业绩增长快，管线进展多，公司有望长期快速发展

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博瑞医药发布2020年年报，实现营业收入7.85亿元，同比增长56.09%；实现归母净利润1.70亿元，同比增长52.93%。公司研发投入1.41亿元，同比增长12.79%，占营业收入17.93%。研发人员270人，较2019年增加36人。公司在研发上的高投入，有望支撑长期快速发展，并不断拓展新的领域。公司销售费用率2.21%，比2019年下降0.82pct，销售费用率呈现下降趋势；管理费用率10.07%，比2019年下降2.00pct，管理效率提高；财务费用率0.60%，比2019年上升1.17pct。经营性现金流1.55亿元，大幅增长153.42%；应收账款1.77亿元，下降4.32%。预计公司2021-2023年收入可达11.93亿元、18.09亿元、27.68亿元，同比增长为51.9%、51.7%、53.0%；归母净利润为2.51亿元、3.81亿元、5.83亿元，同比增长为47.9%、51.5%、53.2%。维持“买入”评级。