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长城汽车2020年全年营收实现1033.08亿，同比增长8.6%；归母净利润53.62亿，同比增长19.2%。2020Q4公司营收实现411.64亿元，同比增长22.39%，环比增长57.03%；归母净利润27.75亿元，同比增长75.71%，环比增长92.58%。公司毛利率微幅下滑，Q4毛利率18.26%，同比+0.34pct，环比-0.71pct。公司2021年预计有10款全新车型，涵盖魏/哈弗/欧拉/皮卡四大品牌，实现销量规模的快速提升。我们预计长城汽车2021-2022年归母净利润为111/144亿元，对应EPS分别为1.21/1.57元，维持“买入”评级。
