休闲服务行业周观点报告：三亚免税城迎36.9亿“扩容升级”，顶奢入驻提升核心竞争力

万联证券 请阅读正文后的免责声明 3333333333333333333333333333333333333333333333333333333333444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444442111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111[Table_MainInfo] 证券研究报告|休闲服务 三亚免税城迎36.9亿“扩容升级”，顶奢入驻提升核心竞争力 强于大市（维持） ——休闲服务行业周观点报告 日期：2021年03月22日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周（3月15日-3月19日）上证综指下跌1.4%、申万休闲服务指数上涨0.62%，休闲服务指数跑赢上证综指2.02个pct，上周休闲服务子板块涨跌互现：餐饮3.27%、酒店5.52%、旅游综合-0.54%、景点3.63%，教育服务-3.84%。中国中免拟投资36.9亿元建三亚国际免税城一期2号地项目，项目建成后将有效弥补现有三亚国际免税城营业面积的不足，提升与国际知名品牌商的合作广度和深度，提高公司免税业务的核心竞争力。休闲服务行业逐渐恢复，且疫情使得行业重新洗牌，但仍需关注国内疫情复发态势。短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。中长期来看，我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。 1、旅游：建议关注：1）受益于旅游和商务出行活动逐步恢复的酒店龙头；2）受益于旅游活动逐步恢复的景区龙头；3）积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社；4）受益消费回流和免税新政的免税板块。2、教育：随着正常教学秩序的逐步放开与竞赛活动的回温，建议关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构、职教龙头。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（3月15日-3月19日）上证综指下跌1.4%、申万休闲服务指数上涨0.61%，休闲服务指数跑赢上证综指2.02个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第7。年初至今上证综指下跌1.97%、申万休闲服务指数上涨9.86%，申万休闲指数跑赢上证综指11.83个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第2。 ⚫ 行业相关新闻：1）旅游：中国中免拟投资36.9亿元建三亚国际免税城一期2号地项目；“新版景区疫情防控指南”出台 国内景区迎来春天；《粤港澳大湾区文化和旅游发展规划》实施推进会在广州举行; 2）教育：教育部等六部门印发《义务教育质量评价指南》；北京多区培训机构恢复线下课程，第一批“复课”名单公布。 ⚫ 上市公司重要公告： 锋尚文化、锦江酒店、凯文教育高管变动；西安旅游发布2020年年报；ST云网收问询函；紫光学大定增及实控人变更；中国中免投资项目。 ⚫ 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。 [Table_IndexPic] 休闲服务行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2021年03月19日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20210315_行业周观点_AAA_休闲服务行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -5%36%76%117%158%199%休闲服务沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 12 页 目录 1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、行业重要事件 ................................................................................................................. 5 2.1旅游 ................................................................................................................................. 5 2.2教育 ................................................................................................................................. 8 3、过去一周上市公司重要公告 ....................................................................................... 10 4、投资建议 ....................................................................................................................... 11 5、风险提示 ....................................................................................................................... 11 图表1：上周休闲服务板块涨跌幅（%）位列第7 .......................................................... 3 图表2：年初至今休闲服务板块涨跌幅（%）位列第2 .................................................. 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ................................................................................. 4 图表4：子板块PE估值情况_20210319 ........................................................................... 4 图表5：个股涨跌情况_20210319 ...................................................................................... 4 图表6：过去一周上市公司重要公告 .............................................................................. 10 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 12 页 1、行情回顾 上周（3月15日-3月19日）上证综指下跌1.4%、申万休闲服务指数上涨0.62%，休闲服务指数跑赢上证综指2.02个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第7。年初至今上证综指下跌1.97%、申万休闲服务指数上涨9.86%，申万休闲指数跑赢上证综指11.83个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第2。 图表1：上周休闲服务板块涨跌幅（%）位列第7 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今休闲服务板块涨跌幅（%）位列第2 资料来源：Wind，万联证券研究所 上周休闲服务子板块涨跌互现：餐饮3.27%、酒店5.52%、旅游综合-0.54%、景点3.63%，教育服务-3.84%。板块的PE估值为酒店156.23、景点294.16、旅游综合177.64、教育307.94。 (5)(4)(3)(2)(1)01234(25)(20)(15)(10)(5)0510152025 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 12 页 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20210319 资料来源：Wind，万联证券研究所 注：餐饮、教育未更新 图表5：个股涨跌情况_20210319 板块名称 领涨股票（%） 领跌股票（%） 休闲服务 米奥会展（19.72） 腾邦国际（15.50） 大东海A（14.59） 大连圣亚（-8.39） *ST云网（-1.95） 中国中免（-0.92） 教育服务 美吉姆（8.64） 文化长城（7.50） 中国高科（4.23） 中公教育（-7.08） 东方时尚（-2.61） 开元教育（-2.40） 资料来源：Wind，万联证券研究所 (25)(20)(15)(10)(5)0510152025旅游综合景点酒店餐饮教育服务本周涨跌幅%年初至今涨跌幅%177.64156.23294.1622.36050100150200250300350 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 12 页 2、行业重要事件 2.1旅游 中国中免拟投资36.9亿元建三亚国际免税城一期2号地项目 3月18日，中国中免发布公告称，其全资孙公司中免（海南）投资发展有限公司，拟投资36.9亿元用于三亚国际免税城一期2号地项目建设。 观点地产新媒体了解到，三亚国际免税城一期2号地项目（暂定名）位于海南省三亚市东北部，位于海棠湾一线海景区域内，用地面积为10.88万㎡，总建筑面积约17.25万㎡。 项目中的免税商业部分将依托三亚国际免税城核心优势，扩建免税营业面积，引进高端奢侈品牌，丰富品类，实现三亚国际免税城整体升级；其酒店部分将被打造为地标型、国际高端知名品牌酒店。据了解，该项目免税商业部分计划建设周期为21个月，酒店部分计划建设周期为48个月。 该项目将被建设成集免税商业与高端酒店为一体的旅游零售综合体项目。建成后，将与三亚国际免税城、三亚海棠湾河心岛项目有机结合，业态互补，打造三亚海棠湾一站式高端旅游消费目的地。 据悉，三亚国际免税城即为三亚国际免税城一期1号地项目，该项目于2014年9月营业，总建筑面积约12万㎡，汇聚了近300个国际知名品牌，是目前全球品牌多、业态全、规模大的单体免税店。（观点地产网） http://www.guandian.cn/article/20210319/257701.html 拟购新绎游船 西藏旅游被问“是否规避分拆上市” 西藏旅游重组预案甫一出炉就收到了上交所问询函。就西藏旅游拟收购新绎游船的重组事项，上交所对其是否涉及同一经营资