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2020年,我国农药行业整体面临出口及价格下行等压力,产品利润率下滑,公司2020年毛利率较2019年下降2.50 pct至26.31%,净利率下降1.16 pct至12.32%。面对挑战,公司灵活调整产品结构,原药销量实现增长,杀虫剂1.54万吨(+6.57%)、除草剂5.04万吨(+31.92%)。受疫情反复的影响,海外备货提前,我国农药出口行情自2020年11月起较为火热,叠加当时库存较低,短期供需错配导致农药价格普遍上行,据中农立华,公司主要产品价格自11月低位以来涨幅15%~45%不等。Q4单季毛利率水平已有所改善(环比+1.60 pct至26.35%),结合Q1产品价格继续上行,我们认为公司2021Q1毛利率有望继续提高。