华泰期货|宏观大类日报 2021-03-23 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员： 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： FICC与金融期货年报：全球复苏共振上行 商品牛市势不可挡 2020-12-07 宏观大类点评：异动过后，坚定看好贵金属 2020-12-01 宏观大类点评：国内经济持续改善 大宗商品行情有望启动 2020-11-17 全球风险资产有所企稳 关注鲍威尔发言 摘要： 据21世纪经济报道，浙江要求各金融机构对2020年以来发放的房地产开发贷款、个人住房贷款、消费类和经营类贷款以及“冻资”等业务进行全面自查，并报送自查和整改报告。对于房贷占比提升异常的金融机构，金融管理部门将予以重点关注，并采取相应措施。 土耳其股市、货币、债券全线暴跌。土耳其伊斯坦布尔100指数跌7%，触发熔断；土耳其里拉兑美元汇率跌10%，早前一度跌16%；土耳其10年期国债收益率早盘上涨319个基点至17.25%，创历史最大涨幅；土耳其信贷违约掉期上升472个基点，亦创历史最大涨幅。上周土耳其央行超预期加息200个基点，随后该行行长Naci Agbal遭主张降息的总统埃尔多安免职。 国务院领导人谈中国经济增速与质量时表示，把今年预期目标设定为6%以上，不仅考虑到当前经济增长是恢复性的，要进一步巩固发展基础，也是考虑同明年、后年目标平稳衔接。6%以上并不低，也是开了口子的，实际运行中可能会更高一些。不是在定计划，是引导预期。中国经济在保持平稳增长同时，要努力提质增效，这就需要有比较充分的就业、持续增长的居民收入、不断改善的生态环境，促进经济结构进一步优化、劳动生产率持续提升。 美国财政部：这个星期将发行下一批拨款，其中大部分通过邮寄的纸质支票和划款至借记卡完成；最后一批电子划款的正式支付日期是3月24日。 美联储主席鲍威尔在为周二美国国会听证会准备的证词讲稿中称，近期劳动力市场情况改善；复苏还远未完成，美联储的支持将继续；6.2%的失业率低估了劳动力市场的短缺，尤其是参与率仍远低于疫情前水平；经济发展路径仍将取决于疫情；美联储的行动帮助向小企业、城市和州释放超过2万亿美元的资金；其他紧急借贷工具将在不久后结束，除了薪酬保障计划（PPP）。 宏观大类： 周一，全球主要股指、商品有所企稳，美债利率小幅回落3bp至1.699%，本周将迎来美联储主席鲍威尔三次发言，关注其对于通胀、货币政策和财政的相关发言，将继续影响美债利率。目前美债利率抬升对于新兴市场股指冲击仍偏强，结合目前国内流动性偏紧的宏观背景，A股更多的还是需要关注顺周期和低估值板块。商品方面，来自美国德州此前遭遇的极端天气，既带来了原油库存的意外抬升，也导致了美国工业产出数据的意外走弱，使得能化板块整体走弱，并且还有欧洲疫情反复的因素在内，但在我们看来这种冲击不会持续。我们对上半年的全球经济较为乐观，境外消费的改善和美国新一轮基建预期有望支撑商品进一步走高。综上所述，我们维持看好商品的观点，建议逢低把握能化、有色板块的做多机会，短期调整反而是逢低做多的好机会。风险端仍需关注美债利率、中美关系等。 华泰期货|宏观大类日报 2021-03-23 2 / 11 策略（强弱排序）：商品>股票>债券； 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化。 华泰期货|宏观大类日报 2021-03-23 3 / 11 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位：% 1701801902002102202302402017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-02日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1651671691711731751771791901952002052102152202020/04/262020/07/262020/10/262021/01/26城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 1201251301351401451501551601651702018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01水泥价格指数:全国 -5000500100015002019/07/062019/12/062020/05/062020/10/062021/03/0630大中城市:商品房成交面积一线城市二线城市三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 5： 猪肉平均批发价 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 152025303540455055602017-012018-012019-012020-012021-0122个省市:平均价:猪肉 901001101201301401501602019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-03-23 4 / 11 权益市场 图 7： 全球重要股指日涨跌幅 单位：% -2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 8： PE 单位：倍 图 9： PB 单位：倍 0102030405060024681012141618202018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01P E_沪深300P E_上证50P E_中证500（右轴） 11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-082019-032019-102020-052020-12P B_沪深300P B_上证50P B_中证500（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-03-23 5 / 11 图 10： 换手率 单位：% 图 11： 波动率指数 单位：无，% 0123452018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 010203040506070802020-03-062020-06-062020-09-062020-12-062021-03-06美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:黄金矿商ETF波动率指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 12： 申万行业日度涨跌幅 单位：% 图 13： 申万行业5日涨跌幅 单位：无，% -10123456公用事业建筑装饰计算机银行机械设备休闲服务电气设备汽车电子传媒轻工制造综合交通运输农林牧渔房地产商业贸易纺织服装采掘非银金融医药生物国防军工通信钢铁有色金属建筑材料化工家用电器食品饮料日涨跌幅% -3-2-101234567公用事业轻工制造国防军工休闲服务纺织服装综合机械设备医药生物计算机电气设备食品饮料家用电器商业贸易农林牧渔建筑装饰房地产传媒通信汽车电子交通运输化工建筑材料银行钢铁非银金融采掘有色金属5日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 图 14： 利率走廊 单位：% 图 15： SHIBOR利率 单位：% 11.522.533.542018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-03-23 6 / 11 图 16： DR利率 单位：% 图 17： R利率 单位：% 00.511.522.533.542019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0123456782019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 18： 国有银行同业存单利率