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小米集团2020年四季度利润优于预期,毛利率改善亮眼。智能手机业务驱动收入增长,平均售价上涨,毛利率提升。互联网服务收入增长,广告业务恢复,毛利率改善。小米智能手机市场份额持续提升,预计2021年出货量将增长33%。互联网服务长期前景乐观,ARPU提升预期。小米股价年初至今下跌25%,法院胜诉将拉动股价回升。维持买入评级和32港元目标价。