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本周策略周报认为,只要盈利改善的趋势持续,股市资金循环的正反馈大概率不会停止。虽然由于港股通的影响,股市正反馈的速度会受到很大的限制,但年度级别的正反馈要想转变为年度级别的负反馈,大概率要等经济进入趋势性下行,短期很难看到。由于股市的盈利格局和居民资金均比2016-2017年好,股市跌破2017年估值下限的可能性很低。在偏悲观的假设下,股市是存量资金博弈,年内依然有机会触碰估值上沿。中性假设下,居民资金流入的趋势大概率还未改变,下半年股市依然存在往上突破的动力。