汽车行业周报：超小排量发动机带动涡轮增压器渗透率进一步提升

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年07月08日 汽车 超小排量发动机带动涡轮增压器渗透率进一步提升 板块周行情回顾。上周大盘继续探底，上证综指-3.52%，沪深300 -4.15%。SW汽车行业-4.87%，排名19/27；年初至今-21.8%，排名14/27。二级子行业周涨跌幅分别为SW汽车整车-5.2%，SW汽车零部件-4.4%，SW汽车服务-6.0%，SW其他交运设备-5.7%。申万汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为双林股份（+11.1%），华阳集团（+9.6%），金龙汽车（+8.1%）；跌幅前三为天成自控（-34.1%），特尔佳（-17.0%），跃岭股份（-16.6%）。 三缸机发展势头良好。汽车节能减排趋势使得超小排量三缸涡轮增压发动机成为行业内重要的发展趋势，目前三缸机从动力、成本、油耗方面相比小排量自然吸气发动机都更具优势，而三缸机的抖动问题通过NVH和发动机自身技术发展已经可以基本过滤掉。日前颁发的2018年国际发动机大奖上，2.0L排量以下发动机的奖项悉数被三缸机包揽，分别为大众1.0L TSI 直列三缸发动机、标致雪铁龙1.2T 直列三缸发动机和宝马1.5T 直列三缸 Hybrid 系统。我们认为国内受到油耗积分考核政策影响，对降低车企平均燃油消耗量具有显著效果的三缸机未来将逐步放量，这一新变化将使得涡轮增压器的渗透率在行业已有的趋势下渗透率进一步提升。 核心数据。部分车企公布了6月份产销数据。比亚迪6月销售3.7万辆（+17.5%）；广汽丰田销售5.1万辆（+30%）；广汽本田销售6.5万辆（+11.2%）；广汽自主销售3.1万辆（-14.4%）；上汽大众销售17.7万辆（+1.2%）；上汽通用销售14.0万辆（-7.9%）；上汽自主销售5.6万辆（+65%）；东风日产销售10.0万辆（+14%）。 投资建议。自年初以来汽车板块由于购臵税优惠政策退出、放开股比限制和降低关税，以及大盘调整的多重影响，板块回调较多。由于16-17对今年行业的透支效应，部分企业上半年经营业绩较差，在股价回调的情况下并没有消化掉估值，而有业绩支撑的个股目前估值已经降低到全球汽车板块的合理水平，即整车10X，零部件企业15X。我们看好处于向上周期的自主整车企业，和在产业链话语权较强的零部件企业。推荐受益涡壳和高镍化歧管放量，布局新能源车用电子水泵的国内汽车水泵龙头西泵股份，建议关注国内乘用车齿轮的龙头双环传动。 风险提示：汽车销量低于预期；零部件公司毛利率水平承压。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁琼 执业证书编号：S0680513050001 邮箱：dingqiong@gszq.com 联系人 李若飞 邮箱：liruofei@gszq.com 联系人 程似骐 邮箱：chengsiqi@gszq.com 相关研究 1、《汽车：新能源汽车高端化趋势明显，国内龙头企业有望获得卡位优势》2018-07-01 2、《汽车：中美互加征关税，或加速豪车国产化》2018-06-18 3、《汽车：5月批发与零售销量背离，行业库存承压》2018-06-10 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002536 西泵股份 增持 0.72 0.90 1.10 1.40 15.01 12.01 9.83 7.72 002472 双环传动 增持 0.35 0.43 0.60 0.79 23.31 18.98 13.60 10.33 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 2018年07月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 板块回顾 ................................................................................................................................................................ 3 行情走势 ......................................................................................................................................................... 3 行业关键数据 ......................................................................................................................................................... 5 部分车企公布6月销量情况 .............................................................................................................................. 5 乘联会公布5月份销量数据 .............................................................................................................................. 6 新闻....................................................................................................................................................................... 9 重要公告 .............................................................................................................................................................. 10 投资建议 .............................................................................................................................................................. 11 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表1：2018年以来，申万汽车指数走势弱于沪深300 ............................................................................................. 3 图表2：上周申万汽车指数排名19/27 ...................................................................................................................... 3 图表3：上周涨幅前十标的 ...................................................................................................................................... 3 图表4：上周跌幅前十标的 ...................................................................................................................................... 3 图表5：SW汽车指数估值一览 ................................................................................................................................ 4 图表6：申万汽车服务、汽车零部件、汽车整车估值情况一览 .................................................................................... 4 图表7：广汽集团6月销量（辆） ............................................................................................................................ 5 图表8：上汽集团6月销量（辆） ............................................................................................................................ 5 图表9：东风汽车6月销量（辆） ............................................................................................................................ 5 图表10：5月乘联会零售销量数据（辆） ................................................................................................................. 6 图表11：5月乘联会批发销量数据（辆） ................................................................................................................. 6 图表12：2018年乘联会批发销量（辆）及增速 ........................................................................................................ 6 图表13：2018年乘联会零售销量（辆）及增速 ........................................................................................................ 6 图表14：国内新能源车销量（辆） .........................................................................