饲料养殖周报：成交清淡，豆粕震荡运行

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2021/3/19投资咨询部 饲料养殖|策略报告1成交清淡，豆粕震荡运行投资策略建议：豆粕：巴西大豆虽因多雨天气收获进度偏慢，但仍有望实现丰产；阿根廷近期迎来降雨，缓解干旱对作物造成的不利影响。而美豆出口近期逐渐放缓，短期美豆承压震荡。国内大豆到港相对偏少，局部油厂3月或因缺豆停机，豆粕库存出现回落。不过非洲猪瘟反复，猪价持续下跌，养殖户补栏积极性不高，生猪存栏连续下降，水产养殖尚未启动，豆粕成交清淡。短期豆粕震荡运行为主，支撑位3200。密切关注南美大豆收割及装船情况。玉米：玉米现货价格小幅下跌，贸易商囤货意愿有所松动。05跌破2750-2850震荡区间，短期走势转空。随着天气转暖，基层加快售粮，市场即将进入存量博弈期，关注2700一线支撑。重库存企业建议买入看跌期权管理跌价风险。鸡蛋：现货蛋价持稳，市场进入传统季节性淡季，随着天气转暖，产蛋量回升，且市场库存货源足，压制蛋价走势。从存栏数据看，蛋鸡去产能基本到位，养殖场对低价蛋抵触强，蛋价下方有支撑，可关注09合约上的养殖利润反套机会。09合约偏多参与。生猪：受非洲猪瘟影响，生猪出栏量大增，屠宰企业压价，跌幅明显。猪瘟短期影响养殖户补栏积极性，支撑远期猪价走势，但长期生猪存栏恢复趋势不变，09期货合约转入震荡。操作上短线参与。期权投资策略：重库存企业持有玉米看跌期权管理库存风险2021.3.13-2021.3.19投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.3月中旬，国内各重点市场生猪价格皆进入低位震荡走势。据卓创资讯统计，截至3月16日，3月中上旬生猪出栏均价为28.8元/公斤，环比下降7.69%，同比下降22.29%。2.NOPA∶月报显示，2月美压榨行业大豆压榨量降至155158亿蒲，为近17个月最低。截至2月底，美豆油库存由前月17.99亿磅降至17.57亿磅，低于平均预期，去年同期19.22亿磅。2月美豆粕出口降至83.78万短吨，前月96.94万短吨，高于去年同期的76.27万短吨。3.USDA∶截至3月11日当周，2020/21年度美豆周净销20.24万吨，符合市场预期，累计销售6063万吨为同期最高，去年同期3485万吨，三年均值4210万吨，进度99.02%同期最快;当周，对中国周净销7.15万吨，累计销售3592万吨同期最高，去年同期1214万吨，三年均值1730万吨。2021/22年度美豆周净销0万吨，低于市场预期，累计销售508万吨，去年同期34万吨，三年均值97万吨;当周，对中国周净销0万吨，累计销售234万吨，去年同期0万吨，三年均值6万吨。4.巴西商贸部∶截至3月14日当月（共10个工作日），巴西累计装出大豆513.68万吨，日装运量由上周的48.33万吨增至51.37万吨，较去年同期的49.33万吨增4.12%。5.AgRural∶截至3月11日，巴西20/21年度大豆收割进度为46%，低于去年同期的59%，前周35%。截至3月13日当周，巴西大部分地区仍经常降雨，但亦经常中断，令大豆得以迅速收割。6.阿根廷农业部∶3月月报显示，考虑到迄今为止收集的数据，预计20/21年度阿根廷大豆产量为4700万吨。截至3月18日，部分地区一茬大豆已开始收割，但全国收割进度尚不足1%。3月初以来的干旱，导致大豆的开花和灌浆均受影响，而近几天的降雨阻止了作物状况进一步恶化。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示2021年2021年3月份国内各港口进口大豆预报到港620.2万吨，4月份初步预估760万吨，5月份初步预估1040万吨，较上周预估增40万吨。进口大豆盘面压榨利润亏损严重，大豆到港数较少，3-4月份部分油厂因缺豆阶段性停机，压榨量降至低位，豆粕库存再度转降，截止3月12日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量74.47万吨，周比降幅在12.53%，同比增加45.33%图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部据天下粮仓调研数据，截止3月17日，广东港口内贸加进口玉米库存为123.3万吨，上期为122.9万吨，有小幅上升；去年同期为62.6万吨，差额主要为进口玉米放量。受产区与港口、南北玉米价格倒挂影响，内贸玉米到港量低于往年同期水平，但库存总体水平不低，主要受存量库存及进口补充影响。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部部分非洲猪瘟疫情抬头令猪价持续走弱，养殖户补栏积极性不高，生猪存栏连续下降，且肉禽存栏仍未恢复，加上水产养殖仍未启动，豆粕成交清淡，部分油厂豆粕胀库停机，华南表现较为明显。本周豆粕现货基差快速回落。截止3月19日，华北M2105+70至100（降130），山东M2105+60至90（降110），江苏M2105+60至80（降120），广东M2105+0至40（降180）。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部3月19日当周，玉米现货价格小幅下跌，基层余粮不多，贸易商挺价，现货价表现抗跌。随着天气转暖，潮粮加紧出货，基层售粮渐进尾声。期价跌幅较大，跌破2750-2850震荡区间后，在2700关口震荡。鸡蛋现货价持稳，库存逐渐消化，走货压力减轻，养殖户挺价意愿增强。鸡蛋期价偏弱，基差有望反弹。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部豆粕05合约历史波动率24.56%，较上周下跌约2.5个百分点，豆粕行情波动较大，未来豆粕波动率可能继续延续高位。玉米主力05合约历史波动率16.5%，较上周上升约2个百分点，目前历史波动率处于偏高水平，未来大概率下降。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部美豆出口、压榨需求放缓，南美天气也有所改善，本周美豆承压震荡。巴西大豆升贴水报价略有上涨，人民币汇率贬值，大豆进口完税成本小幅下跌。截止3月19日，美湾大豆3月进口完税价4500元/吨，巴西大豆3月进口完税价4232元/吨。国内油粕继续偏弱走势，现货榨利大幅下跌，美湾大豆3月船期现货压榨毛利-17元/吨；巴西大豆3月船期现货毛利350元/吨。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺iFinD、华安期货投资咨询部本周毛猪价格下跌。受非洲猪瘟影响，生猪出栏量大增，屠宰企业压价，跌幅明显。猪瘟短期影响养殖户补栏积极性，支撑远期猪价走势，但长期生猪存栏恢复趋势不变，09期货合约表现震荡。现货蛋价持稳，市场进入传统季节性淡季，随着天气转暖，产蛋量回升，且市场库存货源足，压制蛋价走势。从存栏数据看，蛋鸡去产能基本到位，养殖场对低价蛋抵触强，蛋价下方有支撑，可关注09合约上的养殖利润反套机会。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067