新能源汽车行业跟踪点评：大众集团推行标准化电池，降本扩产抢先机

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 电气设备新能源 新能源汽车行业跟踪点评 超配 2021年03月18日 大众集团推行标准化电池，降本扩产抢先机 证券分析师： 王蔚祺 wangweiqi2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003 联系人： 万里明 021-60875172 wanliming@guosen.com.cn 事项： [Table_Summary] 2021年3月15日大众集团举办了首届“Power Day”发布会，宣布成立名为“Power House”的新技术部门，分别从标准化电池、电动化进程和充电设施建设三部分阐明了未来公司的动力电池及配套的投产规划。 a) 标准化电池：大众集团标准化电池将于2023 年正式量产，相比现有水平，入门级车型电池（估计为磷酸铁锂）预计降本可达50%，主流级车型电池（估计为三元）降本可达30%，标准化电池未来有望占据旗下电动车80%的电池份额； b) 电动化进程：2030年大众集团纯电动汽车占比将由现在的30%提高至60%，欧洲电池需求量或达240GWh，现计划建造6家40GWh产能的动力电池工厂供应集团及合作伙伴；其中与NorthVolt合作的位于瑞典和德国的两家工厂将于2023年及2025年投产；大众计划在中国市场于2025年实现超过200万辆纯电动车的销量目标，并于2030年实现累计1200万辆纯电动车的销量目标； c) 充电设施建设：2021年大众计划与一汽、江淮和星星充电合作，在中国 8 个重点城市建立超过 500 个CAMS充电站，超过 6000 个充电桩，预期2025年在中国建立超过 17000 个120KW起步的大功率充电桩，2025年大众集团贡献的大功率充电桩数量将提升至现有水平的5倍，占据欧洲总量的1/3。 国信电新观点： 1、大众提出的标准化电池主要指电池外形标准化，电池标准化降低成本的路径体现在：1）原料只采购标准化外壳具有议价优势；2）设备标准化降低更换产线成本；3）产能目标清晰提升议价能力；4）标准化电池回收利用率高。 2、大众标准化电池有望引导全球车厂和电池厂转型，给相关企业布局带来市场指引。对车厂来讲，大众提出2030年企业电动化率提升到60%，不仅对内给出了明确的目标，也有望对其他大型传统车企给出转型引导，加速全球电动化进程；对电池厂来讲，大众汽车制定标准化电池目标，方形电芯的选择利好以方形电池生产为主导的电池企业，大众大体量的标准电池需求有望引导其他电池厂转型布局。 3、大众是大型车企中较早提出明确电动化目标的企业，有望加速国内外车厂前瞻性布局。大众给出2025年在中国市场实现超200万辆纯电动车的销量目标，按照2025年国内600万辆电动车的预计销量测算，大众市占率有望达到近1/3，有望倒逼国内外电动车企业提前布局抢占市场份额。 投资建议：大众汽车本次发布会表明了自己电动化转型的决心，并给出了一定的执行路径和目标，传统车企转型布局有望加速全球汽车电动化进程，我们看好全球化客户布局的锂电优质标的：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、恩捷股份、天奈科技、璞泰来、新宙邦。 风险提升：全球新能源汽车销量不及预期的风险；电动车政策变动的风险；锂电池行业技术颠覆的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 评论： 标准化电池降本增效，充电桩建设遍地开花 大众集团提出的电动车电池标准化实质上是电池外形标准化，具体有以下降本路径： 1. 原材料供给标准化。对于大众集团上游电池供应商而言，无论是入门级的铁锂电池、锰酸锂、定制化的NCM电池还是固态电池，均可以仅采购电池标准化的外壳，对大宗商品的采购具有议价优势； 2. 设备产线标准化降低生产成本。标准化+模组化+生产过程简化带来可观的成本降低，节省因频繁修改产线而产生的费用。2014-2020年大众集团通过该思路进行成本优化，降低了65%的生产成本； 3. 标准化带来清晰的产能目标。电池标准化可以规划出清晰的产能目标，通过与上游供应链深度合作，保证自身供应链安全，同时提高与其他电池供应商间的议价优势，降低生产成本； 4. 标准化制定取得领先优势。汽车企业的传统思路是先搭建纯电平台，然后再适配动力电池。电池标准化后，汽车将会围绕着集团制定的标准化动力电池来设计，这将大大降低对于上游单一电池厂商的依赖程度，减少因原材料涨价而导致的减产或停产。 5. 废弃电池可回收部分占比增大。电池标准化带来原材料回收难度降低，通过湿法冶炼可回收95%的原材料。 图1：大众集团标准化电池在MEB平台可扩展电池系统中的应用 资料来源: 大众集团官网，国信证券经济研究所整理 大众标准化电池有望引导全球车厂和电池厂转型，给相关企业布局带来市场指引。对车厂来讲，大众提出2030年企业电动化率提升到60%，不仅对内给出了明确的目标，也有望对其他大型传统车企给出转型引导，加速全球电动化进程；对电池厂来讲，大众汽车制定标准化电池目标，方形电芯的选择利好方形电池生产为主导的电池企业，大体量的标准电池需求有望引导其他电池厂转型布局。 大众是大型车企中较早提出明确电动化目标的企业，有望加速国内外车厂前瞻性布局。大众给出2025年在中国市场实现超200万辆电动车的销量目标，按照2025年国内600万辆电动车的预计销量测算，大众市占率有望达到1/3，有望倒逼国内外电动车企业提前布局抢占市场份额。除此之外，大众集团通过与本土运营商合作增加快充电桩数量，减少充电时间，缓解续航里程焦虑，促进电动车行业发展。 oPpMnOqNtRrPnRnOvMnMqQ7N8Q9PmOqQnPoPiNrRnOlOnMuMbRqRqQvPnOtOwMmQzQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 全球新能源车测算：2025年全球近1600万辆，国内近600万辆 2020年国内外新能源汽车销量增速显著提升。2020年国内新能源汽车销量136.7万辆，同比增长10.9%，增速由负转正。全球新能源汽车销量达到324万辆，同比增长43%，其中欧洲市场新能源车登记辆近140万辆，同比增长137%。我们预计全球新能源乘用车销量有望从2020年的324万辆增至2025年的近1600万辆，CAGR将达到38%，预计全球新能源乘用车渗透率有望达到18%左右。国内新能源车有望从2020年135万辆增至2025年的628万辆，CAGR达到36%，国内新能源汽车渗透率有望达到23%左右。 图2：全球新能源乘用车销量和预测（万辆） 图3：全球新能源乘用车销量占比结构预测 资料来源: GGII、EV-volumes、乘联会、国信证券经济研究所整理及预测 资料来源: GGII、EV-volumes、乘联会、国信证券经济研究所整理及预测 图4：国内新能源汽车销量预测（万辆） 图5：国内新能源汽车销量占比预测 资料来源: GGII、EV-volumes、乘联会、国信证券经济研究所整理及预测 资料来源: GGII、EV-volumes、乘联会、国信证券经济研究所整理及预测 02004006008001,0001,2001,4001,600201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E-欧洲-美国-其他国家-中国0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E-欧洲-美国-其他国家-中国0%5%10%15%20%25%0100200300400500600700201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E国内：新能源客车销量（万辆）国内：新能源专用车销量（万辆）国内：新能源乘用车销量（万辆）国内：新能源汽车渗透率0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025EEV乘用车PHEV乘用车专用车EV客车PHEV客车 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 全球锂电需求测算：2025年全球锂电池需求量预计达1187GWh 我们预测，全球动力电池需求有望从2020年的146GWh增至2025年的933GWh，CAGR达到45%；2025年全球消费电池需求将达到152GWh，CAGR为10%，储能电池需求有望达到102GWh，CAGR达到30%。 表1：全球新能源锂电池需求结构预测表（gwh） 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 全球：新能源车销量合计（万辆） 93 138 210 222 340 484 663 897 1186 1533 -增速 49% 52% 6% 53% 42% 37% 35% 32% 29% 国内动力类电池（gwh） 31 36 57 63 68 98 141 200 275 369 海外动力类类电池（gwh） 12 16 34 46 79 124 185 277 401 564 全球动力电池（gwh） 43 53 91 109 146 222 326 477 677 933 -合计增速（右轴、%） 23% 71% 20% 34% 52% 47% 46% 42% 38% 国内消费类电池（gwh） 31 35 40 46 50 58 63 70 77 84 海外消费类电池（gwh） 27 30 36 40 42 46 51 56 61 68 全球消费电池（gwh） 58 65 76 86 92 104 114 125 138 152 国内储能电池（gwh） 1 1 1 5 13 20 27 38 50 65 海外储能电池（gwh） 5 7 10 13 14 18 22 26 32 38 全球储能电池（gwh） 6 8 11 18 27 37 49 64 81 102 全球锂电池合计（gwh） 107 125 178 212 265 363 489 666 896 1187 -合计增速 18% 42% 19% 25% 37% 35% 36% 34% 33% 资料来源: GGII、乘联会、国信证券经济研究所整理及预测 图6：全球锂电池需求增速预测（gwh、%） 图7：2025年全球锂电池需求结构占比预测 资料来源: GGII、乘联会、国信证券经济研究所整理及预测 资料来源: GGII、乘联会、国信证券经济研究所整理及预测  投资建议： 大众汽车本次发布会表明了自己电动化转型的决心，给出了一定的执行路径和目标，传统车企转型布局有望加速全球汽车电动化进程，我们看好全球化客户布局的锂电优质标的：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、恩捷股份、天奈科技、璞泰来、新宙邦。  风险提示 全球新能源汽车销量不及预期；电动车政策变动的风险；锂电池行业技术颠覆的风险。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0200400600800100012001400201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E国内动力海外动力消费电池储能电池-合计增速国内动力类电池（gwh）, 369 , 31.1%海外动力类类电池（gwh）, 564 , 47.5%全球消费电池（gwh）, 152 , 12.8%全球储能电池（gwh）, 102 , 8.6%