化工行业周报：价格/价差持续上扬，关注细分龙头业绩表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报● [Table_IndustryName] 化工行业 [Table_ReportDate] 2021年03月06日 [Table_Title] 行业深度报告模板 价格/价差持续上扬，关注细分龙头业绩表现 化工行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持评级) 核心观点（3.1-3.5） [Table_Summary]  原油：本周市场情绪积极，原油持续上涨 3月4日OPEC+达成协议，哈萨克斯坦和俄罗斯少量增产（合计15万桶/日），其他成员国延长减产计划，市场利好情绪反弹。截至3月5日，Brent和WTI油价分别达到69.36美元/桶、66.09美元/桶，较上周分别变化4.88%、7.46%；就周均价而言，本周均价环比分别变化-1.24%、-0.01%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过30%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年价格中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，油价易涨难跌，下有支撑、上有空间，维持油价中枢向上的判断。  库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均为正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在301元/吨，年初至今为251元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-6.2元/吨，年初至今为559元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格持续上行影响。  价格涨跌幅：液氯、丙烯酸酯等涨幅靠前 在重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有93个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有液氯、丙烯酸乙酯、萘、醋酸甲酯、六氟磷酸锂、丙烯酸甲酯、PBT、三氯甲烷、氨纶、聚羧酸减水剂单体等。价格跌幅较大的产品有四氯乙烯、顺酐、辛醇、正丁醇、苯酐、DOP、天然橡胶、丁二烯、涤纶短纤、氟化铝等。  价差涨跌幅：三聚氰胺、PBT价差涨幅较大 在重点跟踪的135个产品价差中，与上周相比，共有64个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有三聚氰胺价差（尿素）、PBT价差（PTA）、PMMA价差（MMA）、丙烯酸乙酯价差（丙烷）、锦纶丝（POY）价差（切片）等。价差跌幅较大的有锦纶切片价差（己内酰胺）\尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）等。  投资建议 丙烯酸及酯以及化纤产业链的锦纶切片、粘胶短纤、涤纶长丝、氨纶等产品价格/价差持续上涨，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注卫星石化（002648.SZ）、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。预计2021油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将有望在2021年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。  风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 林相宜 ：010-80927677 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050007 行业数据 2021.03.05 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：价格价差迎来普涨，关注细分龙头业绩表现_20210228 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：化纤产业链趋势性上涨，关注细分龙头业绩表现_20210207 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：醋酸、维生素系列继续上涨，关注细分龙头业绩表现_20210131 -20%0%20%40%60%2020/3/62020/5/62020/7/62020/9/62020/11/62021/1/6化工(申万)万得全A 行业周报/化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、原油市场：本周市场情绪积极，原油持续上涨 ........................................................................................ 2 二、库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均为正收益 ............................................................ 2 三、价格涨跌幅：液氯、丙烯酸酯等涨幅靠前 ............................................................................................... 3 四、价差涨跌幅：三聚氰胺、PBT价差涨幅较大............................................................................................ 4 五、投资建议 ................................................................................................................................................ 5 插 图 目 录 .................................................................................................................................................. 6 表 格 目 录 .................................................................................................................................................. 6 附表：全产业链重点产品价格/价差 ................................................................................................................ 7 （一）能源&资源产业链.........................................................................................................................7 （二）C1产业链 ....................................................................................................................................7 （三）C2产业链 ....................................................................................................................................8 （四）C3产业链 ....................................................................................................................................8 （五）C4产业链 ....................................................................................................................................9 （六）橡胶产业链 ................................................................................................................................10 （七）芳烃产业链 ................................................................................................................................10 （八）聚氨酯产业链 ............................................................................................................................. 11 （九）塑料产业链 ................................................................................................................................ 11 （十）化纤产业链 ................................................................................................................................12 （十一）盐化工产业链 .........................................................................................................................13 （十二）磷化工产业链 .........................................................................................................................13 （十三）氟化工产业链 .........................................................................................................................13 （十四）化肥产业链 ......................................................................................................................