深度报告：国货之光，厚积薄发

报告摘要：贝泰妮成立于2010年，专注于皮肤学级护肤，旗下主品牌薇诺娜在敏感肌修复领域脱颖而出，成为细分赛道龙头。公司具备高壁垒，领先的研发创新能力与超前的用户数据布局助力薇诺娜快速成长。皮肤学级护肤品行业远高于美妆行业平均增速，高弹性品种成长空间大，贝泰妮有望获取更高份额。我们预计公司2021-2023年收入分别为39.5亿元、56.5亿元、76.4亿元，归母净利润分别为8.0亿元、11.5亿元、15.3亿元，估值分别为86倍、60倍、45倍。