深耕农货脱贫攻坚，后浪奔涌传递本分

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西南证券研报指出，拼多多2020年全年实现营收594.9亿元，Non-GAAP下，实现归属于普通股股东的净亏损为29.7亿元，2019年同期为42.7亿元。公司收入超预期，主要系在线营销服务收入的强劲增长以及新增商品销售收入。用户指标增长靓丽，GMV实现高速增长。拼多多截至20Q4前的过去12个月活跃买家达7.88亿，实现GMV为1.67万亿元。公司业绩高质量增长，充沛现金流可支撑业务加码投入。20Q4营收强劲增长主要系在线营销服务收入的强劲增长以及新增商品销售收入。公司现金流维持稳健增长，20Q4经营现金流为149亿元。公司持续发展农产品战略，重投仓储、物流及农货源头，降低农货流通成本，同时逐步转向农业研发，走进农业生产环节，注重农业底层研究与引导，从而影响上游端的农货生产。此外，充足现金流支持公司开展自营业务，目前自营业务GMV占比较少，长期来看，自营业务满足用户更多品类和产品需求，自营GMV占比不断提高，加速货币化率提升，未来利润空间广阔。