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博创科技发布200G全系列，有源突破加速成长。公司发布200G数据中心互联全系列产品，提供200G数据中心内部互联一站式解决方案，可同时覆盖200G铜缆、光缆和光模块产品。200G作为介于100G和400G之间的光互连解决方案具备性价比优势，我们认为十分适合国内数据中心客户的需求。公司布局投入的10G PON模块和电信数通光模块自2019年以来开始贡献较多营收，有源营收占比自2018年的26.1%提升至2019年的44.4%，2020年H1公司有源产品创造营收2.37亿元，占比为70.2%，首次高于无源产品业务收入占比。由于有源产品线10G PON和电信数通光模块下游需求旺盛，公司已步入加速成长通道。公司较早布局了硅光模块的研发，2017 年即以自有资金1000万设立全资子公司上海圭博，随后又增资1900万元用于承接上海市重大科技专项“硅光子技术”项目中的硅基高速光收发模块开发及产业化项目。2020年1月公司正式推出400G数通硅光模块，截止2021年1月，公司无线前传25G硅光模块已经量产，400G DR4硅光模块正在进行商用测试，硅光模块布局前瞻推进顺利，有望快速卡位行业风口，分享市场高速增长红利。预计2020-2022年EPS分别为0.59元、1.01元、1.43元。考虑到公司10G PON模块和电信数通光模块业务处于高速成长期，布局硅光模块具备行业先发优势，给予2021年PE42x，目标价42.42元，首次覆盖给予“买入”评级。
