权益资产估值跟踪：市场估值小幅回调

金工周报 2021年03月07日 市场估值小幅回调 金融工程 投 资要点：  要点一 在钢铁行业的带动下，上周市场状态回暖，整体估值小幅回调。沪深300PE水平位于全区间（近十年）95.87%的分位点上，PB水平处于80.99%分位点水平。创业板上周下跌1.45%，PE估值处于历史高位（87.60%分位点）；行业方面钢铁，采掘等行业表现较好，食品饮料等行业跌幅居前。根据PE衡量，休闲服务、计算机等行业处于绝对高位，而房地产、银行估值最低；农林牧渔、房地产、建筑装饰、通信等行业相对估值较低，PE处于近十年20%分位数内。  要 点二 从PB-ROE分位数来看（图14原点为各轴均值），各行业估值分化明显，其中医药生物、电气设备等行业的PB和ROE匹配度较好，而银行、房地产、建筑装饰等行业的ROE较高，又具有相对低估值的优势；ROE分位数减PB分位数为正的行业依次为公用事业、房地产、建筑装饰、通信、综合、非银金融、国防军工、轻工制造、银行、农林牧渔、钢铁、商业贸易、采掘、机械设备、传媒、建筑材料、有色金属、纺织服装。  要 点三 从PE-G分位数看（图16原点为各轴均值），当前行业均等分布于匹配线（图16红色直线）上下两方，电器设备、轻工制造等行业PE和G匹配度较好，休闲服务、农林牧渔、家电等行业估值匹配度偏离较高；G分位数减PE分位数为正的行业依次为农林牧渔、公用事业、通信、综合、钢铁、电子、建筑装饰、机械设备、非银金融、医药生物、建筑材料、电气设备、房地产。  风险提示：本报告数据均来源于公开数据，可能会因统计日期和口径的不同而有差异。 财通证券研究所 权益资产估值跟踪 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 021-68592393 郭小川 研究助理 guoxc@ctsec.com 18565679657 021-68592337 相关报告 1、【财通金工】金工周报：市场整体估值小幅回调-- 权 益 资 产 跟 踪(20210210) 2、【财通金工】金工周报：市场整体估值较 高 ， 创 业 板 表 现 强 劲 -- 权 益 资 产 跟 踪(20210125) 3、【财通金工】金工周报：A 股主要宽基指 数整体估值较高--权益资产跟踪（20210118） 4、【财通金工】金工周报：有色金属、传媒 等行业估值提升--权益资产跟踪（20210111） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 金工周报 内容目录 1、 估值跟踪 ......................................................... 2 2、 PB-ROE分位数 ..................................................... 6 3、 PE-G分位数....................................................... 7 图表目录 图1：万得全A和沪深300的PE分别为23.04/16.19 ................................ 3 图2：中小板指和创业板的PE分别为35.03/65.67 .................................. 3 图3：万得全A和沪深300的PB分别为2.01/1.76 .................................. 3 图4：中小板指和创业板的PB分别为4.73/7.66 .................................... 3 图5：PE绝对值休闲服务、计算机最高 ............................................ 3 图6：PB绝对值银行、钢铁最低 .................................................. 3 图7：房地产上下游行业回调，估值整体上行 ....................................... 4 图8：在钢铁行业的带动下，大周期行业整体估值上涨 ............................... 4 图9：TMT行业估值小幅回升 ..................................................... 4 图10：受市场影响，银行估值回升 ................................................ 5 图11：食品饮料行业跌幅居前 .................................................... 5 图12：农林牧渔估值触底反弹 .................................................... 5 图13：大制造行业上周估值持续下行 .............................................. 6 图14：PB分位数-ROE分位数散点图 ............................................... 6 图15：ROE分位数-PB分位数 ..................................................... 6 图16：PE分位数-G分位数散点图 ................................................. 7 图17：G分位数-PE分位数 ....................................................... 7 1、 估值跟踪 在钢铁行业的带动下，上周市场状态回暖，整体估值小幅回调。沪深300PE水平位于全区间（近十年）95.87%的分位点上，PB水平处于80.99%分位点水平。创业板上周下跌-1.45%，PE估值处于历史高位（87.60%分位点）；行业方面钢铁， 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 金工周报 采掘等行业表现较好，食品饮料等行业跌幅居前。根据PE衡量，休闲服务、计算机等行业处于绝对高位，而房地产、银行估值最低；农林牧渔、房地产、建筑装饰、通信等行业相对估值较低，PE处于近十年20%分位数内。 图1：万得全A和沪深300的PE分别为23.04/16.19 图2：中小板指和创业板的PE分别为35.03/65.67 数据来源：WIND，财通证券研究所 数据来源：WIND，财通证券研究所 图3：万得全A和沪深300的PB分别为2.01/1.76 图4：中小板指和创业板的PB分别为4.73/7.66 数据来源：WIND，财通证券研究所 数据来源：WIND，财通证券研究所 图5：PE绝对值休闲服务、计算机最高 图6：PB绝对值银行、钢铁最低 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 金工周报 数据来源：WIND，财通证券研究所 数据来源：WIND，财通证券研究所 图7：房地产上下游行业回调，估值整体上行 数据来源：WIND，财通证券研究所 图8：在钢铁行业的带动下，大周期行业整体估值上涨 数据来源：WIND，财通证券研究所 图9：TMT行业估值小幅回升 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 金工周报 数据来源：WIND，财通证券研究所 图10：受市场影响，银行估值回升 数据来源：WIND，财通证券研究所 图11：食品饮料行业跌幅居前 数据来源：WIND，财通证券研究所 图12：农林牧渔估值触底反弹 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 金工周报 数据来源：WIND，财通证券研究所 图13：大制造行业上周估值持续下行 数据来源：WIND，财通证券研究所 2、 PB-ROE分位数 从PB-ROE分位数来看（图14原点为各轴均值），各行业估值分化明显，其中医药生物、电气设备等行业的PB和ROE匹配度较好，而银行、房地产、建筑装饰等行业的ROE较高，又具有相对低估值的优势；ROE分位数减PB分位数为正的行业依次为公用事业、房地产、建筑装饰、通信、综合、非银金融、国防军工、轻工制造、银行、农林牧渔、钢铁、商业贸易、采掘、机械设备、传媒、建筑材料、有色金属、纺织服装。 图14：PB分位数-ROE分位数散点图 图15：ROE分位数-PB分位数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 证券研究报告 金工周报 数据来源：WIND，财通证券研究所 数据来源：WIND，财通证券研究所 3、 PE-G分位数 从PE-G分位数看（图16原点为各轴均值），当前行业均等分布于匹配线（图16红色直线）上下两方，电器设备、轻工制造等行业PE和G匹配度较好，休闲服务、农林牧渔、家电等行业估值匹配度偏离较高；G分位数减PE分位数为正的行业依次为农林牧渔、公用事业、通信、综合、钢铁、电子、建筑装饰、机械设备、非银金融、医药生物、建筑材料、电气设备、房地产。 图16：PE分位数-G分位数散点图 图17：G分位数-PE分位数 数据来源：WIND，财通证券研究所 数据来源：WIND，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 证券研究报告 金工周报 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业评级 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然