固收日报：海外债券收益率集体大幅上行，美国三大股指收跌

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 海外债券收益率集体大幅上行，美国三大股指收跌。周三，美国和欧洲主要经济体中长期国债收益率集体上行，美国10年期国债收益率涨9个基点报1.486%，英国10年期国债收益率涨9.3基点报0.776%，德国10年期国债收益率涨6.5个基点报-0.290%，法国10年期国债收益率涨7个基点报-0.045%。利率大幅上行反映出全球通胀和增长预期再度回升，受此影响周三美国三大股指再度下跌，纳指跌2.7%收于12997.75点，10个交易日内第三次跌幅超过2.5%；道指跌0.39%收于31270.09点，标普500跌1.31%收于3919.72点。 境外机构增持国债和政金债，广义基金连续两月减持。2月份的中债托管数据显示，商业银行持有国债121,998.32亿元，环比增长693.44亿元，由1月份的减持1037.75亿元转为增加。境外机构2月末持有国债20,605.16亿元，环比增长618.29亿元，连续27个月增持。广义基金2月末持有国债13,709.34亿元，环比减持615.65亿元，连续两个月减持。政策性金融债方面，商业银行2月末持有政金债100,730.63亿元，环比减持450.96亿元。境外机构持有政金债9869.73亿元，环比增持300.22亿元。广义基金2月末持有政金债54,434.37亿元，环比减持869.67亿元，连续两个月减持。 美国EIA原油库存增幅创历史记录，成品油库存降幅创历史新高。2月26日当周EIA原油库存增2156.3万桶，增幅为有记录以来最大，预期降92.8万桶，前值增128.5万桶。EIA汽油库存降1362.4万桶，预期降230万桶，前值增1.2万桶，创1990年以来最大降幅；EIA精炼油库存降971.9万桶，预期降303.5万桶，前值降496.9万桶，创历史最大降幅。主要因下游炼化企业生产停滞，导致成品油库存大幅下降和原油库存大幅上升。在此数据的影响下，美油主力合约周三反弹至61美元以上。 美国2月ADP就业人数不及预期。2月美国ADP就业人数为11.7万人，预期17.7万人，前值17.4万人。2月金融服务业就业人数不变，1月为增加0.1万人；制造业就业人数减少1.4万人，1月为增加0.1万人。  市场回顾 利率市场： 3月3日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，零投放零回笼。月初资金面维持宽松，回购价格继续回落，利率债收益率涨跌不一，总体变化不大，国债期货微跌。 一级发行方面，周三，共有4只利率债新债招标，招标热度较高。国债增发3、7年期债券，中标利率为2.8412%、3.1878%，全场倍数为2.98、3.62。农发债增发1、10年期债券，中标利率为2.5531%、3.6966%，全2021年03月04日 固收日报 海外债券收益率集体大幅上行，美国三大股指收跌 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 场倍数为4.53、3.27。 现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.34BP，5年期国债到期收益率上行0.46BP，10年期国债收益率上行0.79BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行0.26BP，5年期国开债到期收益率下行0BP，10年期国开债收益率下行0.23BP。 资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌26.7BP，DR007下行24.3BP，DR014下跌7.7BP。R001下跌27.2BP，R007下跌16.6BP。R007与DR007利差扩大7.7BP。 国债期货方面，周三，国债期货全天冲高回落，早盘国债期货小幅冲高之后震荡回落，午后维持弱势震荡，全天振幅不大，微跌收盘。10年期主力合约下跌0.07%，5年期主力合约收跌0.05%，2年期主力合约下跌0.02%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行62只，金额737.33亿元，昨日，3只推迟及取消发行债券。 二级市场，3月3日，信用利差涨跌不一。1年期短融信用利差均下行，各等级均下行0.48BP。3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行1.07BP，AA+下行1.06BP，AA下行1.06BP。5年期中票信用利差均上行，各等级均上行0.02BP。1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行2.15BP，AA+下行1.15BP，AA下行0.15BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.48BP，AA+下行0.52BP，AA上行0.48BP。5年期城投债信用利差均上行，各等级均上行0.63BP。 转债市场： 3月3日，中证可转债指数上涨0.93%，成交302亿元，较前一日有所上升。上涨190家，下跌37家。其中涨幅较大的有小康转债（14.27%）、天康转债（11.94%）、华菱转2（7.93%），跌幅较大的有联泰转债（-4.93%）、凯龙转债（-3.73%）、康隆转债（-2.92%）。  信用重大信息 武汉国裕物流产业集团，涉及债项：15国裕物流CP002，公司公告称，截至目前，公司及下属子公司银行贷款逾期及欠息共计24.60亿元，其中，逾期22.92亿元，欠息1.68亿元。  风险提示：国内政策超预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 0.34 2.32 0.46 0.18 0.79 2.62032.91733.09133.23323.25530.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 0.000.501.001.502.002.503.003.501年3年5年7年10年国债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -0.26 0.10 0.00 -0.27 -0.23 2.73803.21023.44053.56283.7042-0.30 -0.25 -0.20 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年国开债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 -1.63 0.31 0.43 1.05 0.79 2.64243.04923.29653.47683.5658-2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 0.000.501.001.502.002.503.003.504.001年3年5年7年10年地方政府债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 0.74 0.87 0.50 0.54 0.05 2.70403.27763.44113.57973.73370.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年进出口债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 2.22 1.40 0.50 -0.50 0.40 2.73563.27313.43853.56493.7338-1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年农发债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 2021-03-03期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜1.53-27.2 7天1.99-16.6 14天2.24-16.7 隔夜1.49-26.7 7天1.84-24.3 14天2.05-7.7 隔夜4.15-0.4 7天14.767.714天19.21-9.0 隔夜1.47-30.4 1周1.89-26.7 2周2.11-8.9 1个月2.65-2.8 3个月2.79-1.0 R-DR（BP）SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.9712 3.1506 3.5506 - -2.84 -2.84 -2.84 - 1年期 3.1391 3.3578 3.7578 - -0.74 -0.74 -0.74 - 3年期 3.6558 3.9045 4.3845 - -0.97 -0.96 -0.96 - 5年期 3.8453 4.175 4.655 - 0.02 0.02 0.02 - 城投债 6个月 2.9781 3.1397 3.3897 5.0397 -3.72 -1.72 -0.72 -0.72 1年期 3.1721 3.2988 3.5588 5.3388 -2.41 -1.41 -0.41 -2.41 3年期 3.673 3.8429 4.1079 6.4379 0.58 -0.42 0.58 -0.42 5年期 3.9497 4.2496 4.6346 7.2146 0.63 0.63 0.63 -0.37 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 刘 浏：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用债。 池钟辉：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：宏观经济与流动性。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深30