低估值高股息，焦煤龙头业绩稳健

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淮北矿业发布2020年年度报告，实现营业收入522.76亿元，同比增长13.00%；归属于上市公司股东的净利润34.68亿元，同比增长4.48%。煤炭成本控制得力，毛利轻微下滑，焦、化产品价格下行，压缩毛利率。2021年计划实现原煤产量2770万吨（+2.1 %），实现商品煤产量2217万吨（+2.25%），焦炉煤气综合利用制甲醇项目（产能50万吨/年），预计将于2021年10月完工，煤与化工品产量均有望增加。公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元，分红比率41.67%，较2019年的35.93%大幅提升，以2021年3月26日股价测算，股息率5.7%。给予“买入-A”评级，6个月目标价15.20元。