基金市场：工银瑞信文体产业A发布2020年年报，21年1季度仓位管理较有成效

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 基金市场 工银瑞信文体产业A发布2020年年报，21年1季度仓位管理较有成效 2021年03月29日 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 -1.37 -1.09 中证基金 -5.78 -2.32 股票基金 -10.98 -5.27 混合基金 -9.67 -3.58 债券基金 0.13 0.45 货币基金 0.39 0.56 刘鋆 分析师 执业证书编号：S0530519090001 liuyun2@cfzq.com 0731-84403397 刘飞彤 研究助理 liuft @cfzq.com 相关报告 1 《基金报告：基金经理追踪觅影系列报告（八）：广发基金：林英睿》 2021-03-23 2 《 基 金 报 告 ： 基 金 新 产 品 周 报（20210322-20210326）：优选收益风险比较高品种，工具性产品关注低碳ETF》 2021-03-22 3 《基金报告：基金行业点评：2018年以来基金公司自购数据跟踪暨如何看待基金公司自购》 2021-03-22 4 《基金报告：基金市场调仓跟踪报告1：主动权益类基金净值曲线指数模拟》 2021-03-17 投资要点  工银瑞信文体产业A（001714.OF）是我们《基金深度报告：不同风险偏好基金组合及主题基金池情况》（20210122发布）里“风险偏好较高基金组合”10大品种之一，近日该基金发布了2020年年报。年报主要数据跟踪：1）2020年基金资产净值、收入、利润均有较大幅度增长，股票收益及公允价值变动收益占比保持相对稳定，总费用率有所下降。报告期末基金期末资产总值139.9亿元（yoy+360%）、资产净值135.1亿元（yoy+358%）。报告期内实现收入45.78亿元（yoy+562%），股票投资收益占比48.5%（yoy-5.3pct.）、公允价值变动收益占比49.4%（yoy+7pct.）；实现净利润43.96亿元（yoy+575%）。总费用率3.98%（yoy-1.79pct.），交易费用占比1.06%（yoy-0.8pct.）。2）2020Q1/Q3基金净申购规模较大，个人投资者持有份额占比大幅提升，2020H2机构投资者持有份额下降20%。基金全年份额同比增长154%至40.82亿份，年内基金单季度净申购赎回率均为正双位数。报告期末基金持有人户数49.13万户，户均份额8307份、有所下降。  2021年1季度基金仓位管理较有成效。基金2020年复权单位净值增长率79.06%，年内单季度分别是0.38%、32.94%、16.30%、15.38%。2021年以来（至0326）基金复权单位净值增长率-4.2%，相对业绩比较基准的超额收益为负，同类型（普通股票型基金）业绩中值为-3.8%。以公布的持股明细为基础做拟合曲线比较，倾向于认为2021年1季度仓位管理较有成效。以个股公允价值资产净值占比高于0.00%的52只持仓股票为样本，做实际净值曲线与持股拟合净值曲线的比较，整体来说曲线变动趋势基本一致，节前实际净值曲线显著高于持股拟合净值曲线，节后指数间差异收窄，3月中旬差异略有扩大、至月底曲线弥合，仓位及择时管理倾向于较有成效。  基金评价：袁芳在管本基金时间5.2年，任内年化回报27.6%，历史回撤控制水平较好，有一定的风险收益特征。归因分析显示本基金一直获得正向的行业选择收益，长期配置家电、电子、食饮农林等行业但配置相对分散，周期类行业配置相对较少。从年报公布的持仓来看，基金加大了医药、汽车、化工行业的配置。白酒节后深度快速调整，目前已有企稳迹象，筹码集中的食品饮料行业目前相对稳定，近两周指数均收红。医药生物行业经过约2个季度的调整，估值安全边际提升。维持本基金作为“风险偏好较高基金组合”品种之一。  风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本产品，极端情况下可能存在无法完全回收本金的情形；基金未来表现受宏观环境、市场波动、风格切换等多因素影响，存在一定波动风险。 0%8%16%24%32%40%48%56%2020-032020-072020-11上证指数沪深300 点评报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金报告 1 基金2020年年报主要数据 2020年工银瑞信文体产业A（001714.OF）资产净值、收入、利润均有较大幅度增长，2020年收入、净利润增长6倍以上，股票收益及公允价值变动收益占比保持相对稳定，总费用率有所下降。1）资产端：报告期末，基金期末资产总值139.9亿元（yoy+360%）、资产净值135.1亿元（yoy+358%），股票投资占资产净值比例为93.02%。2）收入利润端：报告期内实现收入45.78亿元（yoy+562%），股票投资收益占比48.5%（yoy-5.3pct.）、其次是公允价值变动收益占比49.4%（yoy+7pct.）；实现净利润43.96亿元（yoy+575%）。3）费用端：总费用率3.98%（yoy-1.79pct.），交易费用占比1.06%（yoy-0.8pct.）。 2020Q1/Q3基金净申购规模较大，报告期末数据显示个人投资者持有份额占比大幅提升，2020H2机构投资者持有份额下降20%。基金全年份额同比增长154%至40.82亿份，单季度看Q1、Q3净申购规模较大，年内基金单季度净申购赎回率均为正双位数。报告期末基金持有人户数49.13万户，户均份额8307份，机构投资者占比41%、个人投资者占比59%。户均份额下降原因：个人投资者数量及持有份额增长较快，个人投资者占比年内提升了35个百分点；2020年H2机构投资份额下降了20%至16.7亿份左右。 图1：分结构看基金份额（绝对值） 图2：分结构看基金份额（占比） 资料来源：wind、财信证券 资料来源：wind、财信证券 2 倾向于认为2021年1季度基金仓位管理较有成交 工银瑞信文体产业A（001714.OF）是我们《基金深度报告：不同风险偏好基金组合及主题基金池情况》（20210122发布）里“风险偏好较高基金组合”10大品种之一。 表1：风险偏好较高基金组合2021年以来表现 基金代码 基金简称 基金经理 投资类型II 年初以来复权单位净值增长率（%） 010109.OF 富国价值增长 方纬 偏股混合型 -8.59 005827.OF 易方达蓝筹精选 张坤 偏股混合型 -0.65 008227.OF 宝盈研究精选A 李进 偏股混合型 -3.62 001714.OF 工银瑞信文体产业A 袁芳 普通股票型 -4.20 001938.OF 中欧时代先锋A 周应波 普通股票型 -1.67 008294.OF 朱雀企业优胜A 梁跃军 普通股票型 -4.70 519089.OF 新华优选成长 栾超 偏股混合型 -8.99 0510152025302018年中报2018年年报2019年中报2019年年报2020年中报2020年年报机构投资者持有份额（亿份）个人投资者持有份额（亿份）01020304050607080902018年中报2018年年报2019年中报2019年年报2020年中报2020年年报机构投资者持有份额占比（%）个人投资者持有份额占比（%） 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金报告 001694.OF 华安沪港深外延增长 崔莹 灵活配置型 -2.91 004965.OF 泓德致远A 邬传雁 偏债混合型 -3.97 000667.OF 工银瑞信绝对收益A 游凛峰 股票多空 -2.39 资料来源：wind、财信证券（数据区间：20210101-20210326） 工银瑞信文体产业A（001714.OF）2020年复权单位净值增长率79.06%，年内4个季度分别是0.38%、32.94%、16.30%、15.38%。2021年以来（至0329）基金复权单位净值增长率-4.2%，相对业绩比较基准的超额收益为负，同类型（普通股票型基金）业绩中值为-3.8%。 表2：业绩比较 分类 普通股票型基金-中位值 工银瑞信文体产业A 2020年复权单位净值增长率（%） 60.44 79.04 2020年年化波动率（%） 23.98 23.01 2020年最大回撤（%） -16.79 -18.33 2021年年初至今复权单位净值增长率（%） -3.83 -4.20 资料来源：wind、财信证券（2020年数据行业样本为20201231节点时成立1年以上基金；2021年年初至今数据样本为20210329节点时成立1年以上基金） 以公布的持股明细为基础做拟合曲线比较，倾向于认为2021年1季度仓位管理较有成效。以个股公允价值资产净值占比高于0.00%的52只持仓股票为样本，做实际净值曲线与持股拟合净值曲线的比较，整体来说曲线变动趋势基本一致，节前实际净值曲线显著高于持股拟合净值曲线，节后指数间差异收窄，3月中旬差异略有扩大、至月底曲线弥合，仓位及择时管理倾向于较有成效。 图3：工银瑞信文体产业A（001714.OF）实际净值指数与持股拟合净值指数比较 资料来源：wind、财信证券（因图表曲线样本因素，实际净值指数与基金每日公布复权单位净值存在差异） 报告期末基金前十大重仓股已在四季报公布，根据基金2020年报告公布的全部持仓数据，工银瑞信文体产业A（001714.OF）前20大重仓股中，净值占比较高的是食品饮料（12.4%）、汽车（10.6%）、医药生物（9.9%），其次是电子（5.2%）、化工（3.5%）。 3.43.53.63.73.83.944.14.24.32020/12/312021/1/22021/1/42021/1/62021/1/82021/1/102021/1/122021/1/142021/1/162021/1/182021/1/202021/1/222021/1/242021/1/262021/1/282021/1/302021/2/12021/2/32021/2/52021/2/72021/2/92021/2/112021/2/132021/2/152021/2/172021/2/192021/2/212021/2/232021/2/252021/2/272021/3/12021/3/32021/3/52021/3/72021/3/92021/3/112021/3/132021/3/152021/3/172021/3/192021/3/212021/3/232021/3/25持股拟合净值指数（Price-m）实际净值指数（Price-a） 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金报告 表3：工银瑞信文体产业A（001714.OF）2020年年报前20重仓股 代码 名称 净值占比（%） 代码 名称 净值占比（%） 前10 第11-第20 00241