四环医药：2020年业绩会交流纪要-20210324

会议时间：2021年03月24日上午10:00参会嘉宾：董事长 车冯升医生、医美执行总裁李杰、CIO Julia等管理层一、公司简介：四环医药2014进行前瞻性布局强势切入医美领域，与韩国Hugel签署重磅产品肉毒毒素和玻尿酸的中国独家开发和商业化权利，共同开发中国市场。2020年10月四环医药独家代理的注射型A型肉毒毒素乐提葆已经获得药监局批准上市，成为第四款也是韩国首个在中国上市的A型肉毒素。在未来年销售额将过百亿的肉毒毒素市场中，公司目标在3年内取得超过30%的市场份额，计划将四环医美渼颜空间三年内打造成为中国医美行业的领军企业，四环医美也正在成为四环医药企业价值提升的超级加速器。四环同时进入工业大麻领域，2018年吉林省拟开放工业大麻的产业化发展，计划成为中国第三个允许工业大麻合法种植的省份，四环医药作为吉林省内的一个纳税总额过百亿的知名香港上市生物医药集团，及时把握机遇进行战略性布局，进入工业大麻领域。公司旗下子公司吉林奥康是目前获得吉林省工业大麻唯一高含量CBD科研种植资质的企业，用三年时间孵化出数款高CBD含量工业大麻的种子并致力于将四环奥康打造成为北方最大的工业研产销平台。生物制药业务始终是四环要成长和发展的最重要基石，公司凭借自身的技术设备、研发平台渠道、品牌等优势坚持以创新为引领，努力向国际化生物制药领军企业进行战略转型。公司精心打造以轩主生物为代表的创新药研发平台，以澳合研究院为代表的高端仿制药研发平台，以及以吉林康通为主体的原料药+CDMO的一体化服务平台。四环医药投入超过人民币20亿元打造高效率低成本的现代化医药生产平台使得公司能从容的应对集采，能在集采降价的情况下仍实现一个不错的盈利水平。公司拥有市场公认的超强的医药学术营销能力，同时拥有覆盖全国专业而高效的学术营销团队和商务销售网络，具备极强的新产品上市的变现能力，既能推动现有产品快速渗透，又能实现新产品的高速变现。四环于2014年与韩国领先的医美公司Hugel签署了独家代理协议，共同开拓旗下肉毒素和玻尿酸在中国市场的业务，并经六年的开发于2020年10月Hugel注册注射型A型肉毒毒素乐提葆100U获得了中国国家药监局的批准上市，成为第四个获准在中国上市的A型肉毒毒素，也是首个获批韩国肉毒毒素的品牌。2021年的2月乐提葆50U也获得了国家药监局的审批。乐提葆于2020年一季度开始正式在中国大陆地区销售，四环医美渼颜空间由此一跃成为中国第一梯队的医美平台，以重磅产品与既有的头部玩家抢占市场。Hugel是韩国知名亚洲领先的抗衰产品制造商，乐提葆肉毒毒素是Hugel的龙头产品。2016年到2019年连续四年位于韩国的肉毒毒素市场销售额的第一，市占率达到42%。从品质上看乐提葆纯度高，即肉毒毒素成分拥有99.5%的900kDa的有效蛋白质远高于韩国药监局95%以上的标准，行业第一的肉毒素品牌美国艾尔建的保妥适拥有同等的有效性与安全性，在临床统计学上没有差异，从疗效上看由于注射肉毒素产品乐提葆疗程时间短见效快，微创伤口修复期短，不影响消费者的日常工作和生活，从而迅速取得医药业和消费者的肯定，乐提葆是市场上性价比超高的产品，未来市场潜力巨大。据行业数据显示2019年中国的肉毒素产品市场规模约为6亿美金（40亿人民币），渗透率只有中国医美整体市场的2%，市场仍存有大量未被满足的需求。随着中国爱美人士数量持续增加，消费者消费能力意愿 的不断提升，对外国尤其是韩国的医疗美容技术与产品接受程度高，市场潜力巨大，预计未来5年中国的肉毒素产品销售将呈爆发式增长。2025年销售额将达到18亿美元，成为与美国与欧盟并驾齐驱的全球三大市场之一。公司的目标是将乐提葆打造成为中国内地销售第一的肉毒毒素品牌，于三年内在中国取得超过30%的市场份额，这意味着未来年销售额有望达到数10亿元人民币，四环医美也将成为四环医药新的“现金牛”，为集团未来业绩增长带来重大贡献。2021 年2月4日乐提葆100U成功举办了中国AI线上发布会，全网线上观看直播人数超过500万人次，获得了600多位投资者的持续关注，同时中国内地31个省市的3000余家医疗美容机构当日参与线上互动环节，1000多家医美机构在AI发布会直播期间就达成了采购意向。四环医美的自营团队目前大约有60余人，其中核心管理层及大部份管理团队成员来自艾尔建和辉瑞等国际医药医美公司，同时乐提葆是国内4个获批品牌中第一家通过代理商模式运营推广的品牌，目前已经签约45家代理商，其背后的销售团队成员大约450人，共有510人左右的销售团队覆盖全国的200多个城市。公司目前已经覆盖医疗美容机构达800多家，公司今年目标覆盖超过3000家的医疗美容机构。同时，公司重视医美产品的自研和转化，在美国南加州成立了医美产品研究院，公关海外壁垒较高的医美新技术，并在国内进行技术转化和生产，有望于未来3到4年内获批上市，与乐提葆共同构成医美的产品矩阵，更好的为机构和消费者提供服务。公司独家代理的Hugel玻尿酸在韩国玻尿酸市场过去两年排名第一。该玻尿酸产品当前的注册申请已经提交，预计2021年底可获批在中国销售。获批后公司计划将乐提葆和玻尿酸联合销售，一方面肉毒毒素乐提葆和玻尿酸分别强调瘦脸和填充，在实际医美操作中多配合使用能达到更立体的微整形的效果；另外公司品牌组合销售也有利于机构为客户提供更全面的服务。乐提葆预期能够实现销售的快速放量，同时品牌效应有望起到较好的带货的效果。公司自研产品包含童颜真和少女针，这些产品未来也将陆续上市。另外美国洛杉矶实验室会把海外较高技术壁垒的医美新型技术在集团本身的实验室进行转化和生产，充分发挥结合国际技术与本土制造的协同效应，以打造四环医美自己的优质医美产品管线。公司自研的童颜水凝产品有望于明年年底获批上市，第一代童颜针填充剂正处于动物试验阶段，预计会在2023年申报。公司自研的第二代少女针也处于动物试验阶段，也是于2023年申报，于2021年上市。童颜针和少女针目前在国内处于消费者的教育初期阶段，目前国内尚无合法审批上市的产品。复合胶原蛋白填充剂目前处于立项阶段，有望于2025年上市，为市场增加差异化的胶原蛋白填充产品。利拉鲁肽项目目前正在规划临床3期的研究，相关的局部改善脂肪容器的溶脂药品正处于立项阶段，有望于2025年实现上市。公司2018年获得了吉林省工业大麻唯一高含量CBD科研种植的资质，该基地对标国际工业大板应用领域的研发应用趋势和进展，定位于高含量的CBD药用和医用材料的研发和产业化发展，目标是打造安全合规且具独立知识产权的全产业链项目。集团旗下的吉林康通原料药平台依托集团于医药中间体和原料药研发产业化优 势，充分发挥化学仿制药全产业链的优势，执行“原料药+CDMO+制剂”的一体化战略。在抗病毒抗凝血抗真菌药物等方面，吉林康通努力发展核心竞争力，并致力于成为医药中间体及原料药领域的一体化领先企业。公司仿制药研发平台澳合研究院有多项产品陆续获得生产，公司在研的管线中有53项具有高技术壁垒的仿制药，并通过并购及合作提高技术壁垒，加速产品的培育速度。集团成立10年来有申报仿制药近百项，同时公司通过有力的循证医学助力重磅产品重回医保。公司核心产品克林澳在去年年底获得国家药监局用于改善急性脑卒中所致的神经症状、日常生活活动能力和功能障碍的新适应症的批准，成为国内开展上市后临床研究工作以来唯一获批脑卒中治疗药品。脑卒中是一种高发病率、高致残率、高死亡率和高复发率的重大疾病。2019年我国脑卒中处方药市场规模已经达到1200亿元，其中公司本次获批的缺血性脑卒中就是领域中发病率最高的类别，未来该产品的销售规模有望超过10亿甚至更多。非PVC 粉液双室袋产品具有使用方便、降低风险、排出伤害、容易目测、方便储运六大优势，更适用于战争突发事件等恶劣环境下的紧急救治，但因为其技术壁垒高研发难度大，目前全球仅有美国与日本两个国家的药企在生产制造粉液双室袋。北京锐业是国内企业首家拥有粉液双室袋批文，拥有多项专利，也是国内唯一拥有该技术的企业。北京锐业正在建设占地300亩的粉液双室袋生产基地，引进了日本的专利设备，并签订了延续8年的技术保护期，确保北京锐业在粉液双室袋领域的领先地位。四环医药集团拥有该粉液双室袋产品的独家经销权利，该产品巨大的产品优势和政策优势未来预计带给四环过10亿的销售额，也将进一步的巩固和加强四环集团在抗生素双室袋领域的行业领导地位。集团花费约20亿人民币打造多个高效率低成本的现代化医药生产平台，以及拥有多个原料药研发及生产平台，使公司产品拥有很高的成本优势，极大支持了四环集团的仿制药和生物类似药的销售，既可以受益于集采带来的销售费用下降和产品放量，又能够有效应对集采降价，具备独特的抗风险能力和业务的稳定性。集团旗下拥有行业公认的专业而高效的学术营销平台，具备超强的新产品上市的变现能力，四环目前拥有超过千人的专业营销团队，与3000家分销商背后超过2万名的销售人员合作超过10年，其中40%的经销商只销售四环的产品，公司的销售网络覆盖1.4万多家医院，全国覆盖率100%，公司的营销网络极大地促进公司新产品的渗透率（即产品的变现能力），同时公司也在建立专门和最具规模化的直销队伍，推广创新产品，为公司创新转型提供渠道支持。集团旗下的创新药研发平台轩竹生物是一家国际化的创新药领先企业，拥有在研的创新药小分子产品共14项，其中多项已经进入临床的后期阶段，具备完全的自主知识产权。轩竹生物拥有世界一流的顶级科学家团队，由多名跨国制药企业的海归博士研发管理团队所领导，临床合作的专家团队为国内一流水平指导公司临床研发。公司临床开发团队大约有近400人，其中有50余名博士硕士和海归人士，涵盖临床开发到新药注册的各个关键环节。2021年初收购康明百奥，轩竹生物成功升级成为在中国领先的小分子和大分子领域同时具备全面创新药自主研发能力，并具备同时开展双特异性抗体和ADC药物自主研发实力的生物医药领军企业。加上轩主生物自研的产品管线，公司 共有20余款的大分子和小分子的创新产品管线，覆盖多个具有重大临床需求的治疗领域，有全球IP保护，具有out-licensing机会。2020年8月轩主生物完成首轮股权融资，国投招商作为领投方投资8亿人民币，跟投方1.6亿人民币，总共9.6亿人民币，投后估值是45亿，完成康明百奥收购之后，公司在为轩竹生物准备进行第二轮融资，估值远高于第一轮的估值。从集团发展战略来看，创新转型后的四环医药集团未来的增长逻辑清晰，无论是坚持创新引领仿创并举的生物制药业务板块，或是正在成为集团业绩加速器的医美业务板块，各个板块不仅各自拥有高增长的原动力，也能互相补充协同从而支持集团的可持续增长。从短期来说制药业务方面公司多项重点产品将陆续获批上市，完成集团在高增长治疗领域的产品管线。在新业务方面，医美市场本身存在的进口产品稀缺、市场空间巨大、渗透率低的特点，而目前集团获批的肉毒毒素乐提葆作为国内第4个获批并具有国际竞争力效能的重磅英美产品，有望在渼颜空间专业而强大的医美销售团队的助推下快速放量。从中长期来看，公司创新药板块CDK46抑制剂已经进入临床后期临近上市，仿制药板块中53项具有高技术壁垒的仿制药陆续完成试验并开展报批工作，每年都有产品陆续上市为集团带来持续强劲的现金流。医美领域作为具有高增长性的业务，预计肉毒毒素乐提葆的销售将快速的放量增长，集团后续推出的玻尿酸童颜水凝少女针等产品将进一步形成强大的医美产品矩阵，为医美业务带来强大的增长动力。随着集团的原料药+CDMO+制剂的一体化战略的逐步落地，集团未来也将在医药中间体及原料药领域的一体化CDMO业务中获取新增长动能和高盈利。截至2020年的12月31号，四环医药年度总收益人民币24.6亿元，由于受到行业政策和新冠疫情等因素影响增速略有放缓。公司对非重点监控目录的产品包括非心脑血管产品和新上市的产品，实现了年度总收益18亿元，较2009年同比大幅度增长是108%。非重点监控目录的产品年度总收益占比由2019年的30%上升到今年的73%，大幅上升43个百分