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明微电子（688699.SH）发布2020年年报，实现营业收入5.25亿元，同比增长13.47%；净利润1.09亿元，同比增长35.36%。LED显示屏类驱动芯片和LED照明类驱动芯片销量持续增长，同时消费电子类市场需求旺盛，新品销售上量带动公司整体毛利率及营业收入上涨。2020年，公司销售毛利率达36.58%。LED行业景气度快速上行，显示与照明需求同时增长。随着技术革新和产业升级换代，公司下游客户终端产品应用领域不断增加，市场新消费需求不断涌现。小间距、Mini LED等新型显示技术的发展使得LED显示屏应用拓宽，为公司LED显示驱动芯片的发展带来广阔的市场空间。目前，公司针对景观照明及装饰照明的LED驱动芯片以及应用于Mini LED屏的驱动芯片均已量产。公司自主研发700V工艺，现晶圆厂之间快速切换，可以满足高压产品生产和技术发展。同时，公司也自建了封装测试生产线，有效地解决了委外加工产能供应不足的问题，加强了品质管控，形成技术保护闭环。未来，公司将结合现有产品特征，合作开发光刻层数较少的工艺，推进工艺由原有8寸全面升级至12寸。我们预计公司2021年~2023年收入分别为8.75亿元、11.47亿元、14.34亿元，归母净利润分别为1.50亿元、2.02亿元、2.54亿元，维持“买入-A”投资评级。
