国防军工行业周报：全面加强练兵备战，军费稳增助力装备发展

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1867 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  国防军工周报感受航空制造产业链高景气发展  业绩兑现，订单饱满  国防军工周报：多项超预期业绩预告彰显军工蓬勃发展态势 核心观点 [Table_Summary]  国家战略支持全面加强练兵备战，两会军费稳增数额创新高。3月5日，全国两会公布2021年度国防预算为13553.43亿元（约2090亿美元），比2020年增长6.8％，绝对值数额创新高。2016年至2020年，国防费预算增幅分别为7.6%、7%、8.1%，7.5%和6.6%。国家战略支持态度明显，预计行业在“十四五”加速发展态势稳定。  业绩表现优异，底部形成强支撑。虽然近期军工板块波动较为剧烈，但行业基本面的改善是可见的，业绩随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。板块在经历1月份快速回调后，2月份基本处于震荡阶段，下跌动能有限，随着3月进入年报披露期，预计重点个股去年全年及本年一季度业绩较好并对板块形成支撑。  “十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。国家对行业战略定位不变和基本面盖上将对板块形成双重支撑，相关军工集团推进或完成的置换、股权激励等，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：1、2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现；2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间；4、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。  上周市场回顾：上周沪深300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为-1.39%、-0.20%、-0.66%、-1.45%、-1.03%，军工板块跑赢沪深300指数0.36%。  行业要闻：第37批护航编队海上锚泊纵向补给演练、国家航天局发布天问一号探测器拍摄高清火星影像。  风险提示：周边军事摩擦局势紧张升级超预期；政策落地不及预期；企业生产任务完成不及预期；行业竞争风险；预留合适的安全边际。 -0.500.519-Mar20-May31-Jul11-Oct22-Dec4-Mar国防军工沪深300 [Table_Title] 全面加强练兵备战，军费稳增助力装备发展 [Table_ReportDate] 国防军工 | 行业周报 | 2021.03.08 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 国家战略支持全面加强练兵备战，两会军费稳增数额创新高。2月23日，国务院国资委指出“下一步国资委将聚焦战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能，加大对国防军工等领域的投入，补齐产业链供应链短板，推动创新资源的整合协同，切实解决部分央企之间的重复建设等问题”；3月5日，全国两会公布2021年度国防预算为13553.43亿元（约2090亿美元），比2020年增长6.8％，绝对值数额创新高。2016年至2020年，国防费预算增幅分别为7.6%、7%、8.1%，7.5%和6.6%。国家战略支持态度明显，预计行业在“十四五”加速发展态势稳定。 业绩表现优异，底部形成强支撑。虽然近期军工板块波动较为剧烈，但行业基本面的改善是可见的，业绩随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。板块在经历一月份快速回调后，二月份基本处于震荡阶段，交易额较少也反映下跌动能有限，而三月份即将进入业绩期，我们预计重点个股去年全年及本年一季度业绩较好并对板块形成支撑。 “十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。国家对行业战略定位不变和基本面盖上将对板块形成双重支撑，相关军工集团推进或完成的置换、股权激励等，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：1、2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现；2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间；4、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。 推荐关注：中航沈飞、中航高科、火炬电子、利君股份、新雷能 2 主要行情表现 2.1 行情回顾 上周沪深300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为-1.39%、-0.20%、-0.66%、-1.45%、-1.03%，军工板块跑赢沪深300指数0.36%。过去一周，国防军工板块指数涨幅在中信30个一级子行业中排名第22位。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 1 军工行业本周涨跌幅排名第22 资料来源：Wind，首创证券 图 2 近1年中证国防走势图（单位：%） 图 3 近1年军工二级子行业走势图（单位：%） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 上周，军工板块涨幅前十的个股为：天箭科技、景嘉微、*ST华讯、新余国科、航天电子、中航西飞、航亚科技、中国海防、金信诺和安达维尔。 表 1 军工涨幅前10个股 代码 简称 本周涨跌幅 年至今涨跌幅 本周最高 本周最低 本周成交量(万股) 本周成交额(万元) 002977.SZ 天箭科技 19.78% -16.77% 117.98 106.39 792 89,276 300474.SZ 景嘉微 13.70% 13.82% 79.57 73.50 3,240 250,755 000687.SZ *ST华讯 12.94% 13.61% 1.92 1.64 5,997 10,584 300722.SZ 新余国科 8.57% 3.04% 57.24 51.54 4,442 241,397 600879.SH 航天电子 7.79% -0.13% 7.60 7.06 37,517 278,312 000768.SZ 中航西飞 6.73% -7.85% 35.09 32.43 19,214 653,065 688510.SH 航亚科技 6.11% -22.61% 27.42 26.40 899 24,516 600764.SH 中国海防 5.96% -19.91% 29.55 27.73 1,842 52,454 300252.SZ 金信诺 5.49% -18.26% 8.16 7.83 4,005 31,737 300719.SZ 安达维尔 5.23% -14.11% 15.89 15.52 3,509 55,207 资料来源：Wind，首创证券 -6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00钢铁煤炭电力及公用事业综合金融传媒电子建筑纺织服装商贸零售银行综合轻工制造汽车计算机通信机械消费者服务建材石油石化非银行金融农林牧渔国防军工交通运输电力设备及新能源基础化工房地产家电医药食品饮料有色金属0.80.91.01.11.21.31.41.51.61.7沪深300国防军工0.81.01.21.41.61.82.0航空军工航天军工兵器兵装II其他军工II 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 2.2 板块估值 截至上周五，中证国防PE（TTM）为75.92倍；中信军工行业二级细分领域中航空军工估值为107.84倍，航天军工为69.72倍，兵器兵装为51.44倍，其他军工为68.27倍。 图 4 近1年军工指数PE走势图 图 5 国防军工子板块PE走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 3 公司动态 3.1 投资动态 表 2 上市公司增持、减持公告 时间 公司简称 事件 2021/3/1 菲利华 2021年3月1日，公司董事吴坚、郑巍与高级管理人员徐燕股份减持计划实施完毕，三人均以集中竞价的方式分别减持8万（占总股本0.024%）、8.14万（占总股本0.024%）与7万（占总股本0.02%）股公司股票。 2021/3/2 金信诺 2020年12月30日，公司审议34.04%股权以8510.43万元的价格转让给杭州紫光云坤股权投资合伙企业（有限合伙）。截至2021年3月2日，本次股权转让的工商变更登记手续已完成。 2021/3/2 安达维尔 2021年3月2日，公司高级管理人员熊涛与股东北京安达维尔管理咨询有限公司（以下简称“咨询公司”）的减持计划时间均过半，熊涛以集中竞价的方式累计减持7000股（占总股本的0.0028%），咨询公司以大宗交易的方式累计减持284万股（占总股本的1.12%）。 2021/3/4 全信股份 2020年11月25日，公司审议通过以5340万元的价格向常州市赛瑞鸥环保科技有限公司转让其所持有的全资子公司常州康耐特环保科技有限公司60%股权。截至2021年3月4日，公司已收到股权转让款5340万元，相关股权转让的工商变更登记手续已完成。 资料来源：Wind，首创证券 表 3上市公司其他公告 时间 公司简称 事件 5060708090100110050100150200250300航空军工航天军工兵器兵装II其他军工II 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 2021/3/2 星网宇达 2021年3月2日，公司审议决定以自有资金60万元收购自然人鞠秀娇持有的武汉金顿激光科技有限公司注册资本60万元（对应3%的股权）。 2021/3/3 海格通信 2021年3月3日，公司发布业绩快报，2020年营业总收入51.27亿元，同比增幅11.29%；归属于上市公司股东的净利润5.84亿元，同比增幅12.51%。 2021/3/4 振华科技 2021年3月4日，公司收到广东省深圳市中级人民法院作出的《广东省深圳市中级人民法院民事裁定书》，参股公司深圳市振华通信设备有限公司因不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务而被宣告破产。 2021/3/5 高德红外 2021年3月5日，公司研制的“百万像素中中波双色制冷红外探测器” 项目经湖北技术交易所组织行业专家评价通过科技成果评价。研究成果是国内首款基于锑化物二类超晶格的1280×1024、15μm像元间距的中中波双色焦平面探测器，整体水平达到