食品饮料周报2021第13周：关注次高端催化剂，看好大健康及乳业板块

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2021年03月22日 分析师：刘鹏 S1070520030002 ☎ 021-31829686  liupeng@cgws.com 联系人（研究助理）：苏剑晓 S1070119060059 ☎ 0755-83558425  sujianxiao@cgws.com 联系人（研究助理）：陈姝 S1070120070051 ☎ 0755-83516207  chenshu@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<冷静对待白酒调整，基本面稳定>> 2021-03-08 <<淡看短期调整，坚守高端确定性>> 2020-12-01 <<茅台直销稳步放量，次高端静待轮换机会>> 2020-11-24 关注次高端催化剂，看好大健康及乳业板块 ——食品饮料周报2021第13周 股票名称 EPS PE 20A/E 21E 20A/E 21E 贵州茅台 36.20 42.18 56 48 五粮液 5.13 6.37 51 41 山西汾酒 3.56 4.43 88 71 海天味业 2.38 2.82 64 54 中炬高新 1.12 1.37 44 36 涪陵榨菜 1.00 1.18 41 35 双汇发展 1.94 2.23 21 18 伊利股份 1.19 1.35 33 29 光明乳业 0.48 0.58 36 29 绝味食品 1.48 1.86 50 40 煌上煌 0.53 0.71 36 27 金达威 1.65 2.07 22 18 晨光生物 0.52 0.66 29 23 来伊份 -0.23 0.17 -51 69 金字火腿 0.07 0.23 68 21 寿仙谷 1.02 1.26 35 28 江中药业 0.91 1.10 12 10 新乳业 0.38 0.52 42 31 澳优 0.68 0.88 16 13 恒顺醋业 0.34 0.40 56 48 溢多利 0.41 0.57 22 16 羚锐制药 0.60 0.74 15 12 顺鑫农业 1.10 1.48 41 30 资料来源：长城证券研究所 ◼ 核心观点：1.）一季报业绩表现不错叠加糖酒会催化效应，将推动次高端反弹，部分主要公司目前PE都不到35倍。2.）重点关注大健康领域，关注低估有变化的大健康小品种我们将继续看好，寿仙谷，金达威，晨光生物，羚锐制药，云南白药，中新药业。3.）高度重视乳业板块机会，首推光明、新乳业。个股标的：【五粮液】改革活力迸发，在市场、渠道、品牌、产品领域已经构建企业发展新格局，为“十四五”高质量发展奠定了良好基础。牛年春节的开门红只是公司进入高质量发展期的一个开始，随着内部全面深化改革，创新驱动战略落实，公司未来将进入全面发力期，-20%0%20%40%60%沪深300食品饮料核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 食品饮料行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 渠道管控、品牌塑造、产品口碑将进一步提升，长期来看处于量价齐升的上行趋势。由于团购发力，全国化进程明显，且动销逐渐升温，预测2020-2022年收入为572、664、764亿元，2020-2022年净利润为199、247、297亿元，对应2020-2022年EPS为5.13、6.37、7.66元/股。【汾酒】“十四五”规划开局之年，20年业绩表现靓丽。改革增长逻辑持续兑现，“抓两头、带中间”产品策略全线收割行业红利，品牌强势回归，省外市场加速拓展，清香龙头全国化进程再起航。我们预计2020-2022年公司营业收入为139.83、175.09、216.96亿元，净利润为31、38.60、49.38亿元，实现EPS为3.56、4.43、5.67元，对应PE为86、69、54X，维持“推荐”评级。【中炬高新】经营趋势稳中向好，龙头抗风险能力较强，具备平滑成本经验优势，渠道布局逐步发力，产品加速上新。我们预测公司2020-2022年收入为51、60、76亿元，2020-2022年净利润为8.9、10.9、14.1亿元，对应2020-2022年EPS为1.12、1.37、1.77元/股，当前股价对应2020/2021/2022年PE分别为47/38/29倍，维持“推荐”评级。【顺鑫农业】优化产品结构，提价举措有望增厚利润。看好低档酒市场的长期发展，公司加码产品力+渠道力+品牌力建设。由于低档酒的市场广阔、集中度提高进度较快且空间足，我们预测公司2020/2021/2022年营业收入为160.92/185.06/210.97亿元，净利润为8.19/10.98/13.88亿元，EPS为1.10/1.48/1.87元/股。【新乳业】布局新赛道，加强终端渠道建设，拓宽消费场景。激励计划有望激发经营主动性，释放公司活力。我们预计20-22年营业收入分别为74.50、99.39、130.20亿元，净利润分别为3.21、4.47、5.86亿元，EPS分别为0.38、0.52、0.69元/股。【光明乳业】公司加码上游奶源布局，提升奶源自给率，巩固奶源保障，重视极致新鲜以及消费者教育。子公司拟收购收购鼎瀛农业及鼎盛农业，打造饲料全产业链，推进乳业高品质发展。结合以上，我们预计20-22年公司营业收入分别为241.77、267.29、301.07亿元，净利润分别为5.83、7.12、8.85亿元，EPS分别为0.48、0.58、0.72元/股。 ◼ 风险提示：宏观经济下行风险、疫情带来的不确定因素、食品安全风险、下游需求不及预期。 32375603/53957/20210323 11:15 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 每周观点 ............................................................................................................................... 5 2. 市场表现：食品饮料跌幅为0.7% ...................................................................................... 5 3. 社零数据 ............................................................................................................................... 7 4. 白酒批价及行业要闻 ........................................................................................................... 8 5. 上游数据 ............................................................................................................................... 9 6. 近期研究报告 ..................................................................................................................... 12 7. 风险提示 ............................................................................................................................. 12 32375603/53957/20210323 11:15 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：过去一周，食品饮料涨幅为-0.7%，排名15/28 .......................................................... 5 图2：过去一周，仅其他酒类、啤酒、葡萄酒相对表现较好 ............................................... 5 图3：过去一周，ST西发、舍得酒业、ST椰岛涨幅居前 ...................................................... 6 图4：过去一周，新乳业、吉林森工、兰州黄河跌幅居前 ................................................... 6 图5：本周北上净买入金额（亿元） ....................................................................................... 6 图6：贵州茅台北上资金情况 ................................................................................................... 6 图7：五粮液本周北上资金情况 ............................................................................................... 7 图8：泸州老窖本周北上资金情况 ........................................................................................... 7 图9：洋河股份本周北上资金情况 ........................................................................................... 7 图10：伊利股份本周北上资金情况 ......................................................................................... 7 图11：社零总额当月同比与实际同比 ..................................................................................... 7 图12：餐饮收入当月同比 ......................................................................................................... 7 图13：限额以上企业餐饮收入当月同比 ................................................................................. 8 图14：烟酒类零售额当月同比 ................................................................................................. 8 图15：粮油食品类零售额当月同比 ...............................................................................