05-13 18Q1 50家服装零售额同增7％，3月瑞士钟表出口我国同降7％ ··········································· 2018-05-07 2018-07-15 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 上周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨3.06%、4.66%、3.79%。纺织服装板块涨2.61%，其中纺织板块涨0.94%、服装板块涨3.50%。个股方面，上周珀莱雅、如意集团、维科技术等涨幅居前，凯瑞德、拉芳家化、常山北明等跌幅居前。  中美贸易争端再升级，美国拟对中国纺织品出口加征10%关税 2018年7月11日美国特朗普政府公布进一步对华加征关税清单，拟对约2000亿美元中国产品加征10%的从价税。作为对中国对340亿美元美国出口品加征报复性关税的回应。 本次美国推出2000亿美元拟加征10%关税的商品清单扩大品类、涉及6000多个关税项目，其中纺织服装受影响的项目达1000余个，主要是纺织品（HS 50~60）及帽类（HS 65），例如纺织原料、纱线、面料、地毯、工业用纺织品、皮革等，未包含服装（HS 61~63）如针织服装、梭织服装、鞋靴、家用纺织品等。本次加税主要影响产业链上游纺织行业，偏消费端的制衣、制鞋等企业对美出口基本不受影响。 本次征税清单将影响中国对美国纺织服装出口金额约103亿美元，占中国对美国纺织服装及原料出口金额的22.6%，占中国纺织服装出口金额的3.81%，涉及出口企业约2万家。本轮拟加征关税前，美国对中国纺织品进口关税税率范围为0~25%，部分商品可享受免税待遇，本次拟加征关税税率在10%，幅度相对较大，若正式生效将影响中国对美出口纺织品的竞争力。 我们认为：2017年随着全球经济回暖、外需向好，中国纺织服装出口增速逐步回升，2018年外需回暖力度加大（其中，纺织品出口回暖力度优于服装）。然而中美贸易摩擦升级影响中国纺织服装出口回暖趋势，导致美国企业将订单转移到东南亚等其他国家，我国全球配置产能的纺织服装龙头受影响相对较小。 图1：我国纺织品出口主要目的国家占比 图2：我国服装出口主要目的国家占比 0%20%40%60%80%100%2008200920102011201220132014201520162017越南孟加拉中国香港美国印尼菲律宾印度柬埔寨其他 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2008200920102011201220132014201520162017美国欧盟日本中国香港韩国澳大利亚其他 资料来源：Trademap，光大证券研究所 资料来源：Trademap，光大证券研究所 表1：HS编码商品简介 HS编码 商品明细 美国进口对中国进口关税 50 蚕丝（含生丝、丝纱线、机织物等） 大部分品类免关税，部分品类0.8~3.9% 51 羊毛、动物细毛或粗毛;马毛纱线及其机织物 部分品类免关税，部分品类4~25% 2018-07-15 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 52 棉花及其制成纱线、机织物、纤维混纺等 4.3~16.5%，少部分免关税 53 其他植物纺织纤维;纸纱线及其机织物 大多免关税，部分商品2.7~14.5% 54 化学纤维长丝及其纱线、机织物等 2.7~25%，少部分商品免关税 55 化学纤维短纤及其纱线、机织物等 4.3~25%，部分商品免关税 56 絮胎、毡呢及无纺织物;线绳索缆及其制品 2.9~14.1%，部分商品免关税 57 地毯及纺织材料的其他铺地制品 2.7~8.0%，部分商品免关税 58 特种机织物;簇绒织物;花边;装饰毯;装饰带;刺绣品 2.7~20.2%，少部分商品免关税 59 浸渍、涂布、包覆或层压的纺织物;工业用纺织制品 2.7~8.0%，部分商品免关税 60 针织物及钩编织物 4.0~18.5%，少部分商品免关税 61 针织或钩编的服装及衣着附件 0.9~28.2%，少部分商品免关税 62 非针织或非钩编的服装及衣着附件 1.0~27.7%，少部分商品免关税 63 其他纺织制成品;成套物品;旧衣着及旧纺织品;碎织物 2.5~20.9%，部分商品免关税 64 鞋靴、护腿和类似品及零部件 2.5~48%，部分商品免关税 65 帽类及其零部件 1.4~20.7%，部分商品免关税 资料来源：资料来源：中国海关信息网、美国国际贸易委员会官网、光大证券研究所 注：浅紫色商品入列2000亿美元拟加征关税清单，未标记颜色的商品未进入本次清单。  2018年6月我国纺织服装出口同比增2.81%，贸易争端升级影响出口回暖趋势 据海关总署，2018年6月我国纺服出口252.93亿美元、同比增2.81%、较去年同期改善0.50PCT，其中纺织品出口107.55亿美元、同比增8.24%、较去年同期改善1.44PCT、服装出口145.38亿美元、同比降0.87%、较去年同期下降0.40PCT。 1~6月我国纺服累计出口1275.24亿美元、同比增3.24%、较去年同期提升1.08PCT，其中纺织品累计出口583.32亿美元、同比增10.28%、较去年同期提升7.15PCT，服装出口691.92亿美元、同比降2.03%、较去年同期降3.47PCT。 以人民币计，2018年6月我国纺服出口1608亿元人民币、同比降4.75%、增速较去年同期下降14.25PCT，2018年1~6月我国纺服出口8171亿元人民币、同比降3.96%、增速较去年同期下降12.29PCT。以人民币计我国纺服出口额增速低于美元计，主要为人民币同比升值，2018年6月人民币相对去年同期升值5.09%。 我们认为：受全球经济疲软影响，自2015年以来我国纺织服装出口连续两年下滑；2017年随着全球经济回暖、我国纺织服装出口改善，进入2018年回暖态势延续。然而当前中美贸易摩擦升级，美国拟针对中国纺织品进口加征10%关税、未来需警惕关税加征范围扩大至服装。此外，需关注人民币汇率走向对出口影响。 2018-07-15 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图3：我国纺织品出口金额累计值（亿美元）及增速 图4：我国服装出口金额累计值（亿美元）及增速 (10)0 10 20 30 40 020040060080010001200出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计值（亿美元）出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比（%） (20)(10)0 10 20 30 40 020040060080010001200140016001800出口金额:服装及衣着附件:累计值