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珠江啤酒发布2020年报，实现销量119.9万吨，同比-4.65%；收入42.49亿元，同比+0.1%；归母净利润5.7亿元，同比+14.4%；扣非归母净利润5.2亿元，同比+45.1%。产品结构优化，营销改革成效显著，毛利率改善叠加费用率下滑，盈利能力改善。公司2021年将继续实施“3+N”产品战略，构建多样化产品组合，以满足不同渠道消费需求；加强品牌传播创新；进一步优化渠道结构，提升餐饮、夜场、电商业务渠道销量占比。预计公司2021/22/23年实现营收45.8/49.3/51.9亿元，归母净利润6.6/7.6/8.4亿元，分别同比+15%/16.1%/10.1%，对应PE 32.4/28.0/25.4倍，维持“增持”评级。
