包装饮用水呈现消费刚性，茶饮下半年强势复苏

国元证券发布研报，农夫山泉2021年净利润同比增长6.5%，略超预期。2020年公司收入228.77亿元人民币，同比下降4.8%。其中，包装饮用水/茶饮料/功能饮料/果汁饮料/其他产品业务收入同比分别变动-2.6%/-1.6%/-26.1%/-14.5%/+135.8%。20H2受策略调整及南方洪水影响，包装水业务出现下滑。茶饮料20H2强劲复苏，新品推动其他产品业务大幅增长。维持“持有”评级，目标价46.4港元。