黑色商品日报：钢材去库进程加快，黑色系全线上涨

5 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-30 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 钢材去库进程加快，黑色系全线上涨 钢材：钢材去库进程加快，黑色系全线上涨 观点与逻辑： 昨日期货盘面大幅上涨，截至收盘，螺纹2105合约收于4971元/吨，较上一交易日收盘价上涨37点，涨幅0.7%，螺纹05-10价差为92 ； 热卷2105合约收于5327元/吨，较上一交易日收盘价上涨132点，涨幅2.5%，热卷05-10价差为161元。 现货方面，上海螺纹现货价格上涨60元/吨，价格4890元/吨，上海热卷现货上涨150元/吨，价格5290元/吨。 基差方面，以上海现货价格核算螺纹基差为66，热卷基差为37 。成交方面，昨日全国建材成交量28.9万吨，较上一交易日 下跌0.3万吨，建材成交处于高位。 库存方面，钢银全国城市库存显示建材库存970.42万吨，环比下跌2.60%，热卷库存262.43万吨，环比下跌7.23%，五大材总库存1425.39万吨，环比下跌3.23%，当前去库速度有所增快。消息方面，苏伊士运河管理局负责人28日称，目前有369艘船等待通过苏伊士运河，其中有25艘油轮，目前没有船只脱浅的时间表。 整体来看，各个统计口径目前库存都已开始去化，需求逐渐见好。供给方面，在工信部压产和唐山限产背景下对钢材产量的影响仍是大家关注的焦点，目前就唐山而言，整体力度很大且执行较严，供给端政策所带来的压力有望推及全国，供给将呈现向下趋势。需求方面，今年十四五开年叠加海外经济的不断复苏，工程机械、动煤日耗、出口、货运等各项指标也都在佐证需求短期向好暂时不会有较大变动。但随着钢材绝对价格变高，风险也在进一步加剧，故短期我们认为要控制好仓位，仍推荐逢低做多，或多材空原料的套利策略。 策略： 单边：逢低做多 跨期：无 跨品种：多成材空原料 期现：无 期权：逢低买入看涨期权 关注及风险点： 钢材的消费强度、国内外疫情发展情况、压减政策发布及执行情况、货币政策调控节奏 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-30 2 / 11 等。 铁矿石：钢材供需持续向好，铁矿石强势反弹 观点与逻辑： 近日，钢材供需大幅好转，铁矿石出现强势反弹。截止昨日收盘，铁矿石主力05合约收于1123点，较前一交易日上涨35点。现货方面，受盘面强势反弹影响，昨日现货普遍上涨20-30元/吨，日照港 PB粉 1120 成交。昨日钢联公布澳巴日度铁矿发运344万吨，周度增加85万吨。澳洲7日平均发运量289万吨，周度变动增加59万吨。巴西7日平均发运量95万吨，周度增加9万吨。非主流7日平均发运量75万吨，周度增加7万吨。 整体来看，当前成材处于消费恢复期间，炼钢利润得到了快速向上修复，在高利润驱动下钢厂表现出对原料端的一定需求。然而，根据当前限产力度来看，未来很长时间都会交易压产政策，钢厂利润有望继续走扩。后续关注政策层面变动，长期持偏空观点，短期做多材矿比价。 策略： 单边 ：中性观望 跨品种：多成材空铁矿 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 成材端限产压产的力度不及预期，成材端需求表现强劲，海外生铁产量大幅超预期等。 焦煤焦炭：焦煤支撑偏强，焦炭持续反弹 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭期货05合约放量增仓上涨，收于2298点，上涨120.5点，涨幅5.53%。日照港准一级焦炭指数报2070元/吨，涨50元/吨。期货升水现货。开启第八轮提降100元的钢厂逐步增多。供应方面前期预计3月底将关停的近1000万吨的淘汰产能，目前尚未关停，预计会延期关停。新建产能陆续投产，超产现象目前受利润大幅下 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-30 3 / 11 降等原因有减弱趋势。需求方面受环保限产的影响走弱。库存方面，钢厂和焦化厂库存增速放缓，港口库存小幅抬升，三环节合计库存增速放缓。整体来看，焦炭中长期存在较强供过于求的预期，目前焦炭供应大于需求，但短期焦炭可能会因成材及焦煤价格偏强、去库、港口投机需求增加和供应减量而出现反弹，且由于焦煤的供需结构好于焦炭，焦煤价格的走强将会一定程度支撑和抬升焦炭未来的价格底部，在工信部压产政策正式出台前，建议中性观望或轻仓参与空炭多材比价套利。 焦煤方面：昨日焦煤期货05合约放量增仓上涨，收于1645.5点，上涨102.5点，涨幅6.64%。S0.7 G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报1620元/吨。供应方面国内受安全检查、环保限产减弱，国外澳洲受管控、蒙古受疫情的影响双双供应不足。需求方面，下游焦炭开始小幅补库，随着焦炭新增产能的陆续投产，未来需求预期偏强。库存方面各环节去库速度放缓，总库存尚处历年高位。整体而言，焦煤供应偏紧，需求稳步增加，平衡表结构有进一步优化的趋势，推荐期货价格贴水时逢低买入。 策略： 焦炭方面：中性观望 焦煤方面：逢低做多 跨品种：多材焦比价 期现：无 期权：无 关注及风险点：煤炭进出口情况，工信部门压产动态、货币政策等。 动力煤：市场看涨情绪浓烈，动煤期货日内涨停 观点与逻辑： 期现货方面：昨日动力煤期货2105合约封板涨停，收盘于731元/吨，盘面增仓27265手，市场情绪浓烈。昨日CCI5500指数报于703元/吨，目前期现共振上涨，日内波动加剧。主产地方面，受环保、安检、煤管票短缺的影响，陕蒙地区煤炭供应持续偏紧，煤矿整体出货较为顺畅，库存整体低位运行，产地整体稳中偏强。另外，大秦线即将进入春季检修，为期25天左右，检修期间预计将导致大秦线煤炭发运减少20万吨左右。港口方面，受产地供应紧张煤价持续大幅上涨影响，港口市场看涨情绪浓厚，报价大幅 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-30 4 / 11 提涨，下游电厂日耗高位运行，库存不断下降，需求增加，短期市场需求向好，煤价或将维持强势运行。运费方面，波罗的海干散货指数（BDI）3月29日收于2178，较上一交易日涨6，海运煤炭指数（OCFI）3月29日收于1194.94，环比上涨1.4%。进口煤方面，进口煤市场依然相对稳定，随着中国市场需求的增加，叠加海运费的攀升，以及印尼煤供应偏紧，进一步推动印尼煤价上涨，短期内仍呈现较强态势运行。 需求与逻辑：目前整体供应端偏紧，虽然需求对应淡季水平，但淡季电厂日耗偏高，沿海电厂可用天数逐步下降，产地、港口、国际煤价都在上涨，市场看多情绪高涨，带动下游部分采购需求加快释放，短期内，煤价或继续维持强势运行。 策略； 单边：短期看涨。 关注及风险点： 重点关注政策方面调控，进口煤到港超预期，资金的担忧情绪，铁路再发事故，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，港口市场煤的成交。 纯碱玻璃：纯碱稳中偏强，玻璃现货滞涨 纯碱方面，昨日纯碱市场平稳运行，部分地区价格有所上调，成交情况一般，期货价格略有下跌。目前纯碱整体供应相对充足，湖北新都装置开车，当前开工率7成左右。短期未见企业有新增检修计划，市场情绪较为乐观，部分尚未涨价企业已有计划于本月底或下月初调价。总体来看由于纯碱企业利润修复较快，供给增量有限，而下游需求环比改善，仍然建议逢低做多，关注社会隐性库存释放情况。 玻璃方面：昨日玻璃市场偏稳运行，浮法玻璃成交均价2206元/吨，环比下跌0.03%，期货价格上涨2.11%至2125元/吨。目前华中地区出货尚可，价格基本平稳；华南地区成交价格有所下移，部分库存偏高和销售不佳的厂商有所降价，幅度未1-4元/重箱不等。国内目前在产产线252条，冷修37条，企业开工率87.2%，产能利用率87.8%。目前来看，当下下游补库基本完成，终端加工企业采购积极性不足，新增订单有限，但从中长期来看，全年供需紧平衡格局未变，未来消费依旧可期，建议逢低做多。 策略： 纯碱方面：中性偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面：中性偏多，关注利润压缩程度及生产线的变动情况 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-30 5 / 11 风险：国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-30 6 / 11 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月3月29日3月26日3月22日2月26日3月29日3月26日3月22日2月26日489048304810463052905140510048704820471046604510529051005000479050204940494049405300516051204870497149344763467753275195509748874879482647194595516650294971477647294685458844444991486348014595RB05664119192HC05-37-553-17RB10158149235174HC1012411112994RB01308290366325HC01299277299275基差:北京RB0584712758基差:天津HC0553-5-7-79210844821611661261111501411311511751661701814780471046204290华北9938136622932932293129502900华东92781371632041.144.540.815.9HC0510601027108566629.029.319.78.8HC10111610861174810华北722608536193HC01107510521122764华东699663591221现货4.294.294.273.77RB0572677375544705合约4.744.775.074.25RB1083087091060510合约5.305.395.824.68RB01803851886579现货2.582.482.371.78华东40635432525705合约2.322.352.391.93华南25920520532110合约2.242.252.312.04现货4.094.154.153.69现货25316514610105