华菱钢铁首次覆盖报告：普中求特，减排先锋，板材龙头

华菱钢铁是一家位于湖南的钢铁公司，其主要业务是生产和销售钢铁产品。公司的主要毛利贡献产品是板材。2020年，公司的粗钢产量为2678万吨，预计2021年的产量将增长。华菱钢铁集团是公司的第一大股东，湖南省国资委是其实际控制人。报告预测，2021-2022年，公司的吨毛利可能会处于扩张周期。公司具有品牌、低碳、产品和高效四大亮点。公司的品牌在湖南省享有很高的知名度，公司在当地的市场份额超过80%。公司的吨钢CO2排放和吨能耗处于行业优秀水平。公司的品种钢比例在不断提高，其工程机械用钢和汽车用钢优势突出。公司的粗钢产量稳步增长，公司的生产效率也在不断提升。报告预测，2020-2022年，公司的EPS分别为1.00、1.21和1.33元。根据可比公司的估值，报告给予公司2021年8X的PE估值。报告的风险包括政策力度不及预期、公司产品盈利能力周期性波动风险、宏观经济增速放缓和成本大幅上行。