煤炭行业周报：日耗增强受多重干扰，煤市偏弱运行

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 煤炭行业周报（20180709-20180713） 推荐（维持） 日耗增强受多重干扰，煤市偏弱运行  沿海运价反弹力度偏弱，短途公路运价再回落。沿海运价在小电厂加大采购的拉动下如期反弹，但由于大电厂并未明显加大对环渤海煤的采购，沿海运价的反弹力度偏弱，截至目前沿海运价综合指数相对去年同期仍低8%。在港口煤跌价的传导下，部分贸易商放慢了对坑口的采购，导致坑口短倒价格再下行，回到去年同期的水平。展望后市，随着入伏，下游电厂日耗不断抬升，沿海运价有望继续小幅反弹，而公路运价由于受到港口煤价和库存的影响，预计将稳中偏弱运行。  动力煤：赛跑日耗先输一程，煤价偏弱运行。本周沿海6大电厂日耗周平均值为73.92万吨/天，相对去年同期高2万吨/天，其中浙电日耗受到福建登陆的玛莉亚台风的影响高位回落。在高调入、高库存和高日耗的格局下，台风扰动叠加三峡来水陡增，使得日耗在与调入的赛跑先输一程，以重点电厂口径计的库存去化时点已经相对去年晚了两周。这直接导致了港口煤价在本周补跌，部分贸易商因为缺乏利润而减慢了对坑口的采购，拖累坑口价格继续松动，煤价整体偏弱运行。  双焦：供给端继续累库，继续偏弱运行。焦炭第二轮降价已经落实，正在酝酿第三轮降价，目前乌海已经焦化厂已经恢复生产，徐州的复产未有效落地，供给端的增强伴随着高炉限产导致的需求端减弱，焦炭价格将继续偏弱运行。一直未能兑现接力限产的临汾长治4300万吨焦化产能已经有环保督查组进驻，但区域内焦炉开工率并未明显降低。焦煤方面，需求端有乌海焦化厂复产，而供给端对应有煤炭进口通关加速，目前焦煤供给端的煤矿和进口港库存均在累积，供需关系的天平仍向价格打压侧倾斜。后市双焦的逻辑仍将以环保限产为主，即煤焦钢产业链的边际增加利润将主要在焦钢之间分配，焦煤以维持现有利润为主。  行业新闻：山西省环保督察组进驻临汾长治开展“回头看”。7月13日，山西省环境保护督察组分别进驻临汾、长治两市，开展第二批省级环保督察“回头看”。本次督察主要针对两市党委、政府及其有关部门开展，并下沉至各县（市、区），进驻时间大约15天。重点督察内容包括：督察当地党委、政府部署推动中央及省级环境保护督察整改工作情况，重点盯住督察整改不力，甚至“表面整改”“虚假整改”“敷衍整改”等生态环保领域形式主义、官僚主义问题；重点检查列入督察整改方案的重大生态环境问题及其查处、整治情况；重点督办人民群众身边生态环境问题立行立改情况；重点督察地方落实生态环境保护党政同责、一岗双责、严肃责任追究情况。  投资策略：焦炭价格中枢上移，原料焦煤价格偏弱运行，利润弹性较为显著，我们继续推荐山西焦化，建议关注金能科技和开滦股份。在去杠杆的大逻辑下，煤价料将在未来几年维持较高水平，在大盘处于较低水平下，优质动煤标的作为高利润高分红标的，具有明显的投资价值，我们继续看好陕西煤业，重点关注兖州煤业和中国神华。  风险提示：日耗低于预期、贸易战影响超预期 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 联系人：罗兴 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 36 1.02 总市值(亿元) 9,682.79 1.61 流通市值(亿元) 7,988.73 1.87 % 1M 6M 12M 绝对表现 -10.66 -21.72 -18.02 相对表现 1.5 -3.03 -10.06 《动力煤产业观察（一）：周期与轮回，四主线布局后“去产能牛”时代》 2018-03-19 -22%-8%7%21%17/0717/0917/1118/0118/0318/052017-07-10～2018-07-06 沪深300 煤炭开采 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 煤炭开采 2018年07月15日 煤炭开采行业周报（20180709-20180713） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、运输：沿海运价反弹力度偏弱，短途公路运价再回落 .....................................................................................5 二、动力煤：赛跑日耗先输一程，煤价偏弱运行....................................................................................................6 （一）价格：港口跌势再现，坑口继续回落 ....................................................................................................6 （二）需求：台风干扰，日耗增强节奏偏慢 ....................................................................................................7 （三）库存：继续高日耗低去库运行 ..............................................................................................................8 三、双焦：供给端继续累库，继续偏弱运行...........................................................................................................9 （一）产业链利润：利润向钢材集中 ..............................................................................................................9 （二）价格：焦炭价格受复产打压，焦煤价格受进口加速影响 ...................................................................... 10 （三）需求： 焦炉复产乌海先行，高炉限产邯郸先行 .................................................................................. 10 （四）库存：焦炭供给端继续累积，焦煤供给端亦继续垒库 ......................................................................... 11 四、市场回顾： 板块弱于大盘，安泰集团领涨 ................................................................................................... 12 五、行业重大新闻与重点公司公告....................................................................................................................... 14 （一）行业重点新闻 ..................................................................................................................................... 14 1.1全国人大常委会加开会议，聚焦蓝天保卫战 ......................................................................................... 14 1.2山西省环保督察组进驻临汾长治开展“回头看” .................................................................................. 14 1.3 生态环境部通报国家电投集团内蒙矿生态破坏问题.............................................................................. 15 1.4 6月进口煤炭2547万吨，环比增加313万吨 ........................................................................................ 15 （二）本周重点公司公告 .............................................................................................................................. 15 煤炭开采行业周报（20180709-20180713） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 今年沿海综合运价指数与2017年对比......................................................................................................5 图表 2 鄂尔多斯短途公路运价与2017年同期对比...............................................................................................5 图表 3 主要沿海水运价格 ...................................................................................................................................5 图表 4 主要汽运价格 ..........................................................................................................................................5 图表 5 主要港口的调入、调出情况 .....................................................................................................................5 图表 6 动力煤价格周变动情况 ............................................................................................................................6 图表 7 动力煤主要港口价格 ..................................