非银金融行业：保险核心在利率，券商有望迎来反弹

本篇报告主要关注保险和券商行业。保险行业方面，报告认为保险估值修复伴随利率上升继续进行，负债端短期内新单边际回暖，长期仍看健康养老发展。券商行业方面，报告认为年初以来压制券商板块的核心因素为各家纷纷计提减值准备，已有17家上市券商预计计提减值230亿元，利润占比15%。考虑到基金抱团东财，配置传统券商比例低至0.87%，当前估值1.73x，历史1/4分位以下，且整体质押比例较2018年大幅下降（4.89vs13.88%），一旦风险出清，在业绩增速确定的情况下，反弹在即！推荐关注：中信、招商、天风、太保、新华等。