化工行业周报：OPEC会议增产落地，环丙、制冷剂产品小幅上涨

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 [Table_IndustryData] [Table_QuotePic] 近6个月行业指数与沪深300比较 报告编号： 首次报告日期： [Table_ReportInfo] 相关报告： [Table_Author] 分析师： 邵锐 Tel： 021-53686137 E-mail： shaorui@shzq.com SAC证书编号：S0870513050001 研究助理：洪麟翔 Tel： 021-53686178 E-mail： honglinxiang@shzq.com SAC证书编号：S0870116070007 [Table_Summary]  本周要点 石化方面，受OPEC会议增产靴子落地影响，油价再度出现震荡，名为增产，实际上是平抑之前地缘政治等因素导致的超额减产执行率。因此，我们认为油价支撑点将会上移，长期仍然建议关注低估值龙头企业。 基础化工方面，化工品淡季整体维持稳中有降格局。环丙、制冷剂产业链有小幅提价，我们认为短期调整是年内周期波动影响，旺季将会有所起色。建议关注中报业绩确定性较好的子行业及细分龙头。 化工品涨跌幅情况 上周化工品涨幅居前的有：国内天然气（4.99%）、R22（2.94%）、合成氨（1.70%）、无水氢氟酸（1.18%）、环氧丙烷（0.97%）。 跌幅居前的有:液氯（57.39%）、苯胺（10.52%）、天然气现货（8.74%）、丁酮（7.41%）、丁二烯（6.90%）。 A股涨跌幅情况 石化板块中只有广聚能源上涨，涨幅为0.09%，华鼎股份、海越股份、恒逸石化、新潮能源、中曼石油领跌，跌幅为34.33%、13.43%、13.42%、12.56%、12.04%。 基础化工板块集泰股份、兄弟科技、通用股份、新宙邦、神马股份领涨，涨幅分别为39.66%、19.39%、13.13%、9.05%、7.59%，浙江众成、立霸股份、沃特股份、达威股份、山东赫达领跌，跌幅分别为32.35%、28.99%、25.81%、24.08%、23.73%。 关注煤化工及环保受益行业+新材料优质成长股 我们认为受益于环保督查的持续深化，部分细分行业景气度将持续高位。同时，受益于油价、气价中枢上移，煤头企业有望获取超额利润。重点推荐公司为阳煤化工、华鲁恒升。随着国内技术的进步、新兴产业下游逐步向国内转移及并购等弯道超车途径助推，国内的精细化工及新材料领域发展迅速。重点推荐公司为回天新材、格林美、利亚德。  风险提示 原油价格出现大幅波动；下游需求不振；化工企业重大安全事故及环保事故 [Table_ForcastEval] -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%17-1218-0118-0218-0318-0418-0518-06石油石化(中信) 沪深300 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%17-1218-0118-0218-0318-0418-0518-06基础化工(中信) 沪深300 中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业动态 日期：2018年06月26日 OPEC会议增产落地，环丙、制冷剂产品小幅上涨 ——化工行业周报（20180618-20180622） 行业：化工行业 行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 重点关注股票业绩预测：（数据截止2018年6月22日） 代码 股票 股价 EPS PE PB 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600691 阳煤化工 3.04 0.09 0.28 0.45 33.8 10.9 6.8 1.4 增持 600426 华鲁恒升 17.64 0.75 1.5 1.75 23.5 11.8 10.1 2.9 增持 300041 回天新材 8.82 0.26 0.4 0.53 33.9 22.1 16.6 2.2 增持 002340 格林美 5.92 0.16 0.26 0.36 37.0 22.8 16.4 3.0 增持 300296 利亚德 12.58 0.7 1.17 1.75 18.0 10.8 7.2 4.6 增持 数据来源：wind 上海证券研究所 行业动态 2018年06月26日 3 目录 一、化工行业投资观点 ........................................................................... 4 二、板块及个股情况 ............................................................................... 8 三、行业及个股新闻 ............................................................................... 9 四、化工品价格变化及分析 ................................................................. 10 1. 周行情总结及分析 ................................................................. 10 2. 部分产品价格走势 ................................................................. 14 图 图1丙烯、环氧丙烷价格走势图（元／吨） .......................... 14 图2丙烯酸价格走势图（元／吨） .......................................... 14 图3 纯MDI、聚MDI价格走势图（元／吨） ....................... 14 图4粘胶短纤价格走势图（元／吨） ...................................... 14 图5 PX-PTA价格走势图（元／吨） ....................................... 14 图6软泡聚醚、硬泡聚醚价格走势图（元／吨） .................. 14 图7 电石、电石法PVC价格走势图（元／吨） ................... 15 图8 醋酸乙烯、PVA价格走势图（元／吨） ......................... 15 图9天然橡胶价格走势图（元／吨） ...................................... 15 图10 丁二烯、丁苯橡胶价格走势图（元／吨） ................... 15 图11 PC价格走势图（元／吨） .............................................. 16 图12 TDI价格走势图（元／吨） ............................................ 16 图13烧碱价格走势图（元／吨） ............................................ 16 图14氨纶价格走势图（元／吨） ............................................ 16 图15炭黑价格走势图（元／吨） ............................................ 16 图16 DMC价格走势图（元／吨） .......................................... 16 行业动态 2018年06月26日 4 一、化工行业投资观点 本周要点： 石化方面，受OPEC会议增产靴子落地影响，油价再度出现震荡，名为增产，实际上是平抑之前地缘政治等因素导致的超额减产执行率。因此，我们认为油价支撑点将会上移，长期仍然建议关注低估值龙头企业。 基础化工方面，化工品淡季整体维持稳中有降格局。环丙、制冷剂产业链有小幅提价，我们认为短期调整是年内周期波动影响，旺季将会有所起色。建议关注中报业绩确定性较好的子行业及细分龙头。 主要观点： 我们的投资主线可以分为周期和新材料两条主线，周期品中我们推荐煤化工行业和部分高污染细分子行业，新材料中推荐锂电材料、胶粘剂、LED应用等。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。 周期：关注煤化工细分龙头，跟踪高污染行业产能出清 我们认为受益于环保督查的持续深化，部分细分行业景气度将持续高位。此次的环保督查及金融去杠杆将会对部分落后产能、小产能及高污染行业拟新增产能带来较大制约，从而有效控制行业供给，延长景气周期。同时，我们认为受益于油价、气价中枢上移，相关下游产品价格有望向上传导，煤头企业将在成本不出现大幅提升的情况下，获取超额利润。因此，我们建议关注煤化工（阳煤化工、华鲁恒升）、PVC（中泰化学）、PVA（皖维高新）及高污染行业中的染料（浙江龙盛）、橡胶助剂（阳谷华泰）、农药（利尔化学）、高倍甜味剂（金禾实业）等子行业，重点推荐公司为阳煤化工、华鲁恒升。 新材料：寻找业绩确定性细分行业 随着国内技术的进步、新兴产业下游逐步向国内转移及并购等弯道超车途径助推，国内的精细化工及新材料领域发展迅速。我们可以对业绩确定性较强行业进行布局，胶粘剂（回天新材）、LED应用（利亚德）、锂电材料（当升科技、杉杉股份、新纶科技、格林美）等行业都具有较好的业绩确定性和发展空间。重点推荐公司为回天新材、格林美、利亚德。 个股情况： 阳煤化工： 行业动态 2018年06月26日 5 短期尿素弹性高，长期关注优质煤化工平台建设 公司目前拥有450万吨尿素产能，除去部分区域受环保等因素影响会有限产，生产销售都正常进行。假设尿素产品价差扩大100元，就能使毛利增厚3.5-4.2亿元（考虑部分限产因素，假设产量为350-420万吨之间），因此，短期来看，公司业绩弹性还将是依靠尿素。长线看，公司煤化工产业链日趋完善，以恒通化工为首的子公司具备较好的盈利能力，并且盈利能力较差的子公司置换已经完成，寿阳化工的注入预计将在2018年年中完成。此外，公司氯碱、烯烃等业务也将受益于行业高景气，持续为公司带来利润。 核心逻辑 1. 短期关注尿素价格，初步预计产量350-420万吨（行业内弹性最大），并且毛利率基数不高，存在技改降成本空间。 2. 煤化工产业链日趋完善，产品多样，可以根据不同产品市场情况进行生产安排。盈利较差资产已经换出，寿阳乙二醇注入节点临近。未来公司煤化工优质业务占比将逐步提升，将进一步提升公司整体盈利能力。 3. 控费能力相对较弱，仍有改善空间。ERP管理系统上线在即，有望降低不必要的费用支出。融资成本提升可能短期导致财务费用提升，但定增过审将优化负债结构，募集资金将降低有息负债。 华鲁恒升： 各项业务稳步发展，主营重心迁移步入收获期 公司2018年一季度销售肥料36.69万吨，有机胺8.47万吨，己二酸及中间品5.28万吨，醋酸及衍