机械设备行业跟踪周报：建议关注景气持续旺盛的机床、工程机械、新能源板块

证券研究报告·行业研究·机械设备 机械设备行业跟踪周报 1 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 建议关注景气持续旺盛的机床、工程机械、新能源板块 增持（维持） 1.推荐组合 【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【柏楚电子】【杰瑞股份】 【晶盛机电】【先惠技术】【恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】 2.投资要点 【机床行业】制造业复苏背景下产业链需求旺盛，建议关注国产机床和刀具龙头 制造业投资正在强劲复苏，机床行业进入十年更新大周期。从前瞻性指标来看，20Q3数控系统行业收入28亿元（YOY+53%），20Q4收入42亿元（YOY+102%），其销售一般领先数控机床3-4个月左右，预示着2021年机床需求旺盛。此外，当前民营企业上市公司订单均已排产至6-7月份，进一步印证了机床的强景气度。中长期来看，中国机床行业进入十年更新大周期。过去十年国内机床需求从400亿美元下降至220亿美元，按照8-10年更新周期，十年周期拐点已至，我们预计2021-2025年国产数控金属切削机床市场规模CAGR=23%，年均更新需求达千亿元。当前机床格局剧变，国企退场、民营企业崛起在即。创世纪、海天精工等国产厂商已跻身市场前列，有望在这一轮周期中脱颖而出；同时产能利用率提升+顺势扩张，规模效应下龙头业绩弹性高。建议关注优质有竞争力的民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】。 机床刀具供不应求迎来涨价潮，建议关注正在加速放量的国产刀具龙头。短期来看，供需缺口较大，各大品牌纷纷涨价。①需求端：制造业复苏势头强劲+行业低库存+刀具更换频率以小时计算，需求确定性较强。②供给端：疫情影响海外产能，供给紧张。长期来看，刀具增长延续性较强。我国机床数控化率持续提升、刀具市场消费升级，我们预测国内刀具行业5年内市场规模有望超600亿元。疫情催化，国产刀具企业有望迎来业绩兑现期。①空间：国内数控刀具市场规模仅400亿元，对标全球龙头山特维克300多亿营收，国内企业成长空间充足；②机遇：近年来国产品牌性价比逐渐赶超日本厂商+疫情制约海外产能，刀具国产渗透将进一步加速。华锐精密、欧科亿等品牌已在部分领域接近欧美、日韩刀具的性能，IPO融资扩产也将进入扩张周期，建议关注业绩有望加速放量的细分领域刀具龙头【华锐精密】【欧科亿】【恒锋工具】。 【锂电设备】国内电动车销量、排产超预期，近期回调的锂电设备龙头值得关注 1）国内：电动车1月销量17.9万辆，同比+238%，大超预期，Q1排产预计环比Q4持平超预期，东吴电新组预计Q1国内电动车销量40-45万辆，21年220万辆以上，同比+60%以上。此外，碳酸锂、六氟、正极价格均上涨，供应链明显紧张。2）海外：欧洲1月销量环比下降55-60%，主要受12月冲量影响，同比+50%，增长趋势不改，东吴电新组预计21年欧洲电动车销量可达200-220万，同比+70-80%。 在全球拥抱电动化趋势下，设备公司将显著受益，建议重点关注海外疫情结束后扩产最受益+协助LG等一线电池企业共同研发的后道设备龙头【杭可科技】，具备整线供应能力的设备龙头【先导智能】，深耕动力电池系统集成，受益PACK自动化率提升的【先惠技术】。其余关注：前道设备商【赢合科技】、【璞泰来】，中道激光设备商【联赢激光】。 【工程机械】3月恒立油缸排产9.3万再创新高，建议积极配置低波动周期中的强α 3月恒立油缸排产同比+45%，单月挖机销量有望突破5万台。CME预计2月挖机（含出口）销量有望达1.8万台同比+160%，高增长仍是不变的基调。3月是挖机春季销售旺季，2020年3月国内挖机销量达4.9万台峰值，从本月恒立挖机油缸排产9.3万根（创历史新高），同比+45%分析，国内单月挖机销量或突破5万台。 建议积极配置低波动周期中的强α。我们预计2021年挖机行业销量增长5-15%，未来几年工程机械行业波动估计维持正负5-10%，波动率将比上一轮要小很多，2024年后有望进入下一轮大的更新周期。海外出口回暖、国四法规切换、地产基建投资稳定增长、小城镇及新农村建设等因素催化下，行业内在增长动力持续。 行业景气度拉长，利于估值水平稳定。对标海外龙头，国内龙头三一、中联等PE较低，而受益于国内市场景气拉长、集中度提升及全球化推进，国内龙头业绩具备较高成长性，看好后续国产品牌戴维斯双击的机会。  风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《机械设备行业跟踪周报：建议重点关注制造业复苏受益标的，宁德时代百亿扩产利好锂电设备供应商》2021-02-28 2、《机械设备行业跟踪周报：顺周期、新能源板块持续旺盛，半导体设备行业景气上行》2021-02-21 3、《机械设备行业跟踪周报：建议关注制造业复苏和油气行业受益标的，光伏大硅片扩产加速利好设备商》2021-02-07 [Table_Author] 2021年03月06日 证券分析师 陈显帆 执业证号：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 朱贝贝 执业证号：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞连 执业证号：S0600520080001 huangrl@dwzq.com 研究助理 严佳 yanj@dwzq.com.cn 研究助理 罗悦 luoy@dwzq.com.cn -23%-11%0%11%23%34%46%2020-032020-072020-112021-03机械设备沪深300 2 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 内容目录 1、推荐组合 ......................................................................................................................................... 1 2、投资要点 ......................................................................................................................................... 1 3、建议关注组合 ................................................................................................................................. 3 4、本期报告 ......................................................................................................................................... 3 5、核心观点汇总 ................................................................................................................................. 3 6、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 ............................................................................................. 5 7、行业重点新闻 ............................................................................................................................... 12 8、公司新闻公告 ............................................................................................................................... 12 9、重点数据跟踪 ............................................................................................................................... 13 10、风险提示 ..................................................................................................................................... 16 3 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 3、建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域 建议关注组合 工程机械 三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、杭叉集团、安徽合力 泛半导体 晶盛机电、捷佳伟创、北方华创、中微公司、精测电子、至纯科技、华峰测控、长川科技、华兴源创、神工股份、帝尔激光 锂电设备 杭可科技、先导智能、先惠技术、赢合科技、科恒股份、璞泰来、联赢激光 油气设备 杰瑞股份、中海油服、博迈科、海油工程、石化机械、纽威股份、中密控股 激光设备 锐科激光、柏楚电子 检测服务 华测检测、广电计量、安车检测、电科院 轨交装备 中国中车、康尼机电、中铁工业、思维列控 通用自动化 埃斯顿、绿的谐波、拓斯达、克来机电、快克股份、赛腾股份、瀚川智能、机器人、国茂股份、伊之密、海天国际、创世纪、海天精工、国盛智科、华锐精密、欧科亿、恒锋工具 电梯 上海机电 重型设备 振华重工、中集集团 煤炭设备 郑煤机、天地科技 轻工设备 弘亚数控、斯莱克 数据来源：WIND，东吴证券研究所整理 4、本期报告 【杭可科技】点评：业绩低于预期，订单进入爆发期 【先惠技术】点评：业绩略低于预期，加速扩产迎下游高自动化率需求 【先导智能】点评：明确与CATL战略合作细节，共迎黄金时代 【美亚光电】点评：20年利润端承压，21年将重回增长通道 5、核心观点汇总 【工程机械】预计2月挖机销量同比+137%，建议积极配置低波动周期中的强α 据CME观测，2月挖掘机（含出口）销量22000台左右，同比+137%，其中国内市场销量18000台，同比+160%；出口4000台，同比+69%。一方面，2020年2月国内爆发新冠疫情导致市场销量基数较低；另一方面，寿命替换叠加法规切换带来更新需求，地产基建投资增长、机器替人带动设备保有量提升，替代装载机等产品结构优化趋势下，上游零部件厂商排产持续旺盛，行业景气度将延续。重点推荐【三一重工】数字智能化+国际化将持续带来业绩弹性，全球竞争力体现带来估值溢价。【中联重科】起重机+混 4 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 凝土机龙头，估值存在修复空间。【恒立液压】国内液压龙头，进口替代增长可期。 【锂电设备】宁德时代再推百亿扩产计划，近期回调的锂电设备龙头值得关注 各大电池厂相继扩产印证全球电动化趋势势不可挡。2月