沪铜周报：宏观供需共振，铜价仍存上行动能

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 宏观供需共振，铜价仍存上行动能 周报∣沪铜 发布日期：2021-03-08 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘培洋 0371-61732882 liupy_qh@ccnew.com 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 分析师微信 公司官方微信 本期观点 宏观方面，政府工作报告确定2021年经济目标，国内生产总值增长6%以上，中期重点关注碳排放行动方案。美国2月非农数据远超预期，新一轮刺激方案落地在即，二季度经济数据或将好于预期，同时原油近期持续大涨对市场有明显提振。 供给方面，现货铜精矿TC延续下跌，智利1月产量下滑，供给端整体延续偏紧状态。现货市场整体维持贴水，随着铜价回落调整，下游需求好转，现货升贴水预计将有所走高。受益于节后需求恢复和铜价的连续大涨，废铜市场整体趋紧。下游方面，铜加工企业订单持续改善。库存方面，消费地社会库存有所增加，上期所库存处于季节性累库，但 LME全球铜库存和COMEX铜库存均处于低位。 整体来看，宏观市场与供需格局共振，铜价仍旧存在中期上行的动能。 策略建议 沪铜主力2104合约预计本周将在高位整理，上方参考压力位71000元/吨一线，下方参考支撑64000元/吨一线。国际铜同样思路对待。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 1、行情回顾 .......................................................... 3 2、宏观分析 .......................................................... 6 2.1 政府工作报告确定年度经济目标，中期关注碳排放行动方案 .......... 6 2.2 美国2月非农数据远超预期，新一轮刺激方案落地在即 .............. 7 3、供需分析 .......................................................... 9 3.1 现货铜精矿TC延续下跌，智利1月产量有所下滑 ................... 9 3.2 年初铜进口同比上涨，3月或将继续增长 .......................... 9 3.3 下游消费逐渐复苏，废铜市场整体趋紧 ........................... 10 3.4 铜价出现回落，铜加工企业订单持续改善 ......................... 11 3.5 社会库存继续增加，关注消费旺季变化 ........................... 12 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1、行情回顾 3月1日-5日，沪铜主力2104合约高位调整，下跌2.99%；外盘方面，LME铜和COMEX铜同样有所调整，沪伦比值则继续走弱。现货市场，截至3月5日，长江有色现货平均价升水报30元/吨（+90），上海物贸现货平均价升水报-55元/吨（+45），现货升贴水有所走高。 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图1 沪铜主力合约价格（元/吨）与持仓量（手） 图2 沪铜主力合约价格（元/吨）与库存期货（吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 沪铜主力合约会员前20名净持仓（手） 图4 LME3个月铜价格（美元/吨）与总库存（吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 COMEX铜价格（美元/磅）与库存期货（短吨） 图6 上海物贸现货铜价与升贴水（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 60000800001000001200001400001600001800003500040000450005000055000600006500070000750002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-03持仓量:沪铜主力收盘价:沪铜主力0500001000001500002000002500003000003500040000450005000055000600006500070000750002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-03库存期货:铜收盘价:沪铜主力-20000-10000010000200003500040000450005000055000600006500070000750002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-03前20名净持仓收盘价:沪铜主力050000100000150000200000250000300000400050006000700080009000100002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-03LME铜:库存:合计:全球期货收盘价(电子盘):LME3个月铜0200004000060000800001000002.002.202.402.602.803.003.203.403.603.804.004.204.404.602020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-03COMEX:铜:库存期货收盘价(活跃合约):COMEX铜-250-200-150-100-500501001502002503500040000450005000055000600006500070000750002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-02平均价:铜升贴水:上海物贸上海物贸:平均价:铜 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图7 上海电解铜到岸升贴水（美元/吨） 图8 LME铜升贴水（美元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9 进口铜利润（元/吨） 图10废铜价格（元/吨）与精废铜价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图11 沪伦比与人民币汇率 图12 上期所沪铜周度库存小计（吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：SMM 中原期货 0204060801001202020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-03平均溢价:上海电解铜:CIF(提单)平均溢价:上海电解铜:保税库(仓单)-100-500501001502002502020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-02LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200025006.006.507.007.508.008.509.002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-03进口利润沪伦比-50050015002500350045005500650030000350004000045000500005500060000650002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-03精废价差废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海6.006.206.406.606.807.007.207.406.006.507.007.508.008.509.002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-02沪铜连三/伦铜连三即期汇率:美元兑人民币0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图13 LME铜库存（吨） 图14 COMEX铜库存（短吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图15 伦铜与美元指数 图16 伦铜与标普500指数期货 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 2、宏观分析 2.1 政府工作报告确定年度经济目标，中期关注碳排放行动方案 政府工作报告提出，今年发展的主要预期目标是，国内生产总值增长6%以上；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；进出口量稳质升，国际收支基本平衡；单位国内生产总值能耗降低3%左右；粮食产量保持在1.3万亿斤以上。政府工作报告说，今年赤字率拟按3.2%左右安排、比去年有所下调，不再发行抗疫特别国债。政府工作报告说，宏观政策要继续为市场主体纾困，保持必要支持力度，不急转弯，根据形势变0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年80859095100105400