报告标题：淮北矿业2020年年报点评：煤炭产销量下滑影响业绩，高股息率凸显公司价值
报告正文：淮北矿业发布了2020年年报，公司实现营业收入522.8亿元，归属于上市公司股东净利润34.68亿元，公司扣除非经常性损益后的归母净利润为31.74亿元，经营活动产生的现金流量净额为55.08亿元，每股收益为1.60元/股，加权平均ROE为17.14%。吨煤售价同比下降7.8%，吨煤成本同比下降11.1%，吨煤毛利下降2.6%。公司主要煤化工产品为焦炭与甲醇，2020年公司焦炭销量为412.95万吨，同比上升4.9%，销售价格为1771.4元/吨，同比下降3.9%，焦炭主要成本是洗精煤，2020年采购量567.25万吨，同比增长11.0%，采购的均价为1174元/吨，同比下降8.9%。2020年甲醇销量为38.38万吨，同比上升16.5%，销售价格为1574.6元/吨，同比下降16.9%，甲醇价格下降幅度较大主要受油价下跌影响。公司盈利预测及估值：我们预计公司2021/22/23年实现归属于母公司股东净利润分别为43.4、46.8、48.9亿元，同比+25%、+8.0%、+4.5%，折合EPS分别是2.0/2.2/2.3元/股，当前11.4元股价（3月26日收盘价），对应PE分别为5.7/5.3/5.1倍，维持公司“买入”评级。
