本周教育行业周报关注了教育部尚未出台网传减负信息，紫光学大拟更名学大教育，以及豆神教育和传智教育的预期改善。其中，紫光学大已完成非公开发行，以38.53元/股发行2156.76万股，募集资金总额8.22亿元；3月23日，公司拟更名为学大教育，全力聚焦教育培训主业，随着定增及更名完成，股价压制因素有望消除。尽管市场对一对一培训赛道并不看好，但我们认为公司全国化的布局的价值、股权结构的理顺仍具备深远意义，我们分析公司未来内生改善空间大于外延空间，新品类叠加、财务费用下降均有望贡献内生增长，若假设公司长期教学网点数量增至800家、保守假设单店均收改善至600-700万元、净利率提升至10%，长期业绩空间有望达5亿元以上，今年1-2月估计同比持平，维持“买入”评级。豆神教育2020Q4从已出现拐点信号，管理改善带来20Q4拐点，21Q1有望延续。此外管理变革助力人力驱动向组织驱动转变；治理改善预期在定增落地后有望加速；伴随非主业资产剥离有望为聚焦大语文腾出资源。预计2021-23年大语文营收有望达10.2/14.9/21.5亿元、同比增64%/45%/45%，净利有望达2.51/4.15/5.95亿元、同比增134%/66%/43%，综合绝对估值和相对估值，给予目标市值210亿元、目标价24.41元（对应2022年50倍PE），维持“买入”评级。传智教育上市后新成长：公司是A股IT培训第一股，毛利率49%不算高、但归母净利率20%却较高，主要具备研发导向+优质师资构建优质口碑的竞争优势，公司上市募资净额2.92亿元，其中2.09/0.83亿元将用于IT职业培训能力拓展/IT培训能力拓展。
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