一季度持续高增长，紧握新兴智能硬件创新机遇

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歌尔股份2020年年报显示，公司实现营业收入577.4亿元，同比增长64.29%；归母净利润28.5亿元，同比增长122.41%。其中单四季度实现营收230.1亿元，同比增长109.0%，归母净利润8.3亿元，同比增长181.4%。公司持续加大新技术、新产品、新工艺的开发力度，积极引进高端技术人才，研发投入为353,280.17万元，占营业收入的比重为6.12%。2021年一季度预计实现净利润8.2~9.7亿元，同比增长180%~230%。公司紧紧把握智能硬件以及智能无线耳机产业创新机遇，发挥既有竞争优势，整合供应链资源，服务国内外客户，继续巩固公司在全球声光电整体解决方案领域的领先地位。我们预计2021E/2022E/2023E公司营业收入可达750.66/938.32/1172.90亿元，同比增长30.0%/25.0%/25.0%，公司2021E/2022E/2023E归母净利润可达40.67/53.12/69.30亿元，同比增长42.8%/30.6%/30.5%，目前股价对应PE为22.9/17.5/13.4x，维持“买入”评级。