解析视频号意义与商业化概览

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腾讯控股发布视频号，这是一个人人都可以记录和创作的开放内容平台。视频号的重点在于“号”，每个人可以开通一个公开的视频号，通过视频号ID公开地进行发声。视频号的发展有利于提升腾讯系的用户时长占比，同时有助于打通腾讯系各主要节点的相互连接，具有重要的战略意义。视频号商业化形式丰富，目前有四条商业化路径：直播打赏分成、广告、直播电商技术服务费和抽佣、云业务整合后的技术解决方案收入。我们预计2020-2022年，腾讯实现收入4857/6119/7433亿元RMB，分别同比增长28.7%/26.0%/21.5%，实现归母净利润1258/1590/1951亿元RMB，同比增长34.8%/26.4%/22.8%，对应PE分别为41.3/32.7/26.6倍。我们维持公司“买入”评级。