2021年3月 中诚信国际 个人住房抵押贷款证券化 特别评论 www.ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 结论 15 附表 16 疫情对个人住房抵押贷款证券化（RMBS）产品表现影响有限，2021年RMBS仍有较强增长动力 ——个人住房抵押贷款证券化2021年展望 要点：  宏观政策方面，2020年，我国个人住房贷款发放量有所收紧，余额增速小幅下滑。虽然目前我国个人住房贷款的不良率水平保持低位，信用质量较好，但仍需要关注疫情常态化、宏观政策调整、居民部门杠杆率提高等对个人住房贷款不良率的影响；  产品发行方面，2020年，银行间市场RMBS产品发行规模有所回落，全年共发行55单，发行规模4,243.86亿元，占全年银行间市场信贷资产证券化发行总规模的51.56%，其中，国有银行仍是发起机构的主力军，区域性银行开始发力；  资产池特征方面，RMBS产品的入池资产具有分散度较高、资产同质化程度较高、剩余期限较长的特点，入池资产利率类型多为浮动利率，且加权平均利率水平较低。2020年发行的RMBS产品的资产池特征较以往产品相比，单笔贷款平均余额更高，初始起算日贷款价值比更高，加权平均剩余期限更长；  交易结构及产品设计方面，2020年发行的产品中：  部分发起机构设置了较长的封包期，封包期内利息的回收能对优先级证券的本息偿付提供一定的支持；  设计有固定摊还档的产品40单，其中目标余额型34单，占全年发行总规模的59.24%，选用目标余额摊还型偿还方式证券占比进一步提升；  有53单浮动利率产品的券面利率以LPR为基准，随着贷款基准利率向LPR定价的改革，为避免利率错配LPR的运用程度显著提高；  存续期表现方面：  逾期率方面，由于新冠疫情的爆发，2020年一季度RMBS产品基础资产的逾期率有一定攀升；  违约率方面，截至2020年末，多数产品的累计违约率仍在1%以下，部分产品的累计违约率超过1%，其中最高值为1.46%。整体来看RMBS产品的累计违约率有所增长，但仍处于较低水平；  早偿率方面，RMBS产品的基础资产早偿率整体处于较高水平，近年来已发行产品各期的早偿率基本在10.00%上下波动，受新冠疫情的影响，存量RMBS产品早偿率在2020年2月快速下降并于2020年4月后恢复至正常水平。 联络人 作者 结构融资部（北京） 吕 博 010-66428877-625 blv@ccxi.com.cn 王梦璇 010-66428877-681 mxwang@ccxi.com.cn 常彭斯琦 010-66428877-682 psqchang@ccxi.com.cn 杜秋甫 010-66428877-563 qfdu@ccxi.com.cn 张韦晗 010-66428877-265 qfdu@ccxi.com.cn 其他联络人 结构融资部（北京） 总经理 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 副总裁 邓大为 010-66428877 dwdeng@ccxi.com.cn 中诚信国际行业评论 个人住房抵押贷款证券化2021年度展望 2 中诚信国际信用评级有限公司和/或其被许可人版权所有。本文件包含的所有信息受法律保护，未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、转让、传播、转售或进一步扩散，或为上述目的存储本文件包含的信息。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。特别地，中诚信国际对于其准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，中诚信国际不对任何人或任何实体就a)中诚信国际或其董事、经理、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误、意外事件或其他情形引起的、或与上述错误、意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害，或b)即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性，任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。中诚信国际对上述信用级别、意见或信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保。信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素。相应地，投资者购买、持有、出售证券时应该对每一只证券、每一个发行人、保证人、信用支持人作出自己的研究和评估。 作者 部门 职称 吕 博 结构融资部（北京） 助理总监 王梦璇 结构融资部（北京） 助理总监 常彭斯琦 结构融资部（北京） 高级分析师 杜秋甫 结构融资部（北京） 分析师 张韦晗 结构融资部（北京） 助理分析师