招商证券发布2020年报，全年营收242.78亿元，同比增长29.77%；归母净利润94.92亿元，同比增长30.34%。经纪/投行/资管/投资/信用业务同比+68.29%/+18.36%/+9.7%/+10.12%/+37.13%，占营收比分别为27.68%/8.84%/4.71%/27.94%/10.70%。财富管理转型效益渐显，代理买卖证券净收入市场份额4.85%，同比增长5个名次至行业第2，佣金率略下滑万0.14至万3.2。期末两融余额同比+61.56%，市场份额同比+0.08pct至5.13%。IPO市场份额有所下滑，投行承销额市场份额同比-0.86pct至3.91%，其中IPO份额同比-2.58pct至3.02%。公司经营稳健，有效杠杆率同比略提升0.15x至3.92x。公司背靠招商局集团，财富管理转型有望在协同效应下加速推进，财富管理与机构业务整合效益凸显。目前公司对应2020E P/B 1.62x，维持买入-A评级。
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