2020年报点评暨系列报告24：业绩低于预期，期待混改后的新中环

中环股份发布了2020年年报，业绩略低于预期，但大尺寸硅片加速扩张，半导体重要技术节点持续攻克，业绩有望进入新的发展阶段。维持“增持”评级，上调2021~2022年EPS预测至0.68（+0.05）、0.93（+0.12），上调原因为混改有望激发活力提升盈利能力，引入2023年EPS1.24元的预测，维持目标价32.00元。公司光伏业务实现营收173.60亿元，同比增长12.44%；半导体全年实现营业收入15.18亿元，同比增长22.70%。公司整体发展势头良好，我们继续看好其光伏+半导体业务双轮驱动发展。