钢铁行业研究周报：钢铁板块大幅反弹 继续看好估值修复

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 钢铁 证券研究报告 2018年07月15日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王茜 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090005 wangqian@tfzq.com 马金龙 联系人 majinlong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《钢铁-行业研究周报:公司陆续公布上半年预增公告 同比出现大幅增长》 2018-07-08 2 《钢铁-行业研究周报:多家公司环保不 力 被 点 名 环 保 逐 步 加 码 》 2018-07-01 3 《钢铁-行业研究周报:基本面依旧完美 继续推荐加仓配置》 2018-06-24 行业走势图 钢铁板块大幅反弹 继续看好估值修复 本周行情回顾 截至7月13日，本周各品种价格较上周均有小幅上涨。本周，钢材社会库存998.42万吨，较上周下降12.74万吨。Mysteel进口矿价格指数CFR澳洲粉矿62%报63.45美元，周环比上升0.75美元。本周国内焦炭市场弱势下行，河北、山西、山东等主流地区陆续执行焦炭第三轮下调100元/吨，累积降幅已达250元/吨。焦企心态走弱，短期焦炭价格或将继续下跌。本周，钢铁（申万）指数报收2642.66点，同比上涨116.44点，幅度4.61%。个股方面，宏达矿业、三钢闽光、新钢股份、方大特钢、柳钢股份处于涨幅前五，涨幅分别为32.98%、21.25%、13.43%、13.43%、10.43%。本周无下跌个股。 下周行情展望 库存方面：根据Mysteel调研结果显示，本周统计五大品种社会库中，除中厚板外，其他各品种库存均出现一定幅度回落。分品种来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为457.25(-2.1%)、122.8(-2.6%)、207.65(-0.3%)、117.66(-0.8%)、93.07(+2.2%)。下游需求表现较为持续。预计本周钢材社会库存将会继续维持低位震荡走势。 钢材价格：本周国内钢材市场价格震荡趋强，前半周部分品种由于需求情况表现不佳，现货价格跟涨动力不足，因此操作方面多维持让利出货。而随着周中过后钢坯及期货表现继续利好，因此促使部分低价资源价格补涨，商家心态也有所提振。热轧卷板方面，受唐山限产消息影响，现货价格随盘上涨，目前市场资源仍无明显改善，库存依然偏紧，受区域价差影响，北方钢厂南下资源不多，多为就地消化或转向东北地区。综合来看，本周国内钢材市场价格震荡趋强运行。 板块方面：从企业盈利上看，本周热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为1249元/吨、1215元/吨、912元/吨，本周企业毛利大幅上涨，涨幅分别为77元/吨、135元/吨、50元/吨。根据Mysteel本周调研，本周163家钢厂高炉开工率为70.86%，环比上期降0.69%，高炉产能利用率为79.26%，环比降0.57%，剔除淘汰产能的利用率为86.01%，较去年同期降4.72%，钢厂盈利率84.05%同上周持平。从本周调研情况来看，新增检修高炉6座，复产高炉3座，山西区域环保检查，多座小高炉停产检修；本周铁水产量整体微增，下周全国产量来看，徐州区域高炉已经进入陆续复产阶段，但预计下周出铁水较少，唐山及邯郸下周或陆续进入检修状态，整体铁水产量或将出现一定程度下降。 推荐标的：三钢闽光、华菱钢铁、南钢股份、柳钢股份、韶钢松山。建议关注：方大特钢、凌钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份。 风险提示：需求淡季对钢企利润带来扰动，中美贸易战影响市场预期等。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-07-13 评级 2017A/E 2018E 2019E 2020E 2017A/E 2018E 2019E 2020E 002110.SZ 三钢闽光 18.27 买入 2.44 4.50 4.93 5.37 7.49 4.06 3.71 3.40 000932.SZ 华菱钢铁 8.82 买入 1.37 2.34 2.68 3.15 6.44 3.77 3.29 2.80 600282.SH 南钢股份 4.68 买入 0.73 1.08 1.40 6.41 4.33 3.34 601003.SH 柳钢股份 7.94 买入 1.03 1.52 1.73 1.97 7.71 5.22 4.59 4.03 000717.SZ 韶钢松山 6.68 买入 1.04 1.51 1.54 1.67 6.42 4.42 4.34 4.00 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -10%-5%0%5%10%15%20%25%2017-072017-112018-03钢铁 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周行情回顾 1.1. 钢材主要品种价格小幅下滑 7月13日，螺纹钢HRB400（20mm）报收4201元/吨，周环比上升91元/吨；高线HPB300（8.0mm）报收4383元/吨，周环比上升86元/吨；普碳中板（20mm）报收4365元/吨，周环比上升10元/吨；热轧板卷（3.0mm）报收4321元/吨，周环比上升10元/吨；冷轧板卷（1.0mm）报收4723元/吨，周环比上升20元/吨；唐山钢坯报收3700元/吨，周环比上升100元/吨。各品种价格较上周均有小幅上涨。 图1：长材、板材、钢材综合价格指数（截至7月13日） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 图2：螺纹钢、线材、普碳中板、热轧、冷轧价格周环比上升（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 图3：钢坯价格周环比上升（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.2. 钢材社会库存延续降低 本周，钢材社会库存998.42万吨，较上周下降12.74万吨，在社会库存出现两周上涨后，本周转增为降。其中，全国35个主要城市螺纹钢库存457.25万吨，与上周相比下降9.81万吨；全国33个城市热轧板库存207.65万吨，较上周小幅下降0.7万吨；全国26个城市冷轧板库存117.66万吨，较上周小幅降低0.91万吨。 本周，根据Mysteel调研统计，全国建材钢厂螺纹钢库存总量184.49万吨，较上周下降13.48万吨；全国热轧板卷钢厂库存102.34万吨，较上周小幅增加2.06万吨；全国冷轧钢厂库存总量38.41万吨，较上周增加0.37万吨；全国中厚板钢厂库存总量为74.02万吨，较上周增加2.32万吨。 图4：钢材社会库存周延续降低（单位：万吨） 图5：螺纹钢钢厂库存周环比继续下降（单位：万吨） 1.1. 1.2. 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 注：主要钢材库存包括螺纹35、线材35、热轧33、冷轧26、中板31个城市。 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 1.3. 铁矿石价格小幅回落 截至7月13日，Mysteel进口矿价格指数CFR澳洲粉矿62%报63.45美元，周环比上升0.75美元；CFR澳洲粉矿58%报51.95美元，周环比上升0.75美元；CFR巴西粉矿65%报91.0美元，周环比上升0.5美元。受成材端价格拉涨影响，本周铁矿石CFR价格均有小幅上涨。 图6：铁矿石价格指数小幅上升 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 根据Mysteel调研数据显示，本周统计全国45个港口铁矿石库存为15351.73万吨，较上周五增9.66万吨；日均疏港总量279.02万吨/天，降8.3万吨/天。本周华东地区到港和疏港收到大雨及大雾天气影响，整体库存继续下降；沿江港口普遍库存呈上涨趋势，且到港船舶数量增加，周中部分港口受飓风影响有短暂封港情况，预计周末期间恢复正常。 图7：45港口铁矿石库存（单位：万吨） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 根据Mysteel7月12日调研数据显示，64家样本钢厂进口矿平均可用天数26天，较上次统计降3天；库存消费比为27.08，较上次统计降3.95；烧结矿中平均使用进口矿配比92.20%，环比上次调研增加0.08%；烧结粉矿库存1844.5万吨，较上次调研减少78.87万吨；烧结粉矿日耗68.12较上次增加6.13。本次调研数据来看，全国各区域钢厂库存均小幅下降，烧结粉日耗较上次调研有明显恢复，唐山于本周下发开展污染减排攻坚行动的通知，钢厂正在为后期减排任务做准备。 图8：64家样本钢厂进口矿烧结粉总库存（单位：万吨） 图9：64家样本钢厂库存消费比（单位：天） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 1.4. 焦企第三轮降价正在进行 本周国内焦炭市场弱势下行，河北、山西、山东等主流地区陆续执行焦炭第三轮下调100元/吨，累积降幅已达250元/吨。焦企心态走弱，短期焦炭价格或将继续下跌。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图10：全国冶金焦出厂汇总价格（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 据Mysteel调研，随着价格的下滑，部分企业出现库存累积现象，目前大概有1-2天的存量，徐州地区焦企复产时间未定，后期或将纳入复产行动中。焦炭港口库存方面，天津港60万吨，较上周下降3万吨；连云港4.5万吨，较上周持平；日照港101万吨，较上周下降7万吨；青岛董家口港118万吨，较上周下降8万吨，整体上看，焦炭港口库存仍呈下降趋势。 图11：110家钢厂焦炭库存（单位：万吨） 图12：110家钢厂焦炭库存平均可用天数（单位：天） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 目前焦炭价格连续调降，商家已表现出一定悲观情绪，短期焦价或将继续下行。 1.5. 板块情况 本周，钢铁（申万）指数报收2642.66点，同比上涨116.44点，幅度4.61%。个股方面，宏达矿业、三钢闽光、新钢股份、方大特钢、柳钢股份处于涨幅前五，涨幅分别为32.98%、21.25%、13.43%、13.43%、10.43%。本周无下跌个股。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 表1：一周涨跌幅前五 证券代码 证券简称 周涨幅（%） 证券代码 证券简称 周跌幅（%） 600532.SH 宏达矿业 32.98 —— —— —— 002110.SZ 三钢闽光 21.15 —— —— —— 600782.SH 新钢股份 13.43 —— —— —— 600507.SH 方大特钢 13.43 —— —— —— 601003.SH 柳钢股份 10.43 —— —— —— 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 下周行情展望 2.1. 库存方面 根据Mysteel调研结果显示，本周统计五大品种社会库中，除中厚板外，其他各品种库存均出现一定幅度回落。分品种来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为457.25(-2.1%)、122.8(-2.6%)、207.65(-0.3%)、117.66(-0.8%)、93.07(+2.2%)。下游需求表现较为持续。预计本周钢材社会库存将会继续维持低位震荡走势。 2.2. 钢材价格 本周国内钢材市场价格震荡趋强，前半周部分品种由于需求情况表现不佳，现货价格跟涨动力不足，因此操作方面多维持让利出货。而随着周中过后钢坯及期货表现继续利好，因此促使部分低价资源价格补涨，商家心态也有所提振。截止7月13日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平