玻璃纯碱周报：纯碱走势向好 玻璃库存数据好于预期

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色及建材 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 华泰期货|玻璃纯碱周报 2021-03-22 纯碱走势向好 玻璃库存数据好于预期 周报摘要： 纯碱方面，上周市场整体走势较好，企业心态乐观，控单控量，据悉南昌行业交流后，企业继续提涨。近期纯碱供应小幅提升，但库存仍在快速去化。据隆众资讯统计，上周开工率环比上调1.15至82.50%，产量增加1.05至58.50万吨，库存环比减少7.97至95.11万吨。需求端，轻质纯碱新单下游需求一般，重质纯碱刚需支撑，低库存企业询价采购。综合来看，短期供给端大幅提升的可能性较小，同时库存去化，企业销售压力不大。中长期平衡表看，伴随着下半年光伏项目大量投产，纯碱有望从供给过剩转向紧平衡，建议投资者逢低做多，尤其是远月合约。但同时也要主要到，目前市场上隐形库存较大，同时价格向下游传导仍需时间，不建议追涨。 玻璃方面，受贸易商出货和下游补库放缓影响，上周现货上涨节奏明显放缓，部分区域产销较弱。据隆众资讯统计，全国浮法玻璃均价2203元/吨，环比上涨0.59%，同比上涨41.76%，行业产能利用率为87.80%。库存上，上周微降，好于预期。全国样本企业总库存3106.66万重箱，环比下降0.71%，同比下降67.25%，库存天数15.8天，其中华北沙河地区累库较多，西北、东北地区去库较好。需求端，终端市场新增订单少量出现，深加工企业平均承接天数接近23天左右。综合来看，近期企业产销转弱，期货盘面也经历了一段调整，但考虑到玻璃供给受限、消费韧性十足，全年供需紧平衡，原料成本也在不断抬升，周末又见企业提涨，建议逢低做多，尤其远月合约。同时由于目前盘面期现价差较近，不建议追涨。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏多，关注利润压缩程度及生产线的变动情况 风险：国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|玻璃纯碱周报 2021-03-22 2 / 5 图 1： 玻璃期现货价格及价差 单位：元/吨 图 2： 沙河安全现货价格走势图 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 玻璃重点厂库报价 单位：元/吨 图 4： 重质纯碱地区报价 单位：元/吨 数据来源：中国玻璃期货网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 玻璃产线开工率 单位：% 图 6： 纯碱产线开工率 单位：% 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 -400-300-200-10001002003001,1001,3001,5001,7001,9002,1002,300基差（右）期货主力现货低价1,2001,3001,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002,2002,30012141618110112114116118120122124120172018201920202021-150-50501502501,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,500武汉-沙河沙河安全武汉长利01002003004005006007001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,800江门-沙河沙河安全江门信义77%79%81%83%85%87%89%91%1471013161922252831343740434649522017201820192020202160%65%70%75%80%85%90%95%100%135791113151719212325272931333537394143454749512018201920202021 华泰期货|玻璃纯碱周报 2021-03-22 3 / 5 图 7： 隆众玻璃库存 单位：万重量箱 图 8： 隆众纯碱库存 单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 9： 隆众玻璃利润 单位：元/吨 图 10： 隆众纯碱利润 单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 11： 平板玻璃产量季节性 单位：万重量箱 图 12： 纯碱产量季节性 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 02,0004,0006,0008,00010,00012,0001471013161922252831343740434649522017201820192020202102040608010012014016018014710131619222528313437404346495220172018201920202021-20002004006008001,0001,2001,4002017/1/12018/1/12019/1/12020/1/12021/1/1煤制气天然气石油焦-200020040060080010002018/012019/012020/012021/01联产利润氨碱利润 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,00012345678910111220162017201820192020 190 210 230 250 27012345678910111220162017201820192020 华泰期货|玻璃纯碱周报 2021-03-22 4 / 5 图 13： 地产开工及竣工累计同比 单位：% 图 14： 汽车产量累计同比 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 房屋竣工面积季节性 单位：万平方米 图 16： 汽车产量季节性 单位：万辆 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 (100)(50)050100201220132014201520162017201820192020产量:平板玻璃:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比(100)(50)050100产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比 - 10,000 20,000 30,000 40,00012345678910111220162017201820192020 50 100 150 200 250 300 35012345678910111220162017201820192020 华泰期货|玻璃纯碱周报 2021-03-22 5 / 5 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com