请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报天然橡胶月报报告日期：2021年03月15日供给端偏紧预期下，橡胶震荡或偏强观点：供给端：产量淡季及主产国对外劳的限制，使得产量释放较为缓慢；需求端：疫苗的落地，下游汽车行业逐渐恢复，橡胶消费持续增加。基本面供需错期导致的供给端偏紧为橡胶行情的主逻辑，即使后期各地逐渐开割，在初期产量大幅增长的可能性亦较小，叠加原油价格坚挺，美原油站上64美元/桶，对天然橡胶构成一定提振。整体来看，橡胶在供给端偏紧预期下，维持稳中向好局面，在无其他利空影响下，橡胶05合约震荡或偏强，操作上建议逢低偏多交易为主。风险点：1、需求不及预期；2、其他突发因素。研发&投资咨询刘娜从业资格号：F3070799投资咨询号：Z0015395:029-68764822地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报1一、行情回顾春节后在宏观大环境的影响下，橡胶05合约高开高走，2月下旬盘面强势，05合约突破前期16350高点，最高至17335；3月中上旬以回调为主，最低至14850，周线呈调整迹象，月线趋势未有大的改变，价格重心依然上移态势。二、基本面：供给偏紧状态或延续（一）1、2月天然橡胶生产国联合会（ANRPC）累计产量下滑图2：天然橡胶ANRPC月产量千吨图3：天然橡胶ANRPC前2月累计产量千吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货1月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）产量932.6千吨，同比增长4.25%，高于2020年同期但低于2014-2019年同期量；2月产量757.8千吨，较去年同期下滑13.85%，为近五年同期低点。从国别来图1：RU2105走势-日线资料来源：文华财经，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报2看，泰国降25.2%、印尼降9.3%、越南降28.6%、马来西亚则增14.2%，目前泰国大部分地区处于停割期，且对外劳的限制，使得产量释放较慢；我国于3月下旬逐渐开割，预计初期产量较低。前2个月天然橡胶生产国联合会（ANRPC）累计产量1690.4千吨，同比下滑4.68%，为2014年以来的低位。1、2月份产量下滑，一方面是由于多地区橡胶停割，是产量的淡季；另一方面，疫苗的落地，疫情虽然较去年缓解，但是地区之间的人员、物资的流动、运输仍然受到限制，橡胶产量释放缓慢。预计3月份产量仍难以出现大幅增长，供给端或仍偏紧。（二）天然橡胶生产国联合会（ANRPC）消费量大幅回升1月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）合计消费量821.4千吨，同比增长27.9%，消费量为近年高点；2月份消费量751.7千吨，环比下滑8.5%，但较去年同期增长84.5%，亦为近年高点；从国别来看，其中，中国大增314%、印度增2.4%、泰国降16.6%、马来西亚增1.7%。1、2月份消费数据的大幅好转，一是由于我国疫情防控较好，国内汽车行业好转；二是受疫情影响，去年同期基数较低。前2个月天然橡胶生产国联合会（ANRPC）消费量1573.1千吨，较去年同期增长49.8%，并为近十年同期高点。图4：天然橡胶ANRPC月消费量千吨图5：天然橡胶ANRPC前2月份累计消费量千吨资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货ANRPC最新发布的报告称，2021年2月全球天胶产量料下降12.4%至89.7万吨，2月全球天胶消费量料增长47.5%至110.3万吨。基本面来看，目前处于天然橡胶产量淡季，而受疫苗落地、疫情好转影 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报3响，消费大幅反弹，基本面供给偏紧为胶乳价格提供强力支撑。预计3月份产量释放仍较为缓慢，消费端维持增长态势，供给偏紧状态或仍将延续。三、天然橡胶现货价格对盘面支撑较强图6：云南国营全乳胶月均上海市场价元/吨图7：泰国曼谷RSS3FOB月均价泰铢/公斤资料来源：wind，长安期货资料来源：泰国橡胶协会，长安期货去年2月份受疫情影响，天然橡胶价格大幅下滑，云南国营全乳胶上海市场价最低至9100元/吨，与2015年价格相当，为历史低位区间；下半年随着消费的好转及天气、疫情对产量的影响，胶乳价格回升；今年受基本面支撑，价格维持高位。2月份云南国营全乳胶上海月均市场价为14635元/吨，近五年中仅低于2017年同期。泰国疫情爆发较晚，受外劳因素影响，于去年12月日新增病例大幅增长，为防控疫情泰国10次宣布延长实行《紧急法令》时间，其中第十次延长实行时间2021年3月1日-31日，对外劳的限制使得劳工短缺，割胶成本上升。2月份曼谷RSS3的FOB均价为68.97泰铢/公斤，3月份价格仍上升。现货价格的稳定提升，对期货盘面的支撑较强。四、国内轮胎开工率恢复，汽车行业稳中向好自2020年下半年复工复产的推进及汽车政策的落实，国内汽车轮胎开工率持续上升态势。今年2月份受春节假期影响，轮胎开工率有所回落，假期后，轮胎开工率快速回升。目前全钢胎开工率至76.85%，半钢胎开工率至72.6%，远高于去年同期，已达正常年份开工比率。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报4图8：国内全钢胎开工率%图9：国内半钢胎开工率%资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货中国汽车工业协会发布的数据显示，2月，中国汽车产销分别达到150.3万辆和145.5万辆，环比下降37.1%和41.9%，同比增长4.2倍和3.6倍；1-2月，中国汽车产销389万辆和395.8万辆，同比增长88.9%和76.2%。尽管2月国内汽车产销环比呈现一定下降，但受同期基数较低影响同比继续呈现高速增长。汽车政策方面，二手车交易限制的减少及汽车下乡的开展，为国内汽车消费提供支撑，预计国内汽车仍将维持稳中向好。五、行情展望供给端：产量淡季及主产国对外劳的限制，使得产量释放较为缓慢；需求端：疫苗的落地，下游汽车行业逐渐恢复，橡胶消费持续增加。基本面供需错期导致的供给端偏紧为橡胶行情的主逻辑，即使后期各地逐渐开割，在初期产量大幅增长的可能性亦较小，叠加原油价格坚挺，美原油站上64美元/桶，对天然橡胶构成一定提振。整体来看，橡胶在供给端偏紧预期下，维持稳中向好局面，在无其他利空影响下，橡胶05合约震荡或偏强，操作上建议逢低偏多交易为主。风险点：1、需求不及预期；2、其他突发因素。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报5免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——天然橡胶月报6长安期货各分支机构及事业部江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007、1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638郑州营业部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路30号期货大厦1302室电话：0371-86676962传真：0371-86676963淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-6270009传真：0533-6270009上海营业部地址：上海市杨浦区大连路558、668号A座16层05号电话：021-65688722传真：021-60446926宝鸡营业部地址：宝鸡市高新开发区高新大道40号院3幢5层13号电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层706室电话：029-87206175传真：029-87206175西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-89824970传真：029-89824970能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层718室电话：029-87206172传真：029-87206172金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层706室电话：029-87206171传真：029-87206171农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层718室电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层718室电话：029-87380130