圣农发展获得百胜中国战略入股，鸡价下行年底或现拐点。环胜信息技术（上海）有限公司近日以大宗交易方式购买圣农集团及傅芬芳所持有的公司2%股份，转让均价26.51元/股，本次权益变动后，环胜持有公司5%股权。百胜中国是中国最大的餐饮企业，百胜中国的餐饮网络包括旗舰品牌肯德基和必胜客，以及小肥羊、黄记煌、COFFii&JOY、东方既白、塔克贝尔及Lavazza等新兴品牌，截至2020年12月底，百胜中国在国内拥有餐厅逾1万家。环胜此次增持股份至5%，充分体现百胜中国对公司发展及管理团队的认可，也为进一步加强与公司的战略合作，深化产品开发和创新等领域合作。2020年我国白羽肉鸡祖代更新量100.28万套，同比下降18%，2020年父母代鸡苗供应量6007.07万套，同比增长24.35%；2021年1-2月我国白羽肉鸡祖代更新量17.1万套，同比增长8.4%，全国祖代强制换羽数量2.07万套，同比下降54.6%，父母代鸡苗销量968.47万套，同比增长12.5%。我们判断，2021年白羽肉鸡价格仍处于下行周期，2021年底有望出现拐点。公司产品溢价明显，食品业务持续发力。我们预计2020-2022年公司实现营业收入148.14亿元、153.83亿元、177.3亿元，归母净利润25.17亿元、15.34亿元、20.99亿元，同比增长-38.5%、-39.1%、36.9%，对应EPS2.02元、1.23元、1.69元。给予公司2022年20倍PE，合理估值33.8元，上调评级至“买入”。
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