http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2021年03月09日 分析师：陈智旭 S1070518060005 ☎ 021-31829691  chenzhixu@cgws.com 联系人（研究助理）：高泽洋 S1070119120023 ☎ 021-31829690  gaozeyang@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<板块表现强势反弹，土地供给新规出台>> 2021-03-02 <<房贷利率上升、深圳上海再出楼市新规>> 2021-02-23 <<1月房企销售高增、多地发布楼市新规>> 2021-02-08 政策平稳基调不改，多地再出楼市调控 ——房地产周报2021第9周（2.27~3.5）  地产板块本周回调，下跌1.84%，于28个行业中位列第23：本周大盘下跌1.39%，其中钢铁、采掘、公用事业等行业涨幅领先。房地产板块上周涨幅较大，本周出现回调，下跌1.84%，于28个行业中位列第23，但从月度表现来看依然大幅跑赢大盘。板块估值方面，本周板块PE估值下降至9.56X，PB估值下降至1.15X，PE及PB估值相对全部A股折价幅度回升至59%及41%，若剔除银行股折价分别为72%及56%，板块整体估值仍处底部区域。个股方面，本周板块涨幅前五为美好置业、*ST新光、*ST基础等，其中美好置业截至二月底累计回购公司0.70%股权，此外获董事增持； *ST基础受益于免税概念。跌幅前五为皇庭国际、奥园美谷、全新好等，其中奥园美谷前期受益于医美概念涨幅较大；皇庭国际副董事长辞职且上周涨幅较大，全新好同样上周领涨板块。本周主要公司中仅泰禾集团、世联行上涨，二者分别上涨5.15%及3.46%，华夏幸福、招商积余、世茂集团跌幅较大，分别下跌8.49%、8.41%及7.83%。  政府工作报告重申房住不炒、再提推进保障房建设、新型城镇化及都市圈发展；上海政策买房实施5年限售；南京计划商品住宅地块分4月、7月、10月三批次上市等：1）国务院总理李克强于第十三届全国人民代表大会上做政府工作报告。其中，关于房地产部分报告重申房住不炒、三稳及解决好大城市住房突出问题，再提推进保障房建设、新型城镇化及都市圈。2）上海市住建委等三部门联合发布《关于促进本市房地产市场平稳健康发展的意见》，其中要求对按照优先购房政策购买的新建商品住房，在购房合同网签备案满5年后方可转让；3）南京市土地储备中心2月26日发布的一则通知显示，将于3月1日召开2021年全市经营性用地拟上市地块前期工作推进会议。会议将根据最新自然资源部对集中供应住宅用地的要求，将今年商品住宅地块上市的时间安排在4月、7月和10月。  春节后第2周重点26城成交同环比维持上升，但升幅收窄：成交上，春节后第2周重点27城新房成交量同环比维持上升，但同环比升幅均有下降，年初至今累计升137.8%，同比维持大升有去年同期基数受疫情影响的缘故。本周重点一二三线新房成交同比均维持增长，但升幅全面收窄，其 中 三 线 收 窄 幅 度 较 大 ， 年 初 至 今 累 计 同 比 分 别 为191.6%/129.7%/125.3%，三线累计升幅小幅回落。供给上，春节后第2周重点10城新增供给同环比均转负，年初至今累计升86.2%，升幅有所下降。截至本周末狭义去化周期9.38个月，去化周期连降两周。本周除一线外重点二三线新增供给同比均有上升，累计同比分别为106.1%/58.9%/107.5%，升幅均有收窄。截止本周末一二三线去化周期-20%-10%0%10%20%30%房地产沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 房地产行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 5.94/7.86/11.12个月，本周去化周期均有下降。  维持推荐评级：本周五政府工作报告中对房地产行业发展规划延续此前框架，基本符合预期，行业政策基调预计将继续以“平稳”为主，在“因城施策”框架下由地方作为主体针对房价上涨较快问题予以调控，遏制投机炒作，此外在多主体供应、多渠道保障框架下保障房建设预计将持续发力。从中长期看，新型城镇化及都市圈发展预计将持续推进。此外上海、杭州等地房地产政策再度收紧，南京、宁波等地两集中供地推进，山东全面放开城镇落户限制。二级市场方面，经过上周板块强劲反弹后本周板块出现回调，考虑到1）地产板块估值处历史底部区域，而疫情后基本面表现出强劲韧性，屡超预期，2）从中长期来看，房住不炒、三条红线等有利于行业平稳发展，龙头公司优势更为明显，毛利率水平有望逐步回升，3）短期来看，随着竣工结算加速龙头公司业绩有望维持较快增长且有较强确定性，4）市场风格呈现切换迹象，我们维持当前时点可积极配置的判断，板块估值修复机会可期。个股上推荐两条主线1）财务相对稳健、运营能力领先的优质房企，万科及保利，2）二线优质标的世茂集团（合规要求部分公司无法覆盖），此外可关注布局长租公寓的相关公司，包括万科保利世联行（未覆盖）等，物业相关公司永升生活服务（未覆盖）、招商积余（未覆盖）等。  风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期 rUPBaZhZoWqQsObR8QbRpNnNtRrQlOnNpMkPoPnN8OrQwPNZnMpPMYqNnQ 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 板块行情回顾 ....................................................................................................................... 5 1.1 地产板块本周回调，下跌1.84%，于28个行业中位列第23 ................................ 5 1.2 板块估值下行，仍处底部区域 .................................................................................. 6 1.3 主要公司中仅泰禾集团、世联行上涨 ...................................................................... 7 2. 行业重要新闻 ....................................................................................................................... 8 2.1 业绩：陆家嘴等发布2020年业绩 ............................................................................ 8 2.2 销售：万科A等发布2月经营数据 .......................................................................... 9 2.3 融资：金科股份发行22亿元公司债等 .................................................................. 10 2.4 新增借款：中交地产新增借款占上年末净资产167.52% ..................................... 10 2.5 回购：顺发恒业回购达总股本的7.49%等 ............................................................. 10 2.6 增减持：皇庭国际股东减持1.69%等 ..................................................................... 11 2.7 公司公告：多家房企发生人事变动等 .................................................................... 11 2.8 行业新闻：政府工作报告重申房住不炒、再提推进保障房建设、新型城镇化及都市圈发展；上海政策买房实施5年限售等 ........................................................................ 12 3. 行业数据跟踪 ..................................................................................................................... 14 3.1 春节后第2周重点27城成交同环比维持上升，但升幅收窄 .............................. 14 3.2 春节后第2周重点城市新增供给同环比均转负 .................................................... 15 4. 投资建议 ............................................................................................................................. 17 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：房地产行业及沪深300近一年收益率 ........................................................................... 5 图2：本周各行业涨跌幅/% ...................................................................................................... 5 图3：房地产板块PE TTM....................................................................................................... 6 图4：房地产板块PB LF........................................................................................................... 6 图5：房地产板块相对全部A股估值 ...................................................................................... 6 图6：房地产板块相对全部A股（剔除银行）估值 .............................................................. 6 图7：重点城市新房周成交 ..................................................................................................... 14 图8：重点城市新房成交滚动月同比及月环比 ..................................................................... 14 图9：重点城市新房成交累计同比 ............................