煤炭行业4月月报：4月开工旺季&一季报披露，煤炭股有望超跌反弹

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2018年04月08日 煤炭开采 煤炭行业4月月报 ——4月开工旺季&一季报披露，煤炭股有望超跌反弹 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 电话： Email：lijs@r.qlzq.com.cn 联系人：陈晨 电话： Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_ rofit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 1101890.22485616 行业流通市值(百万元) 1007376.16515273 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (10)(5)0510152025303540煤炭沪深300单位：% 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<4月开工旺季来临，板块有望超跌反弹>>2018.04.01 <<陕西煤业2017年年报点评：煤价上涨致业绩大增，未来看点新产能投放与产融结合>>2018.03.30 <<全球煤炭供需关系专题研究：未来2-3年产出消费皆有增长，供需依然紧平衡>>2018.03.30 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 潞安环能 10.28 0.03 0.29 0.91 1.02 342.7 35.4 11.3 10.1 1.55 买入 阳泉煤业 6.93 0.03 0.18 0.68 0.92 231.0 38.5 10.2 7.5 1.15 买入 中国神华 20.16 0.81 1.14 2.26 2.5 24.9 17.7 8.9 8.1 1.38 买入 兖州煤业 13.12 0.25 0.42 1.38 2.11 52.5 31.2 9.5 6.2 1.22 买入 陕西煤业 7.64 -0.30 0.28 1.04 1.11 -25.5 27.3 7.3 6.9 1.74 买入 备注 [Table_Summary] 投资要点  3月，煤炭板块下跌10.9%，落后沪深300指数7.79个百分点。动力煤方面，3月份，动力煤价格加速下行，供需宽松和电厂库存高位是煤价下行的基础，后期大秦线检修或对动力煤价形成利好，预计4月份动力煤下行空间将收窄。炼焦煤方面，目前焦煤价格在下游低位库存的支撑下维持平稳，看好4月下游开工旺季来临和环保限产后的复工复产推动需求端环比改善和煤焦钢产业链利润修复，炼焦煤价格更多是以稳为主。政策和改革方面：大秦线将进行春季集中检修，此次检修从4月7日至5月1日，共持续25天，丰沙大、北同蒲以及迁曹线也将进行同步检修，每天上午检修3-4个小时。  后期投资观点：整体维持前期观点：煤炭2018年产能释放少、社会库存低、去产能力度不减，整体供给面较好，煤价全年仍在高位。焦煤价格全年前高后低，但仍在高位运行；动力煤目前处于淡季继续看跌，5月底见底下半年开展季节性反弹，但在无天气扰动前提下，上涨预计弱于去年同期。宏观需求趋势向下但不会失控，仍具备韧性，去杠杆使得基建投资需求面临回落，工业企业也处于去库存周期。由于煤价仍在高位，且有长协合同煤保障，为2018年的业绩提供了保障，估值较低，但在需求回落周期中也难以出现系统性修复，更多表现为波段性机会。继续看好煤炭股4月份超跌反弹行情：一是下游开工旺季和环保限产的复工复产有望推动煤焦钢产业链的盈利修复；二是多家煤企已发布2017年年报，行业龙头中国神华、陕西煤业、兖州煤业等均实现盈利大幅增加和高分红率，对股价的催化作用明显，一季报行情仍值期待；三是前段时间A股受系统性风险影响回调较多，煤炭股安全边际较高。目前龙头的动力煤股和炼焦煤股的估值仍旧偏低，仍存在估值修复的行情，煤炭股或有波段性行情。重点推荐焦煤：潞安环能、阳泉煤业；动力煤：兖州煤业、陕西煤业、中国神华。  煤炭价格：动力煤价格大幅回调，冶金煤和无烟块煤基本保持平稳。3月底，秦港山西产Q5500报价607元/吨，跌幅12.66%；京唐港主焦煤报价维持在1790元/吨；1/3焦煤报价1460元/吨，月中最高报价1510元/吨，累计较上月上涨30元/吨，涨幅为2.10%；晋城无烟中块车板价报价1300元/吨，与上月持平；长治喷吹煤1042元/吨，与上月持平；NEWC动力煤90.68美元/吨，跌幅13.97%。  煤炭供需：1-2月全国产量累计值5.16亿吨，同比上涨5.7%；2月当月煤炭进口量2091万吨，同比上涨18.3%，环比下跌24.8%；煤炭出口量47万吨，同比持平，环比上涨67.9%。1-2月份火电发电量累计值8087亿千瓦时，同比上涨9.8%；截至3月31日，6大发电集团日均耗煤为65.79万吨，月中最高67.89万吨，较月初53.41万吨上涨23.18%；截至3月30日，全国高炉开工率为64.50%，较上月底上涨0.69个百分点，唐山高炉开工率为60.98%，较月初上涨9.76个百分点。  煤炭库存及物流：3月底，秦港库存总量648万吨，环比上涨4.52%；六大电厂煤炭库存量1467.18万吨，涨幅5.79%，存煤可用天数为22.3天，较月初下跌3.42天；国内大中型钢厂炼焦煤库存可用天数出现回落，截至3月30日为13.5天，较上月下跌3天。秦港至上海海运费25.3元/吨，跌幅9.96%  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；水电等出力过快等 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 本月煤炭行业动态&后期投资观点....................................................................... - 5 - 本月煤炭股市回顾 ............................................................................................... - 7 - 行业表现：本月煤炭板块下跌10.9%，落后沪深300指数7.79个百分点 . - 7 - 个股表现：以跌为主，其中3家上涨、1家停牌、26家下跌 ..................... - 9 - 行业估值：PE为17倍位居行业中下游，PB为1.4倍位居倒数第3 ......... - 9 - 本月煤炭价格分析 ............................................................................................. - 10 - 秦港价格大幅回落、产地价格开始下跌、期货价格持续回落 .................... - 10 - 炼焦煤港口价格基本平稳，产地价格基本平稳，期货价格先抑后扬 ......... - 11 - 无烟块煤产地价格保持平稳、喷吹煤产地价格保持平稳 ........................... - 12 - 国际动力煤价格全线下跌 .......................................................................... - 13 - 进口动力煤大幅下跌，国内煤跌幅更大，进口煤优势先强后弱 ................ - 13 - 进口主焦煤小幅下跌，国内煤保持平稳，进口煤价格优势扩大 ................ - 14 - 煤炭供需分析 .................................................................................................... - 14 - 全国1-2月煤炭产量累计值同比上涨5.7% ............................................... - 14 - 重点省份1-2月产量累计值同比多数上涨 ................................................. - 15 - 2月进口煤同比上涨但环比大跌，出口煤同比持平而环比上涨 ................. - 16 - 电力产业 .................................................................................................... - 17 - 钢铁产业 .................................................................................................... - 19 - 建材产业 .................................................................................................... - 21 - 煤炭库存和物流分析 ......................................................................................... - 21 - 港口库存 .................................................................................................... - 21 - 终端库存 .................................................................................................... - 23 - 物流 ........................................................................................................... - 24 - 风险提示 ............................................................................................................ - 25 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 6 - 图表2：本月市场各行业表现 .............................................................................. - 7 - 图表3：2018年年初至今煤炭板块表现 .............................................................. - 7 - 图表4：本月分煤种板块表现 .............................................................................. - 8 - 图表5：年初至今分煤种板块表现 ...................................................................... - 8 - 图表6：本月市场煤炭行业各公司表现 ...........................