Q4需求恢复强劲，2021产能释放驱动力十足

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苏博特公布2020年年报，实现营业收入36.52亿元，同比增长10.45%，归母净利润4.41亿元，同比增长24.4%。Q4实现收入12.02亿元，同比增长19.52%，归母净利润实现1.39亿元，同比增长33.64%。公司外加剂整体销量147万吨，同比增加9.3%，全年均价2103元/吨，同比下降104元/吨。功能性材料增速维持高位，是未来的重要增长点。检测业务稳定发展，毛利率提升。多基地投产，重点工程发力，有望驱动全年快速增长。考虑到疫情、雨季影响下2021价格起点降低，小幅调低价格假设，对应下调2021/2022年收入预测1.6%/1.78%至45.26/55.46亿元，归母净利润预测6.84%/8.36%至5.74/7.41亿元。给予2021年盈利预测23x估值，对应下调目标价至37.7元，维持买入评级。