基础化工行业：油价上涨，环丙、聚醚、碳酸二甲酯DMC、纯碱、甘氨酸等产品价格上涨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价上涨，环丙、聚醚、碳酸二甲酯DMC、纯碱、甘氨酸等产品价格上涨 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气下跌；C3、化肥、聚氨酯、橡胶、氨基酸部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI+0.7%；核心原料价格布油+2.5%，进口LPG -1.9%，国产LNG气+4.2%。 原料端，C3多数产品价格上涨；制品端，化肥、聚氨酯、橡胶、氨基酸部分产品价格上涨，维生素部分产品价格下跌。 ■本周油价上涨，OPEC+减产影响有限，全球经济缓慢复苏带来利好。 本周油价上涨，布油结算价从43.3涨至44.4美元/桶（涨幅2.5%）、美油结算价从40.3涨至41.2美元/桶（涨幅2.4%）；美国商业原油库存5.19亿桶（周环比-1.4%），美国原油钻井数176口（周环比-2.2%）。 供应端，OPEC+虽然8月开始收缩了减产力度，但影响较为有限，没有形成持续性利空；需求端，欧美部分经济数据显示经济仍在缓慢复苏，同时美国新一轮援助计划有望落地，提振市场信心。本周美国商业原油库存继续下降带来利好。政策面来看，美国经济前景尚无显著好转迹象，美元指数持续拉低，对油价利好支撑。地缘政治来看，黎巴嫩爆炸虽备受关注，但对于原油市场的影响甚微。 重点化工品观点更新： ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为碳酸二甲酯DMC+26%、MDI-50 +19%、聚Table_Tit le 2020年08月09日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 4.57 -5.53 -27.13 绝对收益 1.82 13.25 2.44 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 相关报告 油价下跌，环氧丙烷、聚合MDI、TDI、DMF、碳酸二甲酯DMC等产品价格上涨 2020-08-02 油价上涨，丁二烯、MDI-50、R125、环氧树脂、软泡聚醚等产品价格上涨 2020-07-28 PVC糊树脂价格继续走高，碳酸二甲酯DMC、草甘膦底部向上 2020-07-19 PVC糊树脂持续走高，醋酸、草铵膦、炭黑价格上行 2020-07-12 美国原油钻井数量降至历史最低，PVC糊树脂、醋酸、炭黑等产品价格上涨 2020-07-05 -3%5%13%21%29%37%45%201 9-08201 9-12202 0-04基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 醚（高回弹聚醚+16%、软泡聚醚+15%、CASE聚醚+13%、硬泡聚醚+11%等）、环氧丙烷+15%、纯碱（纯碱（轻质,华东）+14%、纯碱（重质,华东）+13%）、甘氨酸+12%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为醋酸-8%、丙酮-7%、液氨-6%、维生素（维生素B9 -5%、维生素E -4%、维生素C -4%等）等。 ■下游新单跟进，供给端低位运行给予环氧丙烷价格利好。 本周环氧丙烷涨14.8%至13150元/吨。需求端，下游聚醚新单继续跟进；供给端，目前企业库存低位运行，个别装臵尚未开满，此外部分进口货到港延迟，共同形成供给利好。 ■海外需求带来下游恐慌心态以及国内货源紧张局势，聚醚产品价格普遍上涨。 本周聚醚产品普遍上涨，高回弹聚醚涨16.0%至14500元/吨、软泡聚醚涨14.9%至13850元/吨、CASE聚醚涨13.4%至14400元/吨、硬泡聚醚涨10.6%至11000元/吨。成本端，环丙价格上涨形成成本支撑；需求端，下游内需及外贸整体向好，海外聚醚价格高涨带动聚醚出口订单增加，带来下游企业担忧心态；供给端，国内及进口货源转至东南亚及欧洲销售，导致国内现货较为紧张，推高聚醚产品价格。 ■环丙给予成本支撑，下游进入传统旺季叠加开工率下滑，碳酸二甲酯DMC价格上升。 本周碳酸二甲酯DMC涨25.9%至7300元/吨。成本端，本周环氧丙烷涨14.8%至13150元/吨，给予成本支撑；需求端，多以聚碳酸酯和电解液溶剂刚需为主：电解液溶剂进入传统旺季形成利好，聚碳酸酯方面则刚需跟进；供给端，本周碳酸二甲酯开工率下滑，装臵方面：浙铁大风装臵本周末重启、云化绿能装臵重启负荷低位、德普两套装臵停车、红四方装臵故障意外停车、铜陵金泰装臵降负荷运行，形成供给利好。 ■多个下游存需求利好，叠加装臵检修推高纯碱价格。 本周纯碱(轻质,华东)涨14.3%至1200元/吨，纯碱(重质,华东)涨12.5%至1350元/吨。需求端，平板玻璃产线冷修线点火恢复计划增多，光伏玻璃新线需求释放，形成利好，另外日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等多行业应用需求刚需尚存；供给端，青海五彩、青海发投、吉兰泰等装臵逐步进入检修状态，共同推高纯碱价格。 ■产量维持低位叠加检修预期，甘氨酸价格上升。 本周甘氨酸涨12.2%至11000元/吨。需求端，草甘膦七八月产量下滑稍有利空；供给端，华北供应商检修，华东生产商宣称计划在8月中旬至下旬轮流检修设备，甘氨酸产量维持低位，供给端利好导致甘氨酸价格上升。 ■ 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。 nMrOoPuNqOrOoNsOqOnPyRaQcMaQsQqQnPoOlOrRwOkPoOzQbRpNnMMYtRpMvPmRtR行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 张汪强声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 孙红 上海区域销售副总监 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 chenyy6@essence.com.cn 王银银 上海区域销售经理 18217126875 wangyy4@essence.com.cn 徐逸岑 上海区域销售经理 18019221980 xuyc@essence.com.cn 北京联系人 张莹 北京区域销售负责人 1